地震影響將減弱 存準率調(diào)升或使股指繼續(xù)尋底

2011年03月19日 01:50
來源：第一財經(jīng)日報

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鐘鳴

對本周的A股市場而言，影響最大的無疑是日本大地震以及福島核電站核泄漏事件的進展情況，一時間，日經(jīng)225指數(shù)成為了A股市場甚至全球金融市場最為重要的風(fēng)向標。

不過，筆者認為，盡管日本大地震對本周A股市場走勢的影響頗大，但中國經(jīng)濟的總量龐大，因而不太可能長期受該事件的影響，只要不出現(xiàn)核泄漏事故完全失控的情況，上述事件對A股的影響將從下周開始趨于平淡，這一點也可以從本周下半周開始一些地震受益板塊開始出現(xiàn)回調(diào)得到一定體現(xiàn)。畢竟地震只能改變市場的短期預(yù)期，從更長的時間維度來看，能對A股產(chǎn)生重大影響的還是中國經(jīng)濟的發(fā)展情況。

從國內(nèi)情況來看，“兩會”透露出的政府將經(jīng)濟增速主動下調(diào)的姿態(tài)表明，國內(nèi)相對偏緊的政策并不會改變，央行本周末再度調(diào)升存款準備金率的舉動更是證明了這一點。不過，由于受到日本大地震的影響，央行在短期內(nèi)提升存款準備金率以及加息的頻率或?qū)⑾陆怠?/p>

筆者之所以得到這樣的結(jié)論，一個重要的依據(jù)就是近期央行在公開市場操作的動作。本周，央行在周二、周四連續(xù)進行大規(guī)模的正回購動作，同時在發(fā)行3月期央票的同時又發(fā)行了100億元的1年期央票，發(fā)行利率提升至3.20%，已經(jīng)超過了1年期定期存款的利率。盡管很多市場人士將其解讀為央行有意再次升息，但筆者卻并不這么認為。

筆者認為，央行主動提升1年期央票發(fā)行利率的目的并不意在加息，而是想借助目前這一時機激活公開市場，提升公開市場的可操作空間，畢竟此前由于一二級市場利率倒掛帶來的持續(xù)地量發(fā)行，已經(jīng)嚴重影響了央行在公開市場的操作，使其貨幣政策的重要工具之一——公開市場操作已經(jīng)名存實亡，而解決的唯一辦法就是逐步改善一二級市場利率倒掛的現(xiàn)狀。而如果央行再度加息，那么公開市場操作無疑又將陷入困境，這顯然是央行不想看到的，因此央行短期內(nèi)加息的可能性不大。

至于公開市場近期天量的到期資金，央行正在通過3個月正回購的方式進行消化，這樣做的好處有二：首先可以將3月天量到期資金向后平滑3個月，再擇機平滑至下半年，使得全年到期的資金量較為平衡，增加央行后續(xù)公開市場操作的空間。其次，此前頻繁動用的存款準備金率手段，由于目前已處于高位，盡管還有一定的上升空間，但畢竟不能無限制地使用這一總量調(diào)控工具，預(yù)計后續(xù)使用的頻率將有所放緩，這樣也可以為后續(xù)再度使用這一手段，預(yù)留一定的空間。

本次存款準備金率調(diào)整之后，在央行近期加息概率不大的情況下，股市將短期迎來一段時間相對寬松的政策環(huán)境。股指盡管整體仍將維持箱體震蕩的格局，但下周初或?qū)⒊霈F(xiàn)再度探底走勢，待探明支撐位后才能再度回升。而在年報和一季報披露的高峰期即將到來的情況下，投資者宜逢低布局2011年業(yè)績能出現(xiàn)大幅增長、目前估值較低的板塊潛伏，首選消費、新興產(chǎn)業(yè)等政策扶持板塊這種能夠長線投資的安全品種，同時倉位不宜過半。

(作者為本報記者)

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