露天煤業年報點評：受益區域振興規劃 推薦評級

2011年03月10日 09:59
來源：鳳凰網財經 作者：渤海證券 任憲功

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露天煤業10年報點評——推薦評級

渤海證券 任憲功

事件： 3月9日，露天煤業披露10年報。

點評：

1、2010年公司實現營業收入56.72億元，同比增長21.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 14.56億元，同比增長48.90%，基本每股收益1.10元/股，同比增長48.65%，符合預期；

2、公司產品結構單一，煤炭銷售收入占營業總收入的97.82%；

3、業績實現較高增長主要原因一方面是煤炭售價提高，另一方面是毛利率提高，毛利率自2009年的34.06%提高至40.90%。毛利率提高的主要原因是是營業收入增長幅度高于營業成本增長幅度，2010年公司營業收入同比增長21.68%，而營業成本同比增長8.64%；公司煤炭售價提高彌補了2009年煤炭價格調節基金及燃料漲價等諸多成本增支；

4、公司2010年實際生產、收購原煤4,243萬噸，完成計劃產量的106.09%。2010年實際銷售原煤4,245萬噸，完成計劃銷量的106.12%；

5、目前公司煤炭銷售半徑輻射已達內蒙、吉林、遼寧等地區。煤炭銷售在東北褐煤企業中已經處于優勢地位。公司與同行業相比主要優勢是穩定的產品質量、穩定的客戶群及穩定的運力保證；劣勢是煤炭發熱量低、煤炭價格偏低，且不太適合長途運輸；

6、公司2011年公司擬進行的基本建設重大投資是扎哈淖爾露天礦工程，擬續建5億元，項目資金擬通過企業自籌方式解決；扎哈淖爾露天礦工程項目可研投資額443,700萬元，截止2010年末累計完成投資310,982萬元，已經完成70%。扎哈淖爾露天礦將具有年產1,500 萬噸煤炭的生產能力，將增加公司產能44%；

7、公司利潤分配方案為向公司全體股東每10股派5元人民幣現金(含稅)的方案，分紅方案較為優厚；

8、預計公司2011、2012年EPS分別為1.58元/股、1174元/左右，對應PE分別為15.78倍、14.32倍，估值不高，考慮到公司受益于區域振興規劃和較大的資產注入空間，維持“推薦”評級。

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