新三板市場變身新興產業孵化器

2011年03月08日 05:32
來源：中國證券報作者：于萍陳靜顧鑫

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近期，新三板將啟動擴容的消息引起了相關板塊的大幅異動，園區開發概念、新三板持股概念的眾多上市公司股價紛紛高啟。由于A股市場與新三板之間存在的高溢價差異，“新三板擴容”已經成為參股新三板公司股價的催化劑。

事實上，自從國務院批準中關村科技園區代辦股份報價轉讓試點以來，新三板對于中關村戰略新興產業的孵化器、策源地效應開始凸顯，不少掛牌公司通過新三板平臺發展壯大，成功轉向創業板或者中小板。而同時，新三板掛牌公司通過新三板平臺，實現了企業的融資需求，擴大了知名度，并成為園區發展戰略性新興產業的主力軍。

謀求高溢價

上市公司潛伏新三板

目前，包括紫光股份(000938)、北新建材(000786)、雙鷺藥業(002038)在內的多家A股上市公司持有新三板公司股權。其中，一些新三板公司已經開始謀求在A股上市，實現“鯉魚跳龍門”式的轉變。

在新三板公司北京時代(430003)和綠創環保(430004)前十大股東名單中，均出現了紫光股份的身影。北京時代剛剛完成定向增發，紫光股份共持有其909.58萬股，占總股本的比重由增資前的17.03%下滑至15.05%。此外，根據綠創環保披露的2010年半年報，紫光股份持有其1605.88萬股，占總股本的18.47%。北新建材也同樣出現在綠創環保十大股東名單中，公司持有綠創環保869.40萬股，持股比例為10%。

中原特鋼(002423)在新三板上的投資力度也不小。公司持有石晶光電(430025)2046.80萬股，持股比例達到36.22%，為其第二大股東。

從目前來看，新三板的不斷擴容和發展，催生了企業轉板的需求。但是，由于轉板制度還有待完善，目前實現從新三板向A股市場“跳躍”的公司，仍必須走完一整套從券商保薦到審批上市的“正規”過程。

以雙鷺藥業為例，公司持有新三板公司星昊醫藥(430017)692.30萬股股權，為其第二大股東。雙鷺藥業在2010年年報中表示，公司持有擬上市公司星昊醫藥發行前12%股權，目前該公司已向中國證監會遞交創業板上市申請材料。

中國寶安(000009)參股49.5%的中國風險投資有限公司也持有另一家正在謀求上市的新三板公司——合縱科技(430018)3.65%股權。早在2010年3月25日，合縱科技就向中國證監會提交了首次公開發行股票并在創業板上市的申請，并于2010年4月6日起暫停報價轉讓。

事實上，A股市場與新三板市場間的股票“差價”，對于轉板公司背后的股東來說格外具有吸引力。2010年年末從新三板成功登陸創業板的世紀瑞爾(300150)目前股價約為37.30元，而公司在新三板市場交易時的股價還不到10元。此前成功轉板的久其軟件(002279)和北陸藥業(300016)，目前的股價分別為26.31元和18.90元，而兩家公司在新三板交易時的價格分別僅為15元和5.5元和顯然，相對于目前的新三板，在A股轉板后的股價上升空間異常大。

Wind數據顯示，創業板上市公司的平均首發市盈率超過70倍，目前有超過六成的創業板公司的市盈率超過60倍。雙鷺藥業持有的星昊醫藥692.30萬股的初始成本僅為1元/股，而星昊醫藥2010年上半年的每股收益已經達到0.34元，年化的每股收益超過0.6元，如果按照創業板平均70倍的首發市盈率估算，星昊醫藥一旦能夠成功轉板，股價也將實現飛躍。

華泰聯合證券分析師劉湘寧指出，“新三板”擴容到了一定程度并發揮其作用以后，必然有相當一部分企業轉向更高層次的資本市場進行融資。打通多層次資本市場之間的通道是“新三板”發展的必然需求。建立綠色轉板制度或不能一蹴而就，但如有所突破，將利好投資于“新三板”的創投企業。

上市公司參股新三板公司一覽

證券代碼證券簡稱投資標的持股數量(股) 持股比例

000938 紫光股份綠創環保(430004) 16,058,782 18.47%

000938 紫光股份北京時代(430003) 9,095,760 15.05%

000786 北新建材綠創環保(430004) 8,693,990 10.00%

002423 中原特鋼石晶光電(430025) 20,468,000 36.22%

002038 雙鷺藥業星昊醫藥(430017) 6,923,036 12.00%

300024 機器人新松佳和(430019) 11,607,100 46.43%

000009 中國寶安合縱科技(430018) 3,0000000 3.65%