“棄核搶鹽”皆浮云布局震后概念(4)

2011年03月20日 15:22
來源：中國證券網

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特高壓入“十二五”規劃四板塊龍頭電力十足

證券日報

編者按：據國家電網的規劃，“十二五”期間國家將投資超過5000億元建成“三縱三橫”特高壓交流骨干網架和11項特高壓直流輸電工程，投資額相當于2個三峽工程，其中交流特高壓的投資額約占2/3。顯然，特高壓將成“十二五”電網建設最強音。另外，中國核電急踩剎車，最受益的當屬特高壓、電力電網設備、智能電網、電力電網設備、

本周，特高壓概念股集體走強，特高壓設備概念股本周平均大漲9.53%，而同期上證指數下跌0.92%，尤其是華儀電氣周漲幅更是高達39.1%。

2011年是特高壓建設的關鍵之年，也是最有可能迎來建設高峰的一年。本期價值投資，我們按照細分市場和產品為線索，幫助投資者尋找投資標的，進行穩健的主題投資。

特高壓設備特高壓時代的先鋒隊

趙學毅張穎

國網公司在“十二五”期間特高壓直流上預計投資額達到2300億元。如考慮南網公司的規劃，預計投十二五”期間特高壓直流共投資2700億元。“十二五”期間特高壓交直流合計投資5200億元，遠高于“十一五”的407億元(交流57+直流350)。強勁的投資，再加上強勁的需求，在“十二五”開局之年，特高壓設備板塊及相關個股必將擔當特高壓時代的先鋒隊角色。在二級市場中，這種角色已經有所體現。

特高壓設備股放量走強

據《證券日報》市場研究中心最新統計，10只特高壓設備股本周平均上漲9.53%，而同期上證指數下跌0.92%。10只股票本周成交量累計11.22億股，與上周6.14億股的成交量相比，更是放大了82.6%。

具體來看，華儀電氣(600290)本周上漲39.1%，是特高壓設備股的領頭羊。尤其是本周五，該股大漲9.33%，并且創出2008年6月中旬以來的新高22.98元。但從成交量上看，該股是本周唯一縮量的特高壓設備股，7598.68萬股的周成交量與上周相比縮減6.69%。該股主營戶內外高壓真空斷路器及配件、高壓負荷開關及配件、接地開關系列、高壓隔離開關及配件、變壓器、預裝式變電站、梅花觸頭系列及配件、配電自動化設備及系統、熱控設備及系統的研發、生產、銷售等。公司擬與德國IPT合資設立浙江華儀艾比特電力技術，主要進行中、高壓開關設備(3KV-1100KV)及相關必要部件的研發和制造。

天威保變(600550)是本周成交放量最快的特高壓設備股，22877.95萬股的周成交量與上周相比放量277.99%。與此同時，該股股價上漲也高達21%，曾在周三漲停，并且在本周四創出27.87元的階段最高價。公司是國內最大的電力設備變壓器生產基地之一，大型發電機組主變壓器約占國內產量的45%左右；是國內惟一獨立掌握全部變壓器制造核心技術的企業，已成功進入直流輸電市場。

此外，平高電氣(600312)、金智科技(002090)、特變電工(600089)三只股票周漲幅分別為15.98%、13.61%、10.25%，其中平高電氣周交易量環比放大1.52倍。

從估值的角度看，10只特高壓設備股平均最新動態市盈率48.86倍，平均最新市凈率5.33倍，均高于目前滬深A股的平均水平(截至3月18日，滬深A股平均動態市盈率22.64倍，平均最新市凈率3.12倍)。不過，思源電氣(002028)最新動態市盈率僅10.91倍，是目前估值最低的特高壓設備股，該股本周漲幅僅1.15%。

未來5年投資超5000億元

1月7日，國網召開年度工作會議，強調發展特高壓是十二五電網建設的“重中之重”。未來五年將投資超過5000億元，建成“三縱三橫”特高壓交流骨干網架和11回特高壓直流輸電工程，形成交直流協調發展的堅強電網網架。

對此次聲明，光大證券認為，對十二五電網投資重點的關鍵假設：一是高端網架建設，能源結構調整的必經之路；二是智能電網建設分三步走，十二五特高壓受益最大；三是，十二五特高壓投資額超5000億，拉動高端電網投資同比增至2.5倍。

風電的高速發展，對電網的配套建設提出了刻不容緩的要求。根據中信建投證券預計，在2020年全國風電將形成2億千瓦的裝機容量。高電壓，大容量的西電東送走廊的通道可以大幅提高風電的穿透率。特高壓電網建成后，將形成結構堅強的受端電網和送端電網，電力承載能力顯著加強，形成2強交、強直”特高壓輸電網絡，可以實現風電資源的跨區域、遠距離、大容量的低損耗、高效率輸送。

“十二五”期間，特高壓交流線路將建設約40個特高壓變電站，輸電線路11000公里，市場預計特高壓變電站總投資1300億元，線路總投資1200億元，合計2500億元。而“十一五”期間，僅有特高壓交流示范工程一條線路，靜態投資57億元。

特高壓勢在必行，然而其巨大的技術風險和支持政策的連貫性與可持續性也是需要慎重考慮因素。在愿承擔這種風險下，由于特高壓設備參與廠家的確定和可列，同時考慮到各主要廠家和電網公司的關系密切、電網公司會采用一貫的找平衡的方式對待參與競標廠家。中信建投表示，可以把握的是產品層面的需求量，可以根據直流、交流、一次、二次不同分類，以及相應的細分產品參與廠家來確定投資標的。

特高壓在全國電網中舉足輕重的地位決定了特高壓必須將安全性與穩定性放在首位，對于設備生產廠家來說，品牌與技術是必要的核心競爭力。特高壓示范工程的國產化率超過90%，特高壓投資的受益者將主要集中于國內龍頭。我們將按照各龍頭公司在特高壓建設中，所獲貢獻的業績彈性，決定推薦標的。

特高壓建設投資可分為：變電工程投資、輸電工程投資。光大證券計算，十二五期間特高壓變電工程投資總額約為1512億元，占比29%；輸電工程投資總額為3582億元，占比71%。