中國QDII未改投資策略 日本股市沖擊不大

2011年03月15日 03:10
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 曹元 深圳報(bào)道

3月14日，日本大地震依然攪動著亞太乃至全球的股市。或升或降，都能從日本大地震中尋找到原因。

當(dāng)日，日本股市迎來重創(chuàng)，跌幅遠(yuǎn)超1995年神戶地震次日的水平，歐美股市前一交易日均呈現(xiàn)下挫。頗令人意外的是除日本外的其他亞太地區(qū)的國家的股市表現(xiàn)不錯(cuò)。香港恒生指數(shù)上漲0.41%、韓國綜合指數(shù)上漲0.8%、滬指也有0.13%的漲幅。此外，泰國、印尼等國家3月14日都以上漲報(bào)收。

雖然目前出海的QDII基金投資日本市場的資產(chǎn)較少，但上述國家和地區(qū)股市的此消彼長同樣對QDII基金產(chǎn)生影響。

日本股市對QDII沖擊不大

截至3月14日，基金公司發(fā)行的公募QDII基金數(shù)量達(dá)到32只，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到788億元。

3月11日下午，日本暴發(fā)9.0級地震，正在調(diào)整中的海外市場雪上加霜。地震后，除美國外的大部分主要國家資本市場股市均出現(xiàn)下跌。上周，MSCI世界指數(shù)下跌2.15%。QDII基金亦受到?jīng)_擊。在中國的公募基金中，QDII基金的平均跌幅居于各類型之首，平均下跌1.08%。而投資于A股的主動型股基平均還有0.05%的上漲。

地震的影響還在持續(xù)。地震除了造成了大量人員傷亡之外，也造成日本許多生產(chǎn)設(shè)備受損，導(dǎo)致包括三菱、索尼、松下和東芝等多家財(cái)團(tuán)位于日本東北的企業(yè)被迫停業(yè)，汽車業(yè)尤其慘重，三大汽車廠商豐田、本田、日產(chǎn)均宣布本土工廠全面停產(chǎn)。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局估算，此次地震造成的經(jīng)濟(jì)損失約100億~1,000億美元，約占日本GDP的1%。

在A股已然穩(wěn)定的情況下，QDII基金成為基金投資者擔(dān)心的品種。

這次地震的震中日本，其資本市場受到的沖擊最大。3月11日、3月14日兩個(gè)交易日跌幅高達(dá)7.8%。

所幸的是，中國公募的QDII基金并未將日本——距離中國最近的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體作為主要投資標(biāo)的。

根據(jù)晨星提供的數(shù)據(jù)，截至2010年12月31日，共計(jì)2.91億元的資產(chǎn)投資日本，而據(jù)披露四季報(bào)的21只QDII基金顯示，它們共計(jì)管理546.83億元資產(chǎn)，投資日本的比例只有0.53%。而今年成立的QDII基金中，多以新興市場和西方市場為主。比如諾安全球黃金、海富通大中華、上投摩根新興市場、招商標(biāo)普金磚四國、大成標(biāo)普500等權(quán)重等都跟日本沾不上邊。具體估算，QDII基金資產(chǎn)中投資日本的比例會更低。

另外，尋遍披露2010年四季報(bào)的21只基金的前十大重倉股，也找不到日本公司的名字。

假設(shè)中國QDII基金去年四季度末投資日本的資產(chǎn)未發(fā)生變化，并且和日本股指走勢大致相同，2011年以來，日經(jīng)225下跌7%。這意味著QDII基金在日本市場虧損2037萬元。占總資產(chǎn)(2010年年末數(shù)據(jù))比重不到萬分之四。

澳、韓市場的對沖

事實(shí)上，日本大地震對QDII基金影響大的投資不在日本本土，而集中在澳大利亞和韓國。

按照2010年年底QDII基金投資各個(gè)市場的比例，中國香港和美國占據(jù)頭兩位，其資產(chǎn)配置分別占總資產(chǎn)的比例為64.92%和9.97%。

而中國香港和美國兩個(gè)地區(qū)的資本市場和日本大地震的相關(guān)性較小。美國三大股指甚至在地震后全線上漲。香港股市更多的相關(guān)性來自A股。

和日本地震相關(guān)性最大的兩個(gè)國家分別是韓國和澳大利亞。上海某合資基金公司的基金經(jīng)理稱，韓國的鋼鐵和電子對日本產(chǎn)生替代；而澳大利亞的資源是日本的上游的供應(yīng)鏈。因此這兩個(gè)國家的產(chǎn)業(yè)受地震影響最大。

在資本市場上，這種相關(guān)性在3月14日表現(xiàn)明顯。韓國綜合指數(shù)上漲0.8%，而澳大利亞標(biāo)普200綜合指數(shù)則下跌0.4%。

正巧，中國的QDII基金投資這兩個(gè)國家的資產(chǎn)占比僅次于香港地區(qū)和美國。投資澳大利亞的資產(chǎn)占比5.37%、投資韓國占比5.03%。

去年四季報(bào)顯示，在QDII基金中，易方達(dá)亞洲精選股票基金十大重倉股中，有三家韓國公司，分別是HYNIX SEMICONDUCTOR INC，占基金總資產(chǎn)的3.23%；KOREAN AIR LINES CO LTD，占基金總資產(chǎn)2.83%；HYUNDAI HEAVY INDUSTRIES CO LTD，占基金總資產(chǎn)2.78%。

根據(jù)路透數(shù)據(jù)，這三家韓國公司中，HYNIX SEMICONDUCTOR INC是生產(chǎn)芯片的電子類上市公司，3月14日大漲8.66%。而KOREAN AIR LINES CO LTD屬于航空公司，當(dāng)日下挫，造船的HYUNDAI HEAVY INDUSTRIES CO LTD當(dāng)日停牌。

廣發(fā)亞太精選偏愛資源類股票，2010年四季報(bào)顯示，該基金投資了澳大利亞上市的力拓和OZ礦業(yè)，占資產(chǎn)比重分別為5.03%和3.21%。雖然力拓在3月14日還有0.44%的上漲，但力拓公司旗下子公司 Energy Resources of Australia股價(jià)下跌了9.5%。而OZ礦業(yè)當(dāng)日下挫1.01%。廣發(fā)亞太的重倉股中，也有兩家韓國企業(yè)，比如LG化學(xué)，占資產(chǎn)比重3.33%，該公司股價(jià)在3月14日上漲5.41%，另一只韓國當(dāng)日也未有交易。

上投摩根亞太優(yōu)勢跟廣發(fā)亞太類似，分別持有了兩家韓國公司和兩家澳大利亞公司股票。之間互有對沖。

記者采訪多家QDII基金表示，地震后，這些QDII基金也并沒有因地震作出操作上的劇烈反應(yīng)。“我們在觀望，因?yàn)椴磺宄@次地震的損失。”上海某合資基金公司的QDII基金投資經(jīng)理表示。深圳一大型基金公司的QDII基金投資經(jīng)理也認(rèn)為，地震對市場的影響是短暫的，因此沒有改變投資策略。

但是，地震帶來的風(fēng)險(xiǎn)仍然令前述那位上海某合資基金公司的基金經(jīng)理警惕。他擔(dān)心兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：第一，日本高端電子制造的停產(chǎn)是否會造成某些產(chǎn)品無法生產(chǎn)。3月14日，臺灣電子產(chǎn)業(yè)個(gè)股漲跌互現(xiàn)，較為混亂，正是市場擔(dān)憂日本的核心電子元器件無法替代，造成臺灣的電子產(chǎn)業(yè)鏈終端，無法組裝成完整產(chǎn)品。比如電池芯。

另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來自地震后各國對原子能的政策是否會出現(xiàn)調(diào)整。在前蘇聯(lián)切爾諾貝利核電站出事之后，核電站發(fā)展停滯了很長時(shí)間，近些年有所抬頭，但日本核電站發(fā)生核泄漏，可能又會將這一產(chǎn)業(yè)壓制。屆時(shí)這條產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)受損，而其他替代能源可能有投資機(jī)會。

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