54家A股“鐵公雞”10年零分紅

2011年03月28日 01:11
來源：北京商報

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截至3月26日，滬深兩市有290家已披露年報公司表示不計劃分紅或轉(zhuǎn)增股本，占到已發(fā)年報公司總數(shù)的32%，在這當(dāng)中有54家公司超過10年沒有以任何方式回饋投資者。

54家公司中，ST寶麗來、*ST寶誠、三普藥業(yè)、綠景地產(chǎn)沒有分紅的時間保持得最長，均自1996年以來就沒有派發(fā)過一分錢現(xiàn)金紅利，也未用公積金轉(zhuǎn)增過股本。而包括*ST寶誠、西北化工、大元股份、*ST博信、同力水泥等幾家公司，自從在滬深交易所掛牌上市以來還沒有過任何分紅記錄。

另外，和順電氣、賽為智能、康耐特、華仁藥業(yè)、佐力藥業(yè)、鴻特精密、朗源股份、科新機電等多家創(chuàng)業(yè)板公司也沒能進行分紅，讓市場對它們的成長和回報產(chǎn)生一定質(zhì)疑。

A股上市公司分紅反差折射行業(yè)冷暖

在貴州茅臺、瀘州老窖、燕京啤酒自3月下旬相繼拿出誘人派息政策的同時，房地產(chǎn)上市公司零分紅陣營擴大到21家。而中國石油、中國神華、中國銀行等分紅持續(xù)穩(wěn)健的藍籌上市公司，與蘇寧電器、寧滬高速等多年穩(wěn)定分紅的“紅利奶牛”，相較眾多“日落”行業(yè)更能折射出國內(nèi)行業(yè)冷暖的巨大變化。

酒類公司分紅映襯房地產(chǎn)公司缺錢

不僅貴州茅臺拿出了每10股分紅23元送1股的分紅方案，上周末披露年報的瀘州老窖也拿出了一個每10股派現(xiàn)10元的“大方”分紅方案，如果按照瀘州老窖股價近一年來的走勢看，其股息率與一年定期存款相當(dāng)，但更可貴的是這已是這家高端白酒上市公司連續(xù)第七年進行現(xiàn)金分紅，且近五年來分紅數(shù)額每年都在遞增。

除了白酒上市公司分紅勁頭十足，燕京啤酒、重慶啤酒、惠泉啤酒等啤酒上市公司也不甘落后，三家公司都有連續(xù)分紅的歷史傳統(tǒng)，其中重慶啤酒自1997年上市以來不論牛熊每年都能保持現(xiàn)金分紅，顯示出食品飲料類公司充裕的資金現(xiàn)狀和在消費升級年代中的新活力。

與不差錢的酒類公司相比，上周又有8家滬深房地產(chǎn)上市公司在公布的2010年年報中表示將不進行利潤分配及股本轉(zhuǎn)增，這使得房地產(chǎn)公司零分紅陣營擴大到21家，其中主動提出不分紅的公司多達13家，占到已公布年報房地產(chǎn)公司總數(shù)的21%。

在這些主動沒有分紅的公司中，多數(shù)公司希望將未分配利潤用在公司的發(fā)展項目上，2010年實現(xiàn)營業(yè)收入超過45億元的上海大型地產(chǎn)公司世茂股份的表態(tài)頗具代表性，“由于國家宏觀調(diào)控政策影響，房地產(chǎn)信貸不斷收緊，由于2011年公司新增開發(fā)項目、新開工及后續(xù)開發(fā)項目較多，對于資金需求較大，為確保項目開發(fā)和商業(yè)運營的進一步開展擬不派發(fā)現(xiàn)金紅利”。而界龍實業(yè)表示，為進一步發(fā)展，增強抗風(fēng)險能力，同時結(jié)合目前國家宏觀調(diào)控政策，公司將把未分配利潤補充流動資金。

大型公司分紅持續(xù)對比“日落”行業(yè)衰落

在分紅差異化的同時，2006年至今的五年里，隨著中國石油、中國銀行、中國人壽等一大批國有大型企業(yè)，以及中國各行各業(yè)領(lǐng)跑者相繼回歸或初登A股市場，主要上市公司利潤分配的持續(xù)性得到加強。

在消費升級與產(chǎn)業(yè)升級的年代，雖然市值超過1000億元的大型上市公司中國鋁業(yè)2010年度僅拿出1.54億元進行派息，但這家國內(nèi)傳統(tǒng)意義上的“鋁業(yè)大王”依然選擇了在盈利時保持拿出利潤進行分紅的習(xí)慣。

以A股老大中國石油為例，由于其在上市后堅持每半年度都要進行現(xiàn)金分紅，按照其發(fā)行價每股16.7元計算，上市三年多每股的累計分紅達到1.03元；而煤炭巨頭中國神華近三年來每年的股息率都在2.5%左右，雖然距離歐美市場仍有差距，但較上市之初有所進步；而中國銀行在銀根緊縮的情況下依然保持穩(wěn)定的分紅，也表現(xiàn)出金融類公司在挺過金融危機后的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

被稱為兩市分紅最穩(wěn)健的寧滬高速，2010年度再次實現(xiàn)每10股分紅3.6元，這是其上市10年來連續(xù)第十次現(xiàn)金分紅，由此可見這也是在經(jīng)濟周期中耐寒性能很好的一個行業(yè)。

而反觀2010年度沒有計劃分紅或轉(zhuǎn)增股本的290家公司，不乏眾多“日落”行業(yè)上市公司的身影。這些公司由于在紡織、建材、化纖等傳統(tǒng)行業(yè)中沒能跟上更新?lián)Q代的腳步，多年沒向投資者分配一分錢。這290家上市公司中有超九成來自滬深主板市場，這已顯出部分上市較早的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司的興衰轉(zhuǎn)換。

中小公司同樣面臨分化

另外，中小公司的快速成長成為中國股市中可以用分紅擴股衡量的印記，有中小板“最牛公司”稱號的蘇寧電器2010年度擬每10股派現(xiàn)1元。在上市不到七年的時間里，蘇寧電器實施過四次10轉(zhuǎn)10的高送轉(zhuǎn)，同時自上市以來平均每年股息率超過6%(不計算復(fù)利)。

雖然同是股份拆分，但蘇寧電器靠不斷的業(yè)績增長始終讓其股價走出“填權(quán)”行情。與蘇寧電器相比，首批中小板上市公司中的ST瓊花已經(jīng)面臨連續(xù)虧損，這家生產(chǎn)加工類且戴上ST“帽子”的公司已經(jīng)連續(xù)4個年度未能實現(xiàn)現(xiàn)金分紅，同樣面臨分紅難題。

“上市公司對于資金的使用是公司發(fā)展中的重大問題，這是衡量上市公司優(yōu)秀與否的重要標準。”中國人民大學(xué)財政與金融學(xué)院副院長趙錫軍說，“但有些行業(yè)的公司在近幾年以來的發(fā)展狀況，也客觀決定了它的利潤分配。

中小板創(chuàng)業(yè)板成高送轉(zhuǎn)樂園 “中國式分紅”分到了什么？

滬深上市公司2010年年報披露已超四成，在中國石油、中國人壽、中國銀行、中國神華、貴州茅臺等大型上市公司相繼公布利潤分配方案的同時，中國股市長時間熱捧的高送轉(zhuǎn)概念依然“經(jīng)久不衰”地成為最能吸引投資者眼球的焦點。面對中小板與創(chuàng)業(yè)板上市公司樂于玩轉(zhuǎn)股份拆分的資本游戲，中國投資者到底分到了什么？

高送轉(zhuǎn)股票中小板創(chuàng)業(yè)板公司占八成

截至3月26日，滬深兩市2126家需披露2010年年報的上市公司已有超過四成的公司完成了這一工作。除去派發(fā)現(xiàn)金紅利，擬進行每10股轉(zhuǎn)增或送股達到或超過10股的公司多達106家，在這中間，創(chuàng)業(yè)板與中小板兩個市場分別有47家和38家公司大比例擴股。

雖然今年高送轉(zhuǎn)“桂冠”暫時被主板公司梅花集團以每10股轉(zhuǎn)增16.86股派5元的方案摘下，但創(chuàng)業(yè)板中包括華平股份、尤洛卡、金通靈、中瑞思創(chuàng)、乾照光電等多家公司均計劃以10轉(zhuǎn)15的比例大規(guī)模擴張股本。而幾乎只要是中小板或者創(chuàng)業(yè)板公司，都會用公積金轉(zhuǎn)增自身股本。

在熱衷高送轉(zhuǎn)的背后，股價動輒超過50元的創(chuàng)業(yè)板股票現(xiàn)金分紅卻難以讓人提起興趣。同時進行高送轉(zhuǎn)和現(xiàn)金分紅的中瑞思創(chuàng)，雖然還拿出了10派15元的利潤分配方案，無奈與其去年沒有低于50元且目前接近百元的股價相比，不高的股息率顯然并無誘惑力。

在普遍采取大比例拆分股份的同時，更有星河生物、盛運股份、漢王科技等高送轉(zhuǎn)公司沒有進行現(xiàn)金分紅。其中在今年1月份“趕早”披露年報的星河生物，在公布每10股轉(zhuǎn)增12股消息當(dāng)天封得無量漲停，只擴股不分利的做法反而受到市場追捧。

對此，國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，創(chuàng)業(yè)板與中小板上市公司通過高價發(fā)行上市，不僅獲得了很大規(guī)模的超募資金，更是使得公司資本公積出現(xiàn)“井噴”，這使得它們有了用公積金轉(zhuǎn)增股本的基礎(chǔ)。在市場非理性炒作的情況下，這些公司哪怕不派發(fā)現(xiàn)金紅利，股價有的都會被炒上天。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在這106家高送轉(zhuǎn)公司中，有72家是2009年至今掛牌上市的中小板與創(chuàng)業(yè)板公司，在資本公積金短時間沒有出現(xiàn)變動的情況下，這些上市公司的資本公積金便轉(zhuǎn)成了公司的股本。

中國人民大學(xué)財政與金融學(xué)院副院長趙錫軍對此認為：“上市公司大比例轉(zhuǎn)增股本的實質(zhì)就是股份的拆分，這對于這些上市不久的中小上市公司來說并未對它們的經(jīng)營產(chǎn)生實質(zhì)影響。”但在國外資本市場，很少出現(xiàn)這種股份拆分，為何中國股市卻高送轉(zhuǎn)成風(fēng)？

中國式回饋為何存在

自從今年1月份滬深上市公司開始披露2010年年報以來，一個個鮮活的案例似乎在告訴投資者，高送轉(zhuǎn)概念有錢賺。這其中，越早公布高送轉(zhuǎn)消息的公司股價越顯瘋狂。除去零分紅的星河生物，富春環(huán)保、梅花集團、三安光電等股票要么是在年報發(fā)布當(dāng)天強勢漲停，要么是提前暴漲待到消息公布“見光死”

“在中國投資者依靠股息回報長期投資動力不足的情況下，這種投機性資本利得成為投資者在這個時間段最希望實現(xiàn)的獲利方式。”趙錫軍說。更有甚者，滬市主板公司凱諾科技的部分中小投資者聯(lián)合起來，“上書”希望公司更改分紅方案為每10股送10股派現(xiàn)1元。

經(jīng)歷中國股市初創(chuàng)期至今各種“怪象”的李迅雷對記者解釋說，在上世紀90年代初期，由于面值在50元至100元不等的“老八股”股價高達上千元甚至萬元，因此很多投資者希望通過股份的拆分來買到更“便宜”的股票，這可能是中國投資者熱衷追捧高送轉(zhuǎn)股票的最初原因。

事實上，不管是用公積金轉(zhuǎn)增股本還是用上市公司的利潤轉(zhuǎn)化成股份送出，一家公司的股價都要經(jīng)過除權(quán)除息，在不考慮漲跌的前提下，投資者最終拿到的股份價值沒有發(fā)生變化。“這就好比一塊10塊錢的面包掰成了兩塊5塊錢的面包。”一位業(yè)內(nèi)資深會計人士如是說。

投資者到底分到了什么

在這種上市公司畸形回饋方式的影響下，中國投資者每年到底從上市公司分到了什么？

業(yè)內(nèi)人士認為，很多國內(nèi)上市公司出于不肯放出未分配利潤的原因，用高送轉(zhuǎn)替代了現(xiàn)金分紅。“除去公積金轉(zhuǎn)增股本，送紅股也是一種資本游戲，無非是將公司的利潤轉(zhuǎn)化為公司的股本，投資者卻沒有拿到現(xiàn)金紅利。”李迅雷說。

雖然在中國證監(jiān)會2008年出臺了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》后，由于上市公司分紅開始和再融資掛鉤，有些原來可分可不分的公司分紅意愿加強，但對于“無欲無求”的公司來說分紅遠不如將未分配利潤留在自己賬面上使用來得方便。

長江證券研究部地產(chǎn)行業(yè)資深分析師蘇雪晶說，多數(shù)“有野心”的上市公司更有分紅的動力，只要想增發(fā)再融資，上市公司就必須要通過分紅這一關(guān)。

對此多位資本市場專家均表示，中國股市中上市公司的股息率遠遠低于國外市場，雖然從中國石油、中國人壽、中國神華等大型公司近些年的連續(xù)分紅看，公司派息比例和投資者股息率有所上升，但還遠遠不夠。

從分紅占上市公司凈利潤的比例看，英國、日本和中國香港的上市公司均拿出40%至50%的利潤用于分紅。今年雖然貴州茅臺派發(fā)了22.65億元的“紅包”，占到其當(dāng)年凈利潤的逾四成，但其賬面上仍有超過116.38億元的巨額資金有待來年再行分配，前些年“欠發(fā)”的紅利不少。

李迅雷對146家在A股上市和134家在香港上市的央企及央企控股企業(yè)從2001年到2009年分紅率水平做了匯總，發(fā)現(xiàn)其中的A股公司9年平均分紅率僅為20%左右，而港股公司則達36%。

“雖然上市公司不能將利潤全部分光，但回饋投資者的比例和穩(wěn)定性還不夠。”國信證券經(jīng)濟研究所資深研究員黃學(xué)軍說，“每年都能固定拿出利潤一半以上進行分紅的滬深上市公司太少。

上市房企不分紅

陣營再添8家

上周又有多家滬深股市房地產(chǎn)上市公司公布了2010年年報，8家公司宣布將不進行利潤分配及股本轉(zhuǎn)增，這使得房地產(chǎn)公司零分紅陣營擴大到21家，其中主動提出不分紅的公司多達13家，占到已公布年報房地產(chǎn)公司總數(shù)的21%。

在上周公布2010年年報的公司中，南京中北、天地源、寧波富達、西藏城投、順發(fā)恒業(yè)、綿世股份、界龍實業(yè)、福星股份等8家公司宣布將不進行利潤分配或轉(zhuǎn)增股本，加上此前的13家零分紅公司，房地產(chǎn)公司零分紅陣營擴大至21家。

在上周新加盟這一陣營的8家公司中，南京中北、西藏城投、順發(fā)恒業(yè)等3家公司因未分配利潤為負而不能分紅，而其他5家公司則是主動提出不分紅。

其中天地源表示，考慮到公司經(jīng)營發(fā)展以及2011年度土地儲備和項目開發(fā)的需要，同時兼顧股東長遠利益，公司擬定2010年度不進行利潤分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

寧波富達表示，鑒于公司經(jīng)營規(guī)模的擴大和房地產(chǎn)開發(fā)項目的增加，公司的資金壓力也相應(yīng)增大，為解決公司短期經(jīng)營性資金的需求，進一步降低財務(wù)費用，確保項目建設(shè)資金，促進公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，公司擬將2010年度實現(xiàn)的未分配利潤用于以上用途。因此，2010年度利潤暫不做分配，并入下期一并分配。

綿世股份表示，公司下屬子公司在成都市進行的土地一級開發(fā)項目及房地產(chǎn)二級開發(fā)項目正在進行之中，特別是成都邁爾斯通房地產(chǎn)開發(fā)有限公司在郫縣進行的開發(fā)項目將于2011年進入工程建設(shè)階段；同時公司在現(xiàn)代連鎖快餐行業(yè)的投資項目也需視具體的發(fā)展情況進行新的投入，以上業(yè)務(wù)都需要大量的資金支持。因此，為保證公司主業(yè)的順利發(fā)展，減少財務(wù)費用支出，2010年度公司不實施利潤分配，也不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。前述公司未分配利潤將投入公司2011年的項目開發(fā)建設(shè)中：包括公司控股子公司正在成都市進行的土地一級開發(fā)及二級房地產(chǎn)開發(fā)項目；同時也將用于公司在2011年開發(fā)的新項目。具體資金使用計劃將視前述項目的開發(fā)進程逐步確定。

界龍實業(yè)表示，為進一步發(fā)展，增強抗風(fēng)險能力，同時結(jié)合目前國家宏觀調(diào)控政策，公司將未分配利潤補充流動資金，故不進行利潤分配，將未分配利潤補充公司流動資金。

福星股份表示，由于公司目前正處于快速發(fā)展階段，為了進一步增強公司核心競爭力、保證公司的可持續(xù)發(fā)展，公司需要在經(jīng)營中不斷加大投入。為抓住戰(zhàn)略發(fā)展機遇，加大產(chǎn)業(yè)投入，促進公司更好更快發(fā)展，從股東長遠利益出發(fā)，公司2010年度不進行利潤分配，也不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

結(jié)合上述5家公司的表態(tài)看，房地產(chǎn)公司資金緊缺現(xiàn)狀毋庸置疑。截至3月26日，在已披露2010年年報的60家房地產(chǎn)公司中，主動提出不分紅或轉(zhuǎn)增股本的公司達到13家，占到總數(shù)的兩成還多。新華社/文