日元漲跌起伏背后：資金回流預期VS匯市干預擔憂

2011年03月15日 01:51
來源：第一財經日報

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肖妍茹

日元在日本大地震后走高，分析人士認為這是市場基于“日本企業和日本保險商將撤回海外資金用于災后重建及賠付”的預期所進行的操作所致，但鑒于日元已經在歷史高位附近，日本政府或許隨時可能出手干預匯市。

周一，日本地震對金融市場的影響繼續，日元周一開盤后波動明顯，美元兌日元觸及80.7的4個月低點后又再度反彈回82.0上方。上周五，在地震消息的影響下，日元對多數貨幣大幅上漲。

周初的波動

一如市場預期，地震的消息在本周開盤后繼續主導金融市場。美元兌日元在周一亞市開盤后繼續上周五的走勢慣性下跌，但投資者們忌憚日本央行可能出臺的進一步寬松政策，美元兌日元在匯率又得以自低點反彈。

在日本央行宣布擴大資產購買力度后，美元兌日元取得進一步反彈。日本央行在周一舉行的貨幣政策會議上通過了擴大資產購置和公開市場操作的議案，將資金池擴大5萬億日元，至40萬億日元，同時日本央行宣布將指標利率維持在0~0.1%的原有區間不變。

日本央行還通過日內操作向市場提供充足的資金。日本央行行長白川方明表示，央行將在必要時提供資金，以確保市場穩定。

美元兌日元昨日重新上漲至82.0上方后，又落回至81.9附近出現小幅的波動，隨后由于匯市缺乏指引，主要匯率都保持一定幅度內的震蕩，其中歐元兌美元匯率在上周末歐盟峰會的良好進展以及歐元區工業產出好于預期的影響下進一步上漲。

或惹來干預

市場將日元此次地震后的表現與1995年阪神大地震相比較，并以此推斷日元的走勢，當時美元兌日元從99跌到了79.8(1995年1月17日到4月下旬)，隨后日元才開始進入長期貶值通道。

但分析人士認為，這一次的情況可能比那時候更加復雜，盡管日元仍有升值的可能，但進一步向上的空間或許有限，并且可能引起日本政府再度干預匯市。

國泰君安的分析師薛鶴翔指出，日元現在仍然有升值的可能，但是一方面匯率水平已經處于高位，再像上次那樣大幅升值很難；另一方面，日本經濟復蘇力度很弱，日元升值勢必會引發日本央行的匯市干預。因此，他判斷短期內日元的升值空間不大。

中信銀行的分析師胡明也表示，地震在短期內對日元有升值的影響，但升值也會遭到日本政府干預，而且由于日本需要進行災后重建，國際社會對其實施干預或“無話可說”

日本政府去年9月對不斷上漲的日元匯率實施干預，為自2004年以來的首次干預，以那次干預考慮，市場認為，80附近很可能是日本政府對日元匯率容忍的“極限”所在。

日本高層也釋放了對匯市密切監控的信息。日本財務大臣野田佳彥昨日表示，日元匯率受投機盤推動走高后已回落，但他們將繼續密切關注匯率變化，并在合適的時機采取適當的舉措。他表示，歡迎日本央行采取的舉措，并稱政府將動用本年度預算中尚未使用的2000億日元作為災后立即救援支出。

漲勢過后？

對于日元短期內的漲勢，胡明認為，市場可能會覺得日本企業、保險公司會將海外資產匯兌回來，以支持災后重建和賠償，這樣的心理預期帶動市場首先自行買入日元等待升值，“但問題在于，企業和保險公司匯兌回日元的數量以及是否會這樣做還不能確定，因此這種推動日元升值的動力持續性值得考慮。

胡明表示，從阪神大地震的經驗看，那時候美元兌日元匯率大概從100到80，但如今要讓美元兌日元匯率從80到60，顯然是日本政府不可承受的。

胡明指出，面對包括政府干預在內的考驗，日元能走強到什么程度還不好說。但是日元中長期內走弱的趨勢不會變，因為未來日元還將成為套息交易中的融資貨幣。

不過，對于日元在短期漲勢過后的前景，并非人人都認為其將不改中長期跌勢。薛鶴翔就認為，由于日本災后重建需要大量進口，所以穩定的匯率才更有利于日本經濟。

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