“謊鹽”救不了云南鹽化

2011年03月28日 00:03
來源：投資者報

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文/楊秀紅

伴隨著日本9級強震及核泄漏危機的爆發，國內上演了一出搶鹽又退鹽的鬧劇。

此前有好事者發布“碘鹽可防核輻射”、“中國食鹽將遭受核輻射污染”等言論，導致短期食鹽價格暴漲，超市斷貨。在政府辟謠并加大食鹽供應量下，事件最終平息，鹽價恢復正常，部分消費者甚至開始到超市退鹽。

而A股市場上以云南鹽化(002053.SZ)為首的鹽業股也在此間上演了一把“過山車”行情。

3月17日，云南鹽化“一”字漲停。但隨著搶鹽風波平息，該股只上演了一日游行情，此后三個交易日下跌近15%。

資料顯示，云南鹽化是一家以生產鹽類和氯堿為主的企業，2010年中報顯示，這兩項業務分別占公司主營收入的42%和51%。其中，占據公司主營收入一半以上的氯堿業務目前處于虧損狀態。

財務數據顯示，其2010年三季度末的每股收益僅有0.023元，銷售凈利率僅有0.06%。并且公司2010年全年業績也不容樂觀。

公司今年2月26日發布的2010年業績快報顯示，2010年公司實現營業總收入15.97億元，同比上升8.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1947.66萬元，同比降低7.78%。

公司稱影響經營業績的主要因素有兩點，一是由于運輸費用、安全環保、修理費用及利息增加；二是在報告期末，聚氯乙烯產品可變現凈值降低，資產減值損失同比上升63.22%。

值得注意的是，這樣一份并不算靚麗的年報，還是在獲得大量政府補貼后才實現的。

根據公告，云南鹽化下屬子公司在2010年12月獲得了昆明市勞動局558.37萬元的補貼。該項補貼占公司2009年度經審計凈利潤的26.44%。公司按照《企業會計準則》等有關規定將該項補助款計入公司2010年度利潤。

按照其2月26日預估的2010年的凈利潤計算，這筆政府補貼約占其去年凈利潤額的1/3。

事實上，公司的業績已經連續多年低迷不振。2008年公司凈利潤大幅虧損5610萬元，2009年雖扭虧為盈，但盈利僅有2112萬元，其2010年的凈利潤則再度倒退，預計只有1948萬元。

對于這樣一家連續幾年業績表現欠佳的公司，投資者購入后的風險可想而知。

部分投資者可能會辯解：買股票是看公司未來的業績。食鹽價格的暴漲將可能使公司未來的凈利潤大增，股價也會隨之飛升。

事實上，冷靜思考一下，即便公司能在食鹽的暴漲中受益，那也肯定是短暫的受益而已。因為食鹽屬于國家壟斷經營，政府不可能縱容食鹽價格炒高幾十倍，這無疑會導致一系列的連鎖反應，并再度推高CPI。短短幾天的高價食鹽，對公司實際業績的影響將微乎其微。

此外，占公司主營業務一半的氯堿業務一直處于低迷狀態，也將直接拖累公司業績。

基于這樣的考慮，云南鹽化的業績很難依靠短期食鹽暴漲而扭轉。

在搶鹽風波逐漸平息后，鹽業股也原形畢露，開始持續下跌。

不考慮云天化可能的重組進程，從估值角度考慮，在連跌三天之后，目前云南鹽化的滾動市盈率(TTM)仍高達110倍，公司股價仍處高估狀態。

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