主辦券商應終身督導新三板企業

2011年03月25日 06:02
來源：證券時報作者：桂衍民伍澤琳

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編者按：新三板從推出至今已近五年時間。通過五年的培育，新三板逐漸發展成為一個全國矚目的場外市場，這些成果離不開證券監管部門、中關村管委會以及各家券商、律師事務所、會計師事務所等機構的大力支持和辛勤工作。

作為新三板里的三個主要工作機構，券商、律師事務所、會計師事務所在翹首等待新三板開放的5年里都做了什么？面對漸行漸近的擴容又有何想法？新三板將給他們帶來怎樣的挑戰與機遇？證券時報記者日前分別采訪了券商、律師事務所、會計師事務所在從不同角度，與業界一道探討即將擴容的新三板。

證券時報記者桂衍民伍澤琳

針對目前深受業界關注的新三板市場發展問題，中國證券業協會副會長鄧映翎日前專門撰文表示，在報價系統中，主辦券商處于核心地位，主導報價系統業務全過程，是報價系統穩定健康發展的基礎。因此，掛牌后主辦券商要對企業進行終身督導。

推薦哪些企業在新三板掛牌是主辦券商的業務核心，這些業務包括盡職調查、內核、制作文件等一系列工作。上述工作與主承銷制下的投行業務看似并無大的差別，但實際上券商在其間所擔負的角色、職能等存在本質不同。正如鄧映翎所言，企業在新三板的掛牌決定權在主辦券商。因此，掛牌后主辦券商要對企業進行終身督導，要做到主辦券商的責、權在利更為統一，使其更為勤勉盡責，注重加強業務風險防范、提升執業質量與水平。

在這一點上，從事具體業務工作的申銀萬國證券代辦股份轉讓總部總經理張云峰也有同感。張云峰表示，在新三板掛牌進行股份報價轉讓的企業，除符合相關規定的掛牌條件外，還具有五個共同的特點：絕大部分處于發展初期，規模小；擁有高新技術，輕資產占比高；家族式管理；重技術、輕管理；企業掛牌前高管未接受系統的輔導。這些問題造成企業規范運作意識不強，企業持續發展能力存在一定的不確定性。

另外，新三板掛牌條件與創業板、中小板上市要求不同，在滿足掛牌基本條件，能夠充分披露信息，對存在的問題有合理的解決方案和計劃的前提下，新三板允許企業帶著問題掛牌。“上述特點決定了，對新三板掛牌公司進行持續督導的必要性和迫切性要更高于創業板市場和中小板市場。”張云峰說。

鄧映翎還表示，主辦券商從事推薦掛牌業務，應首先明確新三板的功能定位以及服務的目標企業。一般而言，新三板掛牌企業多是國家級高新技術產業開發區內的公司，目前僅限于中關村科技園區內的公司；從企業發展階段來看，新三板服務對象是處于成長早期的高科技企業，這些企業在新三板掛牌還僅僅是進入資本市場的第一步。

為此，鄧映翎強調，主辦券商要充分發揮孵化培育功能，為掛牌公司提供全方位的資本市場服務，掛牌僅僅是主辦券商工作的起點，掛牌后主辦券商需要對公司進行持續督導服務，開展大量的孵化、培育工作，包括：督促掛牌公司規范運作、切實履行信息披露義務，加強內部控制，完善公司治理，牢固樹立保護公眾投資者權益的理念；提供融資、并購方面的服務；幫助公司股份合理定價，實現價值發現。