能源格局此消彼長煤炭股投資機會到來關注10股

2011年03月18日 04:34
來源：證券時報

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我國核電項目暫停，使得以煤炭、石油、天然氣為代表的傳統能源，以及風電、太陽能為代表的新能源，未來或將面臨更多的責任與機遇。目前，我國在不可再生能源消費結構中：煤炭占70.62%、原油18.59%、天然氣3.67%、核能占0.73%、生物能6.4%。煤炭作為我國主要的能耗來源，近十年來占比一直在70%左右。因此，在我國的電力生產結構中，火電體現尤為明顯，2010年，火電占比79.17%、水電17.14%、核電1.76%、風電占1.94%。從能源消費結構可以看出，未來增長空間較大的是新能源，也是目前政策扶持的重點。但是由于新能源絕對量仍然較小，無法滿足我國經濟增長的能耗需求。因此，根據我們預測，由于對煤炭需求的依賴，要能夠真實做到減輕碳排放的目標，至少需要5年以上的時間。如果未來核電發展受到抑制，火電也將比預期承擔更多的能耗重任。因此，能源消費結構轉型難以一蹴而就。

而我國在建和規劃的核電項目規模龐大，年發電量相當于2億噸標準煤。目前我國現役核電站裝機容量1083.8萬千瓦時，年發電量相當于耗煤3078萬噸。在建裝機容量一期和總規劃量分別是3189萬千瓦時、5951萬千瓦時，完全達產后發電量相當于耗煤超過2億噸。因此，10%的核電項目受影響相當于增加煤耗2000萬噸。

我們判斷，“十二五”期間煤炭消費增長將超過10億噸，增量將隨著其他能源低于預期而增強。從需求總量來看，雖然能源消費彈性系數會減小，煤炭在一次能源消費的比重可能從目前的70%降到65%左右，但工業產值對應能耗難以有效降低，即在基數較高的情形下，消耗總量在慣性增長。而供給方面，我們認為“十二五”期間煤政府將通過提高新項目審批規格、資源整合等措施嚴格控制煤炭總產量，提高產業集中度，具體措施如下：

1、國土資源部已經停止新的探礦權申請，并且能源局將出臺新的措施對稀缺煤種進行保護性開發。

2、目前資源整合已經在山西、河南完成階段性目標，“十二五”期間整合的重點將在貴州、河北、陜西、內蒙古、新疆陸續展開。

3、新發布的“十二五”規劃綱要指出：未來要加快陜北、黃隴、神東、蒙東、寧東煤炭基地建設，穩步推進晉北、晉中、晉東煤炭基地建設，啟動新疆煤炭基地建設。依托以上煤炭基地建設大型煤電基地。

4、提高就地轉化率，有序開展煤制天然氣、煤制液體燃料和煤基多聯產研發示范。

從供需、政策以及外部環境看，我們認為，煤炭的基本面將會在很長的時間內持續向好，其中非常重要的原因是由他的內生資源屬性(簡單安全、不可再生)決定。短期來看，在高油價、核泄漏的背景下，煤炭作為替代能源將受到青睞；國內需求有望在政策性投資的拉動下繼續往上，而且會是一個集中釋放的預期，因此，我仍然看好煤炭股的投資機會。重點圍繞：1、“十二五”重點規劃煤炭基地；2、下游鋼鐵行業景氣回升帶動焦煤需求旺盛。

建議關注：中國神華、西山煤電、兗州煤業、開灤股份、神火股份、潞安環能、中煤能源、盤江股份、冀中能源、國陽新能等。 (齊魯證券)