地震影響將減弱 存準(zhǔn)率調(diào)升或使股指繼續(xù)尋底

2011年03月19日 01:50
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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鐘鳴

對(duì)本周的A股市場而言，影響最大的無疑是日本大地震以及福島核電站核泄漏事件的進(jìn)展情況，一時(shí)間，日經(jīng)225指數(shù)成為了A股市場甚至全球金融市場最為重要的風(fēng)向標(biāo)。

不過，筆者認(rèn)為，盡管日本大地震對(duì)本周A股市場走勢的影響頗大，但中國經(jīng)濟(jì)的總量龐大，因而不太可能長期受該事件的影響，只要不出現(xiàn)核泄漏事故完全失控的情況，上述事件對(duì)A股的影響將從下周開始趨于平淡，這一點(diǎn)也可以從本周下半周開始一些地震受益板塊開始出現(xiàn)回調(diào)得到一定體現(xiàn)。畢竟地震只能改變市場的短期預(yù)期，從更長的時(shí)間維度來看，能對(duì)A股產(chǎn)生重大影響的還是中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。

從國內(nèi)情況來看，“兩會(huì)”透露出的政府將經(jīng)濟(jì)增速主動(dòng)下調(diào)的姿態(tài)表明，國內(nèi)相對(duì)偏緊的政策并不會(huì)改變，央行本周末再度調(diào)升存款準(zhǔn)備金率的舉動(dòng)更是證明了這一點(diǎn)。不過，由于受到日本大地震的影響，央行在短期內(nèi)提升存款準(zhǔn)備金率以及加息的頻率或?qū)⑾陆怠?/p>

筆者之所以得到這樣的結(jié)論，一個(gè)重要的依據(jù)就是近期央行在公開市場操作的動(dòng)作。本周，央行在周二、周四連續(xù)進(jìn)行大規(guī)模的正回購動(dòng)作，同時(shí)在發(fā)行3月期央票的同時(shí)又發(fā)行了100億元的1年期央票，發(fā)行利率提升至3.20%，已經(jīng)超過了1年期定期存款的利率。盡管很多市場人士將其解讀為央行有意再次升息，但筆者卻并不這么認(rèn)為。

筆者認(rèn)為，央行主動(dòng)提升1年期央票發(fā)行利率的目的并不意在加息，而是想借助目前這一時(shí)機(jī)激活公開市場，提升公開市場的可操作空間，畢竟此前由于一二級(jí)市場利率倒掛帶來的持續(xù)地量發(fā)行，已經(jīng)嚴(yán)重影響了央行在公開市場的操作，使其貨幣政策的重要工具之一——公開市場操作已經(jīng)名存實(shí)亡，而解決的唯一辦法就是逐步改善一二級(jí)市場利率倒掛的現(xiàn)狀。而如果央行再度加息，那么公開市場操作無疑又將陷入困境，這顯然是央行不想看到的，因此央行短期內(nèi)加息的可能性不大。

至于公開市場近期天量的到期資金，央行正在通過3個(gè)月正回購的方式進(jìn)行消化，這樣做的好處有二：首先可以將3月天量到期資金向后平滑3個(gè)月，再擇機(jī)平滑至下半年，使得全年到期的資金量較為平衡，增加央行后續(xù)公開市場操作的空間。其次，此前頻繁動(dòng)用的存款準(zhǔn)備金率手段，由于目前已處于高位，盡管還有一定的上升空間，但畢竟不能無限制地使用這一總量調(diào)控工具，預(yù)計(jì)后續(xù)使用的頻率將有所放緩，這樣也可以為后續(xù)再度使用這一手段，預(yù)留一定的空間。

本次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整之后，在央行近期加息概率不大的情況下，股市將短期迎來一段時(shí)間相對(duì)寬松的政策環(huán)境。股指盡管整體仍將維持箱體震蕩的格局，但下周初或?qū)⒊霈F(xiàn)再度探底走勢，待探明支撐位后才能再度回升。而在年報(bào)和一季報(bào)披露的高峰期即將到來的情況下，投資者宜逢低布局2011年業(yè)績能出現(xiàn)大幅增長、目前估值較低的板塊潛伏，首選消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)等政策扶持板塊這種能夠長線投資的安全品種，同時(shí)倉位不宜過半。

(作者為本報(bào)記者)

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