“棄核搶鹽”皆浮云布局震后概念(18)

2011年03月20日 15:22
來源：中國證券網

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災后重建或帶來階段性機會

在對外投資并未放開的背景下，我國與外部的經濟聯系主要體現為進出口貿易等方面。雖然在上世紀90年代，日本連續多年是我國的第一大貿易伙伴，但自2001年之后，日本在我國對外貿易關系中的地位迅速下降，重要性已明顯低于歐美甚至東盟，目前已下滑為第五大貿易伙伴。我們認為，即使本次地震對日本的實體經濟造成重大沖擊，其對我國的直接影響仍極為有限。從貿易結構和地理位置而言，日本震后重建非但不會對中日貿易造成明顯影響，反而有望明顯拉動我國對日本的出口，從而給相關行業帶來階段性機會。

從本周后半段的盤面情況來看，撇開核泄漏會否擴散這一不確定性因素之外，目前日本之外的主要市場對地震的反應已基本告一段落。首先，國內股市已經基本確立了2900點這一重要的短線支撐位；其次，鋼鐵、施工機械、電力設備等行業出現了階段性偏強的走勢，這表明市場已經開始挖掘災后重建所蘊含的行業或題材機會；最后，近期農產品、有色金屬等大宗商品價格在周初下跌后迅速反彈，本周的周K線收出了中陽線，前期呈現弱勢的大宗商品價格在震后也普遍呈現企穩反抽的走勢，大宗商品方面的動向表明了對經濟事件最為敏感的商品市場，已經開始著眼于震后重建所帶來的需求了。

綜上所述，A股在經歷了本周初對外圍利空的極致宣泄之后，本周后半段已逐步確立了短期的支撐位。3月9日至3月15日期間的200余點下跌，或許已意味著大盤完成了第四浪下行的過程。當前，市場對本次災難的反應，或已從災難發生后的利空思維逐步轉換到尋找災難救援和災后重建所帶來的需求方面。

估值水平有較大提升空間(圖)

平安證券王德安

我們預計公司2011年實現MPV銷量7.5萬輛，同比增21%，轎車銷售18.7萬輛，同比增60%，重卡銷售3萬輛，同比增長22%。預計公司2011年實2012年每股收益分別為1.28元、1151元。估值水平有較大提升空間，維持“強烈推薦”評級。

2010年商用車、乘用車兩大業務齊頭并進。2010年公司銷售各類汽車及底盤44萬輛，同比增長42.5%。其中瑞風商務車6.5萬輛，同比增長40.5%；輕卡19萬輛，同比增長26%；轎車11.7萬輛，同比增長77.6%；客車底盤2.4萬輛，同比增長20%；重卡2.5萬輛，同比增長89%，瑞鷹SRV1.89萬輛，同比增長61%。

輕卡、MPV繼續發揮利潤支柱作用。上述產品銷量增幅居行業前列，在細分市場的地位更加穩固。轎車保持高速增長，增幅在行業名列前茅。發動機業務快速進步，產量翻番。公司加速布局全球市場，輕卡出口繼續保持行業領先地位，乘用車出口取得顯著成績。對外合資合作實現突破，與世界500強企業簽訂重卡、發動機項目合資協議。

盈利水平提升。2010年公司綜合毛利率為15.42%，比上年提高1個百分點，費用率進一步降低。

新產品研發增強發展動力。公司研發的多功能商用車星銳、A0級轎車悅悅、新能源純電動車成功上市；乘用車產品完成了賓悅年度車型、瑞鷹2.0AT等項目的開發，完成出口巴西同悅及和悅等產品的開發并交付生產；N721寬體完成產品研發、實現量產，4GB小排量發動機高水平量產，完成1.9LCTI柴油機的試產，具備量產能力。

康得新(002450)

東方證券楊云

為貫徹《中華人民共和國環境保護法》減少平版印刷對環境和人體健康的影響，改善環境質量，有效利用和節約資源，環環境境保保護護部部于于2011年3月2日頒布了了《環境標志產品技術要求印刷》的標準，該標準對平版原輔材料和印刷過程的環境控制、印刷產品的有害物限值做出了規定。該標準明明確表示平版印刷所用原輔材料的綜合得分應超過60分，并將預涂膜單項的評分由意見稿中的10分大幅提升至25分。東方證券維持對公司2011-2012年的盈利預測分別為0.96、1145元，維持公“司買入”評級，目標價43.60元。

將積極關注標準出臺對公司銷售可能產生的重大促進作用。買入