露天煤業(yè)年報點評：受益區(qū)域振興規(guī)劃推薦評級

2011年03月10日 09:59
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 作者：渤海證券任憲功

0人參與0條評論

露天煤業(yè)10年報點評——推薦評級

渤海證券任憲功

事件： 3月9日，露天煤業(yè)披露10年報。

點評：

1、2010年公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.72億元，同比增長21.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 14.56億元，同比增長48.90%，基本每股收益1.10元/股，同比增長48.65%，符合預期；

2、公司產(chǎn)品結構單一，煤炭銷售收入占營業(yè)總收入的97.82%；

3、業(yè)績實現(xiàn)較高增長主要原因一方面是煤炭售價提高，另一方面是毛利率提高，毛利率自2009年的34.06%提高至40.90%。毛利率提高的主要原因是是營業(yè)收入增長幅度高于營業(yè)成本增長幅度，2010年公司營業(yè)收入同比增長21.68%，而營業(yè)成本同比增長8.64%；公司煤炭售價提高彌補了2009年煤炭價格調(diào)節(jié)基金及燃料漲價等諸多成本增支；

4、公司2010年實際生產(chǎn)、收購原煤4,243萬噸，完成計劃產(chǎn)量的106.09%。2010年實際銷售原煤4,245萬噸，完成計劃銷量的106.12%；

5、目前公司煤炭銷售半徑輻射已達內(nèi)蒙、吉林、遼寧等地區(qū)。煤炭銷售在東北褐煤企業(yè)中已經(jīng)處于優(yōu)勢地位。公司與同行業(yè)相比主要優(yōu)勢是穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、穩(wěn)定的客戶群及穩(wěn)定的運力保證；劣勢是煤炭發(fā)熱量低、煤炭價格偏低，且不太適合長途運輸；

6、公司2011年公司擬進行的基本建設重大投資是扎哈淖爾露天礦工程，擬續(xù)建5億元，項目資金擬通過企業(yè)自籌方式解決；扎哈淖爾露天礦工程項目可研投資額443,700萬元，截止2010年末累計完成投資310,982萬元，已經(jīng)完成70%。扎哈淖爾露天礦將具有年產(chǎn)1,500 萬噸煤炭的生產(chǎn)能力，將增加公司產(chǎn)能44%；

7、公司利潤分配方案為向公司全體股東每10股派5元人民幣現(xiàn)金(含稅)的方案，分紅方案較為優(yōu)厚；

8、預計公司2011、2012年EPS分別為1.58元/股、1174元/左右，對應PE分別為15.78倍、14.32倍，估值不高，考慮到公司受益于區(qū)域振興規(guī)劃和較大的資產(chǎn)注入空間，維持“推薦”評級。