長江證券復牌漲停“砸盤門”后1.56億機構資金大逃亡

2011年03月10日 09:33
來源：南都網作者：王亞寧

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停牌前一秒被砸盤的長江證券昨日復牌，增發結果昭然天下：長江證券最終發行數量確定為2億股，募集資金總量為25.34億元。這一發行規模較6億股的上限縮減三分之二。在最終將發行的2億股中，東方證券包銷55%。對此，分析師稱此次事件對公司的基本面影響不大，但勢必會影響公司的聲譽。有分析認為，昨日最低價剛好與12.67元的增發價吻合，說明有護盤資金，短期或延續振蕩走勢，東方證券未來減持是必然的。盤后交易龍虎榜亦顯示，兩機構席位凈買入9729萬元，但有三家機構席位凈賣出1.56億元，長江證券和東方證券各有一營業部合計拋售8700余萬元。

影響的是“聲譽”不是“基本面”

長江證券披露的發行結果顯示，最終確定的增發數量和募資均大幅縮水：增發數量為2億股，募資25.34億元。而此前增發招股意向書增發計劃是不超過6億股(含6億股)、募資總額不超過90億元。

此次公開發行網上網下合計認購股數僅為8993萬股，其余1.1億股則由主承銷商包銷。以增發價12.67元/股計算，東方證券最終的包銷金額為13.95億元，占到募集資金總量的55%，這個包銷金額大幅低于市場預期。

盡管如此，券商分析人士對長江證券并不悲觀。宏源證券分析師黃立軍認為，這對公司本身影響不大。“短期的錢根本用不完，這個事情上，他們判斷失誤，影響的是兩家券商的聲譽。”黃立軍分析說，券商機構手上有大量的資金，不像生產性的企業，上一個項目需要實打實的，如果融不到預期的錢，影響會比較大。

“在此次事件中，未能和東方證券及各類資金達成護盤、托市等，業內早已共識的規則，也傳遞出公司管理層對當前市場的誤判。”中山證券張江昨日表示，通過這一事件，更大的思考是主承銷商應該更加合理地控制自身運營風險。

機構比較一致看好長江證券的基本面且認為估值比較低。國泰君安認為，相比2010年-2011年A股證券行業PE中值25.83和21.50倍水平(截至2011年3月3日)，公司對應PE20.52和18.74倍的水平，存在低估。

此前，長江證券發布的2011年1月未經審計的業績快報顯示，公司當月實現營業收入1.81億元，環比增長40.35%；實現凈利潤6227萬元，環比扭虧為盈。興業證券分析，長江證券在經紀業務方面，最困難的時期可能已經過去。傭金率下跌空間有限，市場份額在穩步增長。

東方證券勢必將減持

昨日，二級市場上，長江證券尾盤報收漲停，當天最低價剛好12.67元，與增發價相當。

以數字為據，華泰證券把長江證券定義為“中型券商的翹楚”。數據顯示，2010年前三季度實現自營業務收入7.72億元，同比增長139.43%。而經過前期整合后，公司投行隊伍已經基本穩定，目前有15位保薦代表人，2010年股票和債券承銷10家，承銷金額占市場份額1.12%，比2009年提高0.23%，在湖北省內優勢明顯。

華泰證券分析，創新業務是公司未來業績的增長點。公司公告的融資融券額度為30億元，預計融資融券收入對經紀業務貢獻未來兩年達到10%-15%；直投業務漸入佳境，直投子公司注冊資本為5億元，項目儲備多，參考其他券商已有上市項目，直投業務可獲得約250%的年化收益率。

具體到該股的投資，中山證券張江對其走勢不太樂觀，他認為增發只有預期的30%，勢必影響長江證券未來的業務發展；其次，未能如期達到增發量也會使市場認為，公司管理層對公司的價值過于自信。“東方證券包銷了近14億，未來的套現壓力巨大。”

采寫：南都記者王亞寧

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