日本地震或有近憂但無遠慮日元或現一段時間堅挺

2011年03月14日 11:56
來源：鳳凰網財經

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報告要點

地震影響地區以東北地區為主

本次地震引發的海嘯對日本東北部臨太平洋地區的破壞則大得多。受災各縣占日本GDP的12.81%。而在產業布局上，東北受災較重的青森、宮城和福島各縣以農、林、漁業為主，而在產業布北海道和千葉兩地也分別是日本第一和第二大農業主產區。除農業以外，巖手縣半導體和通信制造業集聚；能源行業方面，福島各茨城則集中著大量火電廠與核電廠，千葉則分布著煉油工業；此外，千葉縣市日本最大的工業區，不過受災程度較輕。

地震后對GDP帶來的回補

結合各次地震海嘯的情形，財產損失可能占GDP的3%-5%，按照去年日本GDP為4791791億日元的規模，整個財產損失在143753.7~239589.5億日元。但從歷次地震海嘯造成的影響來看，其對于GDP增速的影響時間有限。在災后重建的過程中就需要增加投資來修復遭到破壞的基礎設施，因此作為流量指標的GDP非但不會受到存量財產、資本損失的負面影響，反而會因為重建的集中建設而增速上升。我們認為，日本一季度的GDP將會受到影響，而由于臨近二季度，所以二季度的GDP也很有可能因此遭到負向沖擊，但是在三、四季度，日本的GDP會在基礎設施建設的帶動下獲得強勁上升。

重建下對原材料及機械設備進口需求增加

歷史情況上來看，在觀察到震后GDP增速上升的同時，也能夠發現受地震打擊國家的進口在震后飆升的情況。根據過去幾次地震災害對進口的拉動來看，我們大致計算出本次日本地震海嘯引起的進口增加大約為536.5億美元到853.98億美元之間。從阪神地震來看，進口急劇增加的產品主要有原材料、機械設備，而進口出現下降的行業包括交運設備、家用設備等。

日元或出現一定時間段的堅挺

從和歷史上阪神地震的對比中我們發現，發生于1月17日的阪神地震后的一段時間內，日元兌美元非但沒有出現貶值，反而持續升值，直到4月份才開始貶值。我們認為，一方面震后，日本不僅有資產匯回的需要，阪神地震期間外匯儲備的大量增加也表明當時資產匯回的需求強烈，另一方面，地震所帶來的影響，將顯著抬高銀行間拆借資金的緊張程度。不過值得一提的是，從去年末日本央行對于日元過快升值的態度來看，不排除本次干預日元過大幅度升值的可能性，因此我們認為盡管日元升值的趨勢將會存在，但是本次在持續時間和幅度上可能會相對較小。