日本地震降低木片成本利好國內進口企業

2011年03月16日 04:30
來源：證券時報

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受日本地震影響，日本最大的造紙公司——日本制紙集團位于宮城縣的石卷工廠、巖沼工廠，福島縣勿來工廠、秋田縣秋田工廠完全停產。我們分析認為，此次日本強震將對國內造紙行業影響在于：日本木漿進口量小，對全球供需影響不大，但其木片進口量大、廢紙出口量大，預期對國際需求有較大沖擊，可能導致短期木片價格下跌，廢紙價格上漲。其主要生產廠商，日本制紙有4個工廠宣布完全停產，影響約200萬噸造紙產能，以文化紙為主，短期可能小幅帶動國內銅版紙出口，具體分析如下：

日本2008年生產201萬噸木漿，占到全球木漿進口不到5%，因此對商品漿供需沒有大的影響，預計木漿仍將按照原有趨勢運行，針葉漿短期看漲、闊葉漿短期看平。

日本2008年廢紙凈出口達到343萬噸，占到全球廢紙供應量的6.5%，而我國從日本進口的廢紙占到總量15%左右，因此短期看將推高日本廢紙價格，對國內依靠進口日本廢紙生產的企業而言，可能受到的影響較大。

日本進口木片對全球市場有決定性左右，2008年進口達到1435萬噸，占到全球木片需求的33%，因此日本地震對木片市場將有負面沖擊，預計木片價格將下行，預期國內進口木片生產企業將受益，如岳陽紙業、太陽紙業和晨鳴紙業等。

日本制紙宣布關停4家工廠，涉及產能超過160萬噸，其中勿來工廠產能11萬噸，巖沼工廠產能63萬噸，石卷工廠90萬噸，以涂布產能為主，由于國內主要涂布紙出口國就是日本，因此短期看可能將小幅拉動國內涂布紙的出口，預期利好晨鳴紙業。

我們繼續維持行業“看好”評級，推薦岳陽紙業、晨鳴紙業和太陽紙業。本次日本地震對于廢紙生產企業將有一定壓力，但對于進口木片生產的企業構成利好刺激，繼續推薦行業中充分受益成本上漲的岳陽紙業；同時，我們也看好晨鳴紙業，公司2011年約有250萬噸新建產能投產達產；岳陽紙業主要進口東南亞木片生產木漿，也將受益于日本進口減少，成本中短期將穩定。 (東方證券)