災難來襲 日本貨幣欲寬松卻受制債臺高筑

2011年03月13日 03:05
來源：第一財經日報 作者：嚴婷

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直到3月11日(周五)下午之前，高企的油價、出口不確定性、政府預算僵局等還是日本經濟復蘇的最大風險。但一場觸目驚心的8.8級強震卻在瞬間讓這些變得微不足道。

為了提振震后的金融市場信心，日本央行3月11日宣布，將下周舉行的貨幣政策討論會議壓縮至一天。經濟學家預計，日本央行將在下周的會議上宣布放松貨幣政策的措施，而日本財務省也已表示將新增救災資金。但對于本次地震究竟會多大程度上影響日本經濟，分析人士認為目前判斷仍為時過早。

此前，為應對金融危機以來的通貨緊縮，日本央行已將基準利率下調至零。另一方面，日本債臺高筑，并因此在今年初遭遇主權信用評級降級。來自國際貨幣基金組織(IMF)的數據顯示，2010年度日本公共債務相對于GDP的比例已超過200%。此情此景下，日本的寬松貨幣政策還有何法寶？

日本央行或將進一步放松貨幣政策

在大地震發生后，日本央行表示將竭盡所能保障金融市場的穩定。

日本央行3月11日表示，已成立一個央行行長白川方明牽頭的災害管理小組，并表示該小組已為日本市場提供所需的流動性做好準備，以確保金融穩定并緩和資金結算壓力。

該行稱，日本央行的業務正在運轉，央行網站也在照常運行。日本央行正與市場參與者取得聯系并檢查主要市場設施的運轉是否正常，目前尚沒有收到主要金融市場基礎設施遭到嚴重破壞的報告。

日本央行還表示，將下周的政策討論會議從原定的兩天壓縮為一天。“在強震之后，日本央行認為提早做出政策決議為佳。”日本央行發言人鶴海誠一當天表示。

日本央行將于當地時間3月14日下午1點舉行這次會議，當日晚間結束。日本央行行長白川方明將在當日舉行記者會。

此前，為應對金融危機以來的通貨緊縮，日本央行已將基準利率下調至零。

大和資本市場公司分析師Chris Scicluna認為，如果大地震所造成的經濟后果嚴重，以及將來市場變化特別不利，央行可能在會議上提出進一步放松貨幣政策的對策。

渣打銀行負責亞洲地區的經濟學家Simon Wong也預計，日本央行將在下周會議上宣布放松貨幣政策的措施，以提振震后的金融市場信心。

除此之外，韓國央行11日表示，該行已經設立一個緊急工作組，對日本強震帶來的影響進行評估。這個特別小組將密切關注韓國國內金融以及外匯市場的任何波動，必要時該行還將與韓國政府一道采取行動來穩定市場。

災難為日本經濟復蘇畫上巨大問號

由于日本經濟占全球GDP總量達到2.2%，日本經濟受損對全球經濟的影響不可低估。

日本官員及救援機構仍然難以估算受災地區損毀的程度和人員傷亡情況，而衡量自然災害的全面影響勢必需要更多時間。

但毫無疑問的是，這場地震為日本經濟復蘇畫上了一個巨大的問號。日本經濟去年增長了3.9%，為20年來的最快增速，但產出仍遠低于全球金融危機前的水平。日本內閣府上周四剛剛宣布，去年第四季度GDP年率收縮1.3%，超過2月公布的估值水平。

經濟學家原本預計日本經濟復蘇將于本季度開始提速，但這場災難增加了日本經濟能否持續復蘇的不確定性。東方匯理銀行首席日本經濟學家Susumu Kato稱，震后重建將影響政府開支以及財政狀況，不過現在還不是預計將造成什么樣的影響的時候。

“問題就在于，(日本的)公共財政已經非常薄弱，這次災難將把日本進一步推向絕境。”東京三菱日聯銀行(UFJ)證券研究主管Brendan Brown表示，“如果對GDP的影響小于5%，那就不會成為決定性因素。

但也有經濟學家指出，由于本次受災最重地區在日本經濟上的重要性遠不及在1995年神戶地震中受災的關西沿海工業區，因此對經濟的負面影響會比當時小。

麥格理集團亞洲首席經濟學家理查德·杰拉姆認為，日本經濟能夠承受得住這次災難的沖擊。杰拉姆表示，由于整個日本東北地區占日本經濟的比重約為8%，而僅神戶一個城市就占到了4%，“從經濟的角度來說，這次地震的破壞程度不太可能超過當年神戶大地震。

但他也表示，雖然余震繼續使東京建筑物有震感且日本海岸發生海嘯，但目前判斷日本地震對經濟和市場產生的影響還為時尚早。

加大財政支出或為經濟增長提供支撐

日本財務省官員已表示，日本政府可能會先動用本財年預算中剩余的約2000億日元(約合24.1億美元)的應急資金。該財年將于本月底結束。他們表示，新一個財年的預算方案包括新增3500億日元的自然災害資金和8100億日元的應急資金。

但是，為受災地區公共建設工程融資的需求，也將使原本就舉步維艱的政府預算承受更大壓力。2011財年，日本政府在收入方面將更加依賴新債發行而非稅收，這也將是日本財政連續第三年出現這種局面。但至少這場地震將確保政府和反對黨就實施預算所需的立法達成妥協。

“毫無疑問，對日本來說，這是在最壞的時間發生的最糟糕的事。”曾成功預測全球金融危機的經濟學家魯比尼周五表示。他認為，日本的預算赤字高達GDP的10%，正在艱難地削減赤字，而災后的重建工作無疑會增加財政支出。

“短期而言，這樣的災難很可能造成經濟活動的減弱，當季的產出可能放緩，但是長期，如果財政支出大大增加，也許不遠的將來會發生經濟復蘇。”魯比尼表示。

正如魯比尼所言，這場地震勢必導致受災地區在建筑和公共建設工程方面大舉投入，在海嘯卷走大量建筑物后，災后重建將需要日本政府付出巨大努力和高額投資。

分析人士認為，由于今后日本家庭和企業將不得不動用自身儲蓄為重建籌資，這場災難可能在今年剩余時間內為該國經濟增長提供支撐。

Neuberger Berman LLC駐芝加哥的資產管理經理Thanos Bardas表示，受損的建筑需要重建，這可能意味著對商品的需求增加，經濟增長動能改善，至少對全球第三大經濟體日本是如此。 Berman

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