地震地圖上騰挪了上千公里 著名券商集體誤判煙臺萬華(3)

2011年03月19日 08:46
來源：華夏時報 作者：張學光

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煙臺萬華(600309):日本地震將促貨緊價揚 亞洲MDI龍頭受益

來源：國泰君安證券

在亞洲地區(qū),日本是最主要的MDI生產(chǎn)地之一,日本聚氨酯(NPU)、拜耳日本基地、三井-武田三家生產(chǎn)商擁有MDI產(chǎn)能合計57.2萬噸,僅次于中國。NPU是日本最大的MDI生產(chǎn)商,在日本山形縣的南陽市擁有40萬噸MDI產(chǎn)能。山形縣緊鄰宮城縣,在宮城縣以西,南陽市距離仙臺港距離為76.4公里,距離震中較近,估計受損。

日本核電提供的電量占全日本總發(fā)電量的30%。本次地震導致11座核電站全部關(guān)閉,由于核電占比高,因此核電站的關(guān)閉將導致日本電力供應緊張,在目前情況下,預計日本政府將優(yōu)先保障救災及居民用電,壓縮工業(yè)用電。另外,地震破壞了道路和交通設(shè)施,這也將影響到化學品的運輸,MDI原料和產(chǎn)品的運輸都將受到影響。

日本地區(qū)MDI產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的比重為9.6%;占亞洲地區(qū)產(chǎn)能比重為25.5%。日本地區(qū)MDI的停產(chǎn)將造成全球MDI供應緊張,亞洲地區(qū)將最為嚴重,從而推動MDI價格上漲。

公司目前擁有80萬噸MDI產(chǎn)能,占亞洲產(chǎn)能的35.7%,將受益于日本MDI供應減少。一方面MDI漲價將提升公司噸毛利;另一方面有利于公司提升開工率,增加產(chǎn)量。由于日本產(chǎn)MDI主要銷往我國,因此日本地震對我國MDI市場供應影響最大。從日本MDI產(chǎn)能看,按80%開工率測算,停產(chǎn)一個月約減少市場供應4萬噸。

我們將公司2011年MDI產(chǎn)量由60萬噸調(diào)高至64萬噸,MDI銷售含稅均價調(diào)高400元/噸。預測公司2010-2012年EPS分別為0.79、1138、1179元,繼續(xù)給予“增持”評級。

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