股市"鐵公雞"遭唾棄皮海洲：現金分紅仍存三問題

2011年03月28日 11:35
來源：來源：中國經濟網

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中國經濟網北京3月28日訊近日，華夏時報發表文章《果斷拋棄鐵公雞》一文中提及了A股市場上上市公司不分紅的怪圈，文章中提及了一個數據，2010年A股2000家上市公司分紅現金約在2500億左右，明顯低于2009年的3948億元。這無疑讓我們不得不再次重視起上市公司不分紅的問題，之前不斷有媒體報道某某上市公司多長時間不分紅的問題，成為A股市場的“鐵公雞》一這也引起了監管部門的注意，但這個問題遲遲未能得到解決。重視現金分紅，這是成熟市場的重要標志之一。針對A股市場上鐵公雞的問題，獨立財經撰稿人皮海洲今日撰寫博文《正視現金分紅的三大問題》，文中深刻剖析了上市公司不分紅的問題。近日，

文中指出，一直以來，中國股市都是一個重融資輕回報的市場，上市公司回報股東的意識淡薄，一些公司甚至長期充當“鐵公雞”的角色。因此，管理層鼓勵上市公司實施積極的利潤分配方法，甚至建議將上市公司高管薪酬與分紅掛鉤，這是為改變“重融資輕回報的局面作出的積極努力。但監管部門在鼓勵上市公司現金分紅的同時，務必要正視現金分紅的三大現實問題，使現金分紅能夠真正成為上市公司給予投資者的真實回報。

文中認為，現金分紅的第一大問題就是現金分紅回報率低，投資上市公司股票的回報不如銀行存款的利率高。根據統計，截止3月22日，在公布2010年年報的714家公司中，有多達445家公司披露了2010年分紅預案，占比高達63.32%。但在這些提出分紅預案的公司中，以3月22日收盤價計算的股息回報率，僅有23只個股的股息率超過了2%，而股息率跑贏最新一年期銀行定期存款利率(3%)的個股僅有7家公司。即便貴州茅臺推出10派23元的高派現方案，但其股息回報率也只有1.24%，不及銀行存款利率的一半。由于A股的高估值，現金分紅很難體現出股票的投資價值。

文中進一步指出，現金分紅的第二大問題就是現金分紅并不能讓投資者得到利益。因為現金分紅是要除息的，經過除息，投資者所得到的紅利就被除掉了。以貴州茅臺為例，假如派現登記日的收盤價是192.30元，公司實施10派現23元的分配方案后，經過除息，每股價格變成了190.00元，股價每股減少2.30元，投資者并沒有因為貴州茅臺實施分紅得到利益。相反，每股2.30元的紅利還要征收10%的紅利稅，即征收投資者每股0.23元的紅利稅，投資者因此每股虧損0.23元的可見，監管部門建議降低紅利稅稅率，甚至免征紅利稅是很有必要的。而除此之外，現金分紅還應該讓投資者有所得，而不是什么也得不到。不然，這種現金分紅對投資者來說沒有任何意義。

文中最后認為，上市公司控股股東才是現金分紅的最大受益者這是現金分紅應該需要解決的第三大問題。雖然監管部門鼓勵上市公司現金分紅，但二級市場的投資者并不是真正的受益者。現金分紅的收益者毫無疑問是上市公司大股東。如貴州茅臺10派23元，公司共拿出現金22.65億元，但這其中的61.76%約14億元流向了大股東的口袋。而且由于大股東所持貴州茅臺股份早就是零成本，因此，即便按面值計算，大股東的收益率也高達230%，而二級市場投資者的回報率則只有1.24%。二者不可同日而語。

在文章指出了這三大問題的同時，作者在文中也提到了目前監管部門所做出的努力，據文章稱，監管部門正在醞釀出臺措施，鼓勵上市公司實施積極的利潤分配方法，使投資者獲得更多回報，爭取形成較為健全的上市公司持續回報股東機制。同時建議適當降低紅利稅稅率，上市公司高管薪酬應與分紅情況掛鉤等。

作者在文章中認為，盡管監管部門強調現金分紅的主觀愿望是好的，但要讓二級市場的投資者尤其是中小投資者成為現金分紅的受益者，中國股市還有很長的路要走。

作者簡介：

皮海洲：職業投資者，獨立財經撰稿人。1993年入市，十四年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解。所寫文章以政策、時事熱點評述、股票炒作心得為主，以反映中小投資者呼聲為己任，著有《輕輕松松炒股票》一書。