長城證券：短線勿追高后市仍看漲

2011年03月10日 07:55
來源：新聞晨報

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長城證券陳心宇

我們在春節前一周謹慎看多，春節之后開始旗幟鮮明看漲，市場一路從2700點上漲到了3000點，雖然中途2939點的強壓力位也出現過長陰，但是整體上強勢特征仍然非常明顯。就近期市場走勢而言，我們在堅持后市看漲的同時，也提醒投資者注意短線再追高的風險。

后市看漲的四點理由我們一直在反復強調：一是滬深300動態市盈率幾乎處于歷史最低的12倍，盡管近兩周上漲了不少，但估值仍然有進一步上升的空間。二是緊貨幣必然配合著寬松財政的判斷也得到驗證。保障房建設規劃直接刺激了近期的水泥、機械、建材、家電等板塊一路狂飚，會有越來越多受財政政策扶持的板塊會成為市場熱點。三是年報行情值得期待，今年已經公告高送派的個股數量不少，更容易形成一個板塊，表現也相當不錯，甚至有些已經除權了的個股近日更是表現搶眼，連續上漲，大有填權之勢，這勢必也會刺激高送派板塊的表現。四是我們對樓市資金流入股市充滿期待，保障房建設規劃直限購令、營業稅、提高二套房首付比例和利率水平等政策不停的細化，目前來看效果較好，樓市交投慘淡，觀望情緒濃厚，如果股市賺錢效應能夠展開，更有助于吸引更多資金從樓市流向股市。

技術上看，3月7日大盤向上的跳空缺口始終讓人感到擔憂，雖然缺口是強勢的特征，但A股市場上向來有逢缺必補的說法，除了幾個關鍵點位的缺口不曾回補，如2008年底的1762點和去年國慶后的2656點缺口均沒有回補，正是這些缺口的強勢不回補，都導致了后來出現的大級別行情。但這樣的缺口多半需要有很強的理由才會不回補。2008年底是由于金融危機股票已經暴跌，多數個股趴在底部，國家開始實施積極的財政政策和寬松的貨幣政策，尤其是貨幣的超額投放，M1和M2均達到歷史最高水平，在這樣一系列利好的背景下，市場達成共識跳空上漲能夠理解。而去年國慶的缺口則是由于美國實施量化寬松政策引爆了大宗商品價格，節日期間積聚了眾多的做多能量在節后釋放才導致了缺口出現。不過3月7日的這一缺口出現時，市場上并沒有出現過重磅的利好消息，也不存在過節外圍大漲的累積效應。我們認為，市場上抱有這種觀點的投資者不在少數，這使得他們在做多的時候總是多了一分顧慮，如果這一缺口能夠回補，恐怕未來多頭才能更加放心大膽的加倉做多。

從大級別走勢上看，上證指數仍然處于非常強勢的階段，連續兩日圍繞三千點展開強勢震蕩，5日線也慢慢跟上，對走勢構成支撐。不過小級別上看，市場還有震蕩調整需求，如果過快拉升，很容易形成小級別的頂背離而引發拋壓，因此短線不建議追高。

另一個值得擔憂的是，基金目前倉位較高。盡管各家券商的測算模型和方法有所差異，但結論基本一致：目前基金整體倉位在八成以上，保持較高水平。其中一些報告的數據顯示，開放式股票型基金的倉位水平已經再度逼近“88%魔咒”臨界線。這讓市場部分人士再次心生警惕，因為從歷史情況看，基金平均倉位屢成可供參考的反向指標，尤其是當基金倉位接近或達到88%時，意味著基金后續彈藥不多，容易受到空頭狙殺。

當然，基于前文提到的看好市場四大理由，我們堅信下跌將是大幅加倉的良機。但我們不建議投資者拋光手中的股票等著回補缺口再加倉，畢竟只要不是暴跌而是盤跌，市場上就會有熱點，個股就會有所活躍，更何況在后市繼續看漲的情況下，空倉者恐怕被逼空的風險更大。