恒瑞醫藥：穩定增長有望再上臺階七大券商評級

2011年03月05日 02:05
來源：上海證券報

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恒瑞醫藥(600276)本周披露2010年年度報告，2010年實現營業收入37.44億元，同比增長23.61%；歸屬于上市公司凈利潤7.24億元，同比增長8.78%；基本每股收益0.9697元。同時，公司擬向全體股東每10股派發現金1元(含稅)，每10股送3股轉增2股。

處于產業發展的轉折點

中投證券周銳：公司2010年收入同比增長23.6%，利潤同比增長10.19%，研發費用大幅增長和當期計提股權激勵費用2489萬元導致管理費用大幅增長42.6%，影響了當期利潤。雖然公司兩大主導產品多西他賽和奧沙利鉑增速放緩，但伊立替康、順阿曲庫銨、厄貝沙坦、碘氟醇等二線品種增長迅速，拉動公司制劑業務整體仍然增長近25%。

公司處于產業發展的轉折點，短期高估值隱含著對未來創新藥物的預期。預測公司2011-2013年EPS為1.25元、1161元、2001元，維持“強烈推薦”投資評級。

(作者執業證書編號：S0960207090141)

成長動力棒將順利交接

東方證券李淑花：2010年公司毛利率略有上升，期間費用控制較好。經營方面手術用藥實現較快增長，制劑出口與創新齊頭并進。

未來三年內仿制藥是公司業績增長的主要動力，此后隨著通用名藥進入海外市場、創新藥正式進入市場，公司成長動力棒將實現順利交接。預計公司2011-2013年EPS為1.21元、1149元、1180元，維持“買入”投資評級。

(作者執業證書編號：S0860510120034)

主業經營保持穩步擴張

中金公司孫亮：公司主業經營保持了穩步擴張，工業銷售同比增幅24%。同時創新始終是公司發展的核心策略，進一步完善化學藥研究體系，新成立生物研究所介入藥業研發前沿領域。未來一年公司國內業務重點放在“深挖渠道、整合資源、調整結構”方面，同時積極開拓國際市場，為迎接全球化市場機遇做好準備。

根據最新經營業績，小幅下調公司2011、2012年EPS預期至1.26元、1167元，維持“推薦”投資評級。

(作者執業證書編號：S0080208030080)

主業增長快研發碩果豐

安信證券洪露：2010年公司進一步完善銷售網絡建設，落實由中心城市向社區、周邊城鎮輻射的策略。同時公司進一步優化產品銷售結構，努力在抗腫瘤藥之外新的領域形成一批新的增長點。而通過進一步完善激勵機制實施股權激勵計劃，全力打造國內首屈一指的銷售隊伍。另外，公司積極完善研發體系，進一步推進國際化戰略。

預測公司2011、2012年EPS為1.25元、1165元，維持12個月目標價54.8元及“增持-A”投資評級。

(作者執業證書編號：S1450511020023)

跨入創新藥收獲之年

申銀萬國羅?：2010年公司管理費用大增，但業績仍然平穩增長。公司推出10送3轉2派1元的分配方案，大比例送股顯示公司對未來發展前景的良好預期。

公司產品儲備豐富、梯隊完整，2011年是公司跨入創新藥收獲之年，而持續創新與國際化支撐公司“標桿”地位，應該給予更高溢價。維持公司2011-2012年EPS1.29元、1161元的預測，維持18個月目標價100元和“買入”投資評級。

(作者執業證書編號：A0230208100457)

仿制與創新并重

興業證券項軍：在藥品招標價年年下降的不利局面下公司毛利率始終保持穩定，2010年更是達到了84.16%，同比提升1.32個百分點。公司的創新藥艾瑞昔布有望在今年一季度上市，仿制藥也是未來重要發展方向。公司最新戰略是“仿制與創新并重”，重點定位于抗腫瘤、心血管、手術用藥和內分泌(糖尿病等)等四大治療領域。

我們小幅下調盈利預測，預估公司2011-2013年EPS為1.24元、1157元和1.99元，后市理應擁有一定的估值溢價，維持“推薦”投資評級。

(作者執業證書編號：S0190111020005)

期待新品種放量

長江證券嚴鵬：公司銷售在經濟發達地區保持穩步增長，在落后地區增速較快，其中山西、河南、西北區年增長率超過50%。2010年公司取得復方替吉奧膠囊、碘克沙醇等生產批件10個，PEG-GCSF、非布司他等臨床批件6個；創新藥艾瑞昔布通過了產前檢查，有望近期獲得批文；公司還向FDA提交了2個制劑的ANDA，4個原料藥的DMF；DPP-IV抑制劑瑞格列汀在美一期臨床進展比較順利。豐富的產品儲備奠定了持續高成長基礎，2011年期待替吉奧膠囊、碘克沙醇等放量增長。

公司是優秀的化學藥投資標的，預計2011-2012年EPS為1.31元、1166元，維持“推薦”投資評級。