“棄核搶鹽”皆浮云 布局震后概念(4)

2011年03月20日 15:22
來源：中國證券網(wǎng)

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特高壓入“十二五”規(guī)劃 四板塊龍頭電力十足

證券日報

編者按：據(jù)國家電網(wǎng)的規(guī)劃，“十二五”期間國家將投資超過5000億元建成“三縱三橫”特高壓交流骨干網(wǎng)架和11項特高壓直流輸電工程，投資額相當(dāng)于2個三峽工程，其中交流特高壓的投資額約占2/3。顯然，特高壓將成“十二五”電網(wǎng)建設(shè)最強音。另外，中國核電急踩剎車，最受益的當(dāng)屬特高壓、電力電網(wǎng)設(shè)備、智能電網(wǎng)、電力電網(wǎng)設(shè)備、

本周，特高壓概念股集體走強，特高壓設(shè)備概念股本周平均大漲9.53%，而同期上證指數(shù)下跌0.92%，尤其是華儀電氣周漲幅更是高達39.1%。

2011年是特高壓建設(shè)的關(guān)鍵之年，也是最有可能迎來建設(shè)高峰的一年。本期價值投資，我們按照細分市場和產(chǎn)品為線索，幫助投資者尋找投資標(biāo)的，進行穩(wěn)健的主題投資。

特高壓設(shè)備 特高壓時代的先鋒隊

趙學(xué)毅 張穎

國網(wǎng)公司在“十二五”期間特高壓直流上預(yù)計投資額達到2300億元。如考慮南網(wǎng)公司的規(guī)劃，預(yù)計投十二五”期間特高壓直流共投資2700億元。“十二五”期間特高壓交直流合計投資5200億元，遠高于“十一五”的407億元(交流57+直流350)。強勁的投資，再加上強勁的需求，在“十二五”開局之年，特高壓設(shè)備板塊及相關(guān)個股必將擔(dān)當(dāng)特高壓時代的先鋒隊角色。在二級市場中，這種角色已經(jīng)有所體現(xiàn)。

特高壓設(shè)備股放量走強

據(jù)《證券日報》市場研究中心最新統(tǒng)計，10只特高壓設(shè)備股本周平均上漲9.53%，而同期上證指數(shù)下跌0.92%。10只股票本周成交量累計11.22億股，與上周6.14億股的成交量相比，更是放大了82.6%。

具體來看，華儀電氣(600290)本周上漲39.1%，是特高壓設(shè)備股的領(lǐng)頭羊。尤其是本周五，該股大漲9.33%，并且創(chuàng)出2008年6月中旬以來的新高22.98元。但從成交量上看，該股是本周唯一縮量的特高壓設(shè)備股，7598.68萬股的周成交量與上周相比縮減6.69%。該股主營戶內(nèi)外高壓真空斷路器及配件、高壓負荷開關(guān)及配件、接地開關(guān)系列、高壓隔離開關(guān)及配件、變壓器、預(yù)裝式變電站、梅花觸頭系列及配件、配電自動化設(shè)備及系統(tǒng)、熱控設(shè)備及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等。公司擬與德國IPT合資設(shè)立浙江華儀艾比特電力技術(shù)，主要進行中、高壓開關(guān)設(shè)備(3KV-1100KV)及相關(guān)必要部件的研發(fā)和制造。

天威保變(600550)是本周成交放量最快的特高壓設(shè)備股，22877.95萬股的周成交量與上周相比放量277.99%。與此同時，該股股價上漲也高達21%，曾在周三漲停，并且在本周四創(chuàng)出27.87元的階段最高價。公司是國內(nèi)最大的電力設(shè)備變壓器生產(chǎn)基地之一，大型發(fā)電機組主變壓器約占國內(nèi)產(chǎn)量的45%左右；是國內(nèi)惟一獨立掌握全部變壓器制造核心技術(shù)的企業(yè)，已成功進入直流輸電市場。

此外，平高電氣(600312)、金智科技(002090)、特變電工(600089)三只股票周漲幅分別為15.98%、13.61%、10.25%，其中平高電氣周交易量環(huán)比放大1.52倍。

從估值的角度看，10只特高壓設(shè)備股平均最新動態(tài)市盈率48.86倍，平均最新市凈率5.33倍，均高于目前滬深A(yù)股的平均水平(截至3月18日，滬深A(yù)股平均動態(tài)市盈率22.64倍，平均最新市凈率3.12倍)。不過，思源電氣(002028)最新動態(tài)市盈率僅10.91倍，是目前估值最低的特高壓設(shè)備股，該股本周漲幅僅1.15%。

未來5年投資超5000億元

1月7日，國網(wǎng)召開年度工作會議，強調(diào)發(fā)展特高壓是十二五電網(wǎng)建設(shè)的“重中之重”。未來五年將投資超過5000億元，建成“三縱三橫”特高壓交流骨干網(wǎng)架和11回特高壓直流輸電工程，形成交直流協(xié)調(diào)發(fā)展的堅強電網(wǎng)網(wǎng)架。

對此次聲明，光大證券認為，對十二五電網(wǎng)投資重點的關(guān)鍵假設(shè)：一是高端網(wǎng)架建設(shè)，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的必經(jīng)之路；二是智能電網(wǎng)建設(shè)分三步走，十二五特高壓受益最大；三是，十二五特高壓投資額超5000億，拉動高端電網(wǎng)投資同比增至2.5倍。

風(fēng)電的高速發(fā)展，對電網(wǎng)的配套建設(shè)提出了刻不容緩的要求。根據(jù)中信建投證券預(yù)計，在2020年全國風(fēng)電將形成2億千瓦的裝機容量。高電壓，大容量的西電東送走廊的通道可以大幅提高風(fēng)電的穿透率。特高壓電網(wǎng)建成后，將形成結(jié)構(gòu)堅強的受端電網(wǎng)和送端電網(wǎng)，電力承載能力顯著加強，形成2強交、強直”特高壓輸電網(wǎng)絡(luò)，可以實現(xiàn)風(fēng)電資源的跨區(qū)域、遠距離、大容量的低損耗、高效率輸送。

“十二五”期間，特高壓交流線路將建設(shè)約40個特高壓變電站，輸電線路11000公里，市場預(yù)計特高壓變電站總投資1300億元，線路總投資1200億元，合計2500億元。而“十一五”期間，僅有特高壓交流示范工程一條線路，靜態(tài)投資57億元。

特高壓勢在必行，然而其巨大的技術(shù)風(fēng)險和支持政策的連貫性與可持續(xù)性也是需要慎重考慮因素。在愿承擔(dān)這種風(fēng)險下，由于特高壓設(shè)備參與廠家的確定和可列，同時考慮到各主要廠家和電網(wǎng)公司的關(guān)系密切、電網(wǎng)公司會采用一貫的找平衡的方式對待參與競標(biāo)廠家。中信建投表示，可以把握的是產(chǎn)品層面的需求量，可以根據(jù)直流、交流、一次、二次不同分類，以及相應(yīng)的細分產(chǎn)品參與廠家來確定投資標(biāo)的。

特高壓在全國電網(wǎng)中舉足輕重的地位決定了特高壓必須將安全性與穩(wěn)定性放在首位，對于設(shè)備生產(chǎn)廠家來說，品牌與技術(shù)是必要的核心競爭力。特高壓示范工程的國產(chǎn)化率超過90%，特高壓投資的受益者將主要集中于國內(nèi)龍頭。我們將按照各龍頭公司在特高壓建設(shè)中，所獲貢獻的業(yè)績彈性，決定推薦標(biāo)的。

特高壓建設(shè)投資可分為：變電工程投資、輸電工程投資。光大證券計算，十二五期間特高壓變電工程投資總額約為1512億元，占比29%；輸電工程投資總額為3582億元，占比71%。

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