眾機構激辯日本地震后續影響

2011年03月15日 03:09
來源：21世紀經濟報道

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林銘銘深圳報道

就像在地震中恢復神智的日本民眾一樣，3月14日，除日股外，亞太區其他市場指數均跌幅趨緩。港股、臺股、新加坡、菲律賓股指都僅現輕微跌幅，韓國股市一度微升，而A股市場更是站穩了腳跟，以0.13%的漲幅收場。

盡管此次日本的9級大地震也被部分市場人士譽為“金融地震”，而且目前的日本還余震未定，但是中外的多家投行機構認為日本地震對A股市場的負面影響相對較小，如中信證券，更是提出了“對A股總體利大于弊”

不過，此次災難對于全球大宗商品市場、外匯市場的影響，機構卻是各執一詞。

日元匯率之爭

日本央行3月14日決定將投向金融市場的緊急資金由7萬億日元擴大至15萬億日元(約1830億美元)。同時決定，自3月16日起，將通過回購操作購入3萬億日元日本國債。至目前，日本央行注資已增至18萬億日元。

日本央行強有力的注資之下，今天亞洲匯市美元兌日元匯率反彈至82區間，最高觸及82.27。

而對于日元接下來的走勢，中外機構卻出現了分歧。

瑞銀日本經濟學家 Cameron Umets在電話會議中指出，“日本央行的政策不會出現大的變化，但是在短期內將會撥發緊急貸款，而且日元會進一步走軟，但是下行空間有限。

關于這一點，瑞銀日本首席經濟學家Takuji Aida也指出日元會走軟。不過他認為地震對日經指數短期有負面影響，長期有正面影響，并指出四大原因看好日經指數的上行空間：“一是目前震區消費品供給嚴重不足，需求量大；二是日本央行將會注入救援資金；三是日元會進一步走軟；四是災后重建會提升日本國內需求。

但是國內的機構對日元的走勢卻給出了不同的看法。

國信證券就指出對于匯率，日元走強符合日本政府的意圖。不過國信還是提醒未來演繹的可能性有兩種，一種在于認為日本剛從衰退中復蘇的經濟可能受到地震和海嘯的重創，增長將倒退，日元貶值。另一種情形，日本災后重建將帶動需求，這樣可以吸引資金到災害國進行重建，從中長期看，日元升值概率較大。從地震第一天看，日元先貶后升。無論是哪一種情形，日本負債較高，這樣向外舉債的可能性較高，維持日元強勢對日有利。從其它地震國的經驗看，本幣基本走強。

華泰聯合證券也指出，地震對日本經濟短期將造成負向沖擊，一、二季度日本GDP增速將明顯下滑。強震將促使日本保險商拋售海外資產，轉向國內以支付保險金，特別是受災影響比較嚴重的電子、汽車等行業，海外資金回流將導致日元的短期升值，預計人民幣的升值壓力將加大。

齊魯證券認為：“預計資金回流，日元走強。

中信證券同樣表示：“出于救災和賠付目的，短期日元面臨升值壓力。

A股核電、機械和電子受累？

具體到地震波及A股，各家機構對核電設備行業的看法表現出一定的猶豫，不過基本認同“對核鋼鐵、化工、電子等國內能生產出的替代產品的會因為短期的價格上漲而帶來相應的利益，而像工程機械、大宗商品則有可能會因為后來的災區重建而受益”

對核電設備，瑞銀認為在中國政府正式表態前，核電發展關鍵驅動因素未變，所以核電建設大基調應該不會改變，整體核電建設規劃及節奏將適當調整，二代核電受創，三代核電的建設實踐及國產化進程將是影響全局的關鍵變量。重點指出，若僅從基本面的角度考慮，此事件對板塊是重大利空，對核電設備，東方電氣等主打二代核電產品的公司影響較大。

而中外機構對鋼鐵、化工、電子的看法是比較一致的，都是看漲，特別是化工、鋼鐵、因為位于千葉的煉油廠發生爆炸，該廠日煉化能力為22萬桶。日本目前國內總煉化能力為420萬桶/天，受影響產能占比為21.9%，另外還有多家化工廠停產，日本以精細化工和高端化工產品為主，中國需要進口相關的化工品，國內生產此類產品的企業會有機會。

瑞銀特別提出了對生產苯酚、丙酮、雙酚A產業鏈，甲乙酮，TDI，苯乙烯，環氧丙烷，對二甲苯等公司會產生利好。

鋼鐵方面，齊魯證券認為，鐵礦石、焦煤可能因為鋼企停產，需求下降，從而價格出現比較大的波動。中國鋼鐵企業相應會享受到成本下降的好處，不過產品上中國鋼企無法替代日本，只能期望參與災后重建了。

瑞銀更是指出，由于寶鋼與日本鋼鐵企業的競爭性最強，寶鋼將受益最明顯。

不過也要卻分對待，同樣的產品由于競爭關系價格上漲就會受益但是這類產品的下游會因為成本增高反而利空。

而對于電子產品的出口大國日本，此次地震的打擊也是較為嚴重，不過對于中國來說這是不是一種利好卻有不同的聲音。

中信認為短期內包括內存芯片、液晶面板配套組件等或將短暫缺貨，價格可能相應上漲，國內電子原材料企業將受益，這將利好沒有受到地震沖擊的其它國家和地區(如韓國、中國大陸和中國臺灣等)的相關產業。

不過齊魯證券就認為，中國臺灣、韓國成為替代生產地的概率比較大，而中國一直處于電子制造業的中下游，成為替代生產可能不大。

華泰聯合則正反方面都做了分析，認為地震導致半導體生產設備需要重新校準、調整，很有可能造成一些電子產品全球市場價格的上漲，國內企業可從中收益。但是考慮到國內半導體公司大多是為日本提供外包，日本地震導致的終端需求下降會帶來一定的負面影響。

從各家機構的觀點中不難看出，此次大地震中，國內與日本形成競爭的行業可能由于日本產能關閉產品價格上漲作為替代品而受益，而國內需要從日本進口鋼鐵的企業包括機械、高端裝備等行業，可能面臨找不到進口替代品的尷尬局面。

里昂證券就認為，如果日本的生產不能及時恢復，那么挖掘機和履帶吊在中國的制造肯定會大有問題，目前只有卡特彼勒和斗山是完全自己自足液壓件的，中國廠商無一例外都依靠進口，所以終端產品的聯合漲價是個不二的選擇，但對三一(600031.SH)、柳工(000528.SZ)來說漲價也不能彌補產量下降的影響，短期利空。

不過對挖掘機規模較小的中聯重(000157.SZ)科幾乎沒有負面影響，而由于裝載機對挖掘機在使用功能上的可替代性，中國龍工(03339.HK)和山推股份(000680.SZ)這類挖掘機不強或根本沒有、但裝載機銷量占比高的公司，短期利好。