太子奶舊案：巨額注資流向何方

2011年03月29日 01:57
來源：第一財經日報

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張麗華

“反正我沒錢”，羈押快滿一年的太子奶原大股東暨創始人李途純在審訊期間一直重復這樣一句話，接近株洲市經偵組的人士向《第一財經日報》透露。

3月17日有媒體報道由于管理人與戰略投資者、大型債權人等暫時無法達成共識，太子奶重整方案出臺可能要申請延期。針對這一傳聞，太子奶重整管理人陳建宏否認了這一說法。他告訴本報，目前太子奶重整談判進展順利，4月份初應該會有一個結果。

2006年11月，英聯、摩根、高盛三大投行向太子奶注資7300萬美元；2007年9月，由花旗銀行牽頭的國際銀團向太子奶集團提供6.5億元人民幣的信用貸款；其后又有株洲市中行、華夏銀行等中資銀行向太子奶提供各計3億元貸款。但此后一年半時間，太子奶就資不抵債。

2008年年底，太子奶爆出資金鏈斷裂危機。李途純千億銷售額的宏愿僅僅實現了百分之一都不到，二十多億元就花光了，而其現有資產遠遠不能彌補負債。

長期以來，高科奶業董事長文迪波一直在問：“錢到哪去了？”但是聲音很微弱。而2010年被指定為太子奶重整管理人的北京德恒律師事務所律師陳建宏在進駐太子奶不久后，亦發出了同樣的疑問：“錢哪去了？”

瘋狂基建

一位當年太子奶的老員工告訴本報記者，當投行和外資銀行的錢紛紛打進太子奶的賬號時，他以為這下好了，就算太子奶上不了市，也可以過幾年舒服日子。誰知，幾個月的時間，他再回到廠里，就被告知已經無錢可用了。

株洲一位經驗老到的國有企業中層干部，一走進太子奶位于株洲栗雨工業園區金碧輝煌的生產基地時，就看出了端倪。“老李騙了所有的人，這么夸張、大規模的基建，不出問題才怪。

“基建里面搞錢是慣用的做法，”一位太子奶前中層管理干部向本報記者透露，“管理人的清債報告中顯示，已經發現了一些虛假的基建合同，而這些合同，只要查到一份，性質就不同。”顯然，讓數十億資金迅速從漏斗中漏出，掌握企業控制權的人，已經不耐煩用回扣這種方式“搞錢是了一

太子奶的瘋狂擴張，在當時主管開發區的負責人看來，已經有了不祥的預兆。這位負責人告訴本報記者，當時就覺得李途純瘋了，如果按設計滿負荷運轉，株洲生產基地24萬平方米廠房及相關設備全部開動，則株洲高新開發區一半的自來水和幾乎全部的污水管道必須供太子奶使用；如果所有產品和原材料全部投入物流，則栗雨工業區所在的京珠高速要堵車。

基建的夸張程度從所用圖紙上可見一斑。據本報記者了解，李途純曾經雇了一位員工幫他尋找全世界最漂亮的房子。光這些房子圖片的打印費就花去了60萬元。

記者查閱此前跟蹤太子奶危機前后的采訪資料發現，2009年6月株洲企業家協會牽頭組織的太子奶問題診斷大會上，李途純公開表示：“到現在我可以講，我是干干凈凈的，十多年我沒有拿一分錢工資，我沒有一分錢的存款，沒有一平方米的廠房是我的，都是股份公司的。”但錢到底去了哪里，他在公開場合并沒有做出過任何解釋。

真相求解

跟隨李途純多年的這名太子奶老員工顯得很灰心：“我們也是到現在，才看清楚了李老板是怎么玩的。我們真心實意幫他干，他還欠我們工資。現在知道他是這么搞的，心里很不舒服。

熟悉情況的人士曾向本報記者粗粗算了一筆賬，2006年底至2008年底危機爆發，太子奶有十億元虧得不見蹤影。(見本報2010年7月2日《太子奶重組崎嶇路》)

如此大的資產和負債落差，讓人對太子奶的清償率很難樂觀得起來。陳建宏在去年年底的債權人會議上亦表示，考慮到數字可能很低，未敢在債權人面前透露可能的清償率。

一位高管反復向經偵組重復的一句話就是：“真賬沒有，假賬不全”。知情人士透露，從2009年年底以來至2010年6月李途純被批捕這半年里，太子奶重要的賬務數據和原始憑證被大量地處理掉了。

除基建以外，名目繁多的房地產公司、食品公司、服裝公司，以及后期諸項涉嫌資產轉移行為也是漏斗之一。據記者了解，與此相涉的李途純身邊的親戚、朋友以及下屬都被警方傳訊。

2008年資金已現疲軟的太子奶，開始以高額返獎的方式吸納經銷商加入。據知情人士提供的數據，2008年太子奶12個億的銷售額，其中有4億是欠經銷商的錢。

太子奶出現危機后，株洲市法院在與銀行的協調會議上表示，對涉及太子奶的案子執行“三不”政策：不受理、不判決、不執行。株洲市委一位接近領導的秘書告訴本報記者，該市政府一位主要領導感慨萬千，甚至用“農夫與蛇”的故事來比喻政府之救與李途純之背信棄義。

株洲市經委一位官員告訴記者：“相信政府和法律吧，畢竟這么多雙眼睛都盯著呢。總會給真相一個妥當的交待。

前途未卜

久拖未決，數度貽誤戰機的太子奶破產重整大限漸近，這場涉及外資投行、國際銀團以及數以萬計的經銷商和員工債權人的企業破產重整案，將由何人、以何種方式收關，近期或見分曉。

2010年12月18日，重組人北京德恒律師事務所向全球投資者召開了一個投資說明會，本報記者得知，此后有包括高科奶業、參股高科奶業的兩大股東上海明觀信息技術有限公司和北京商絡投資管理有限公司，以及山東某新加坡上市食品公司、山東某休閑食品公司等共14家公司報名。

托管經營太子奶的高科奶業，2010年的銷售業績是3.5個億，2010年上半年，高科奶業關閉了北京太子奶和湖北太子奶兩家生產基地，在風雨飄搖的2010年，勉強取得3.5億的銷售業績。而2009年高科奶業托管的北京密云、湖北黃岡和株洲栗雨三大生產基地，銷售額近7億元。

2010年12月太子奶破產重整的第一次債權人大會，高科奶業向太子奶申請了1.88億債權，管理人認可的數額為8600萬元。文迪波向記者解釋，未認可的部分為黃岡公司和北京公司所欠。由于此次破產重整只涉及太子奶株洲公司，因此這部分債權未被管理人認可。

陳建宏向本報記者表示，高科奶業申報的是整個太子奶集團的債權，而管理人只負責株洲公司的破產重整。

參與高科2009年年底租賃經營太子奶協議的人士曾經告訴過本報記者，高科租賃經營的年租金為5500萬，這部分租金債務以及高科奶業最初接手太子奶的原材料庫存如何計算，陳建宏表示還在商討之中。

高科奶業集多重身份于一身，既是債權人，又是托管經營人，還是潛在戰略投資者。一位諳熟破產業務的律師對本報記者表示，這些角色并不沖突。作為熟悉太子奶生產經營流程和環境的企業，高科奶業確實在競標中略占優勢。但關鍵在進入破產程序以后，托管經營的債權債務要有所隔離。

此番全球投資者招募，高科奶業股東大會決議，高科奶業要積極參與太子奶重整競標。

太子奶前景光明抑或黯淡，本報記者在株洲聽到兩種不同的分析。身處株洲的一位長期觀察太子奶成長的危機始末的企業家分析，經過風風雨雨的太子奶，由于媒體的廣泛報道，其品牌價值并沒有因為負面報道而有所衰減。媒體的報道集中于資本和企業控制權的斗爭。在乳品行業反復爆出質量黑幕的這段時間，太子奶躲過了產品質量的質疑，其無形資產反而因為關注度的提升而擴大了知名度。而快銷品，只要有了品牌，就有了一切。

有著多年快銷品市場開拓和維護經驗的一位太子奶原高管則告訴記者，上述想法恐怕是一廂情愿。他認為，快銷品以廣告、市場維護和渠道建設為生命，太子奶從2008年底危機以來，廣告、營銷手段就沒有正常過。2010年銷量下降至3.5億元人民幣就是證明。

記者了解到，除了河北、山東的市場維護較好以外，太子奶在其他許多省份已經很少見，株洲本地市場都已難見太子奶蹤影。以山西為例，原有60多家經銷商，僅剩6家。

但與其他同樣遭遇危機的快銷品，如三株口服液、旭日升飲料等相比，盡管艱難，太子奶仍在維持經營，經銷太子奶嘗到甜頭的經銷商，不論誰是股東，都盼望有一天太子奶能重出江湖。

太子奶之路

● 1996年3月，株洲太子牛奶廠成立。

● 1996年11月28日，第一批活性乳酸菌奶飲料產品正式出品，命名為太子奶。

● 1997年10月，太子奶以8888萬元奪取1998年度中央電視臺日用消費品標王。

● 2001年8月28日，北京太子奶生物科技發展有限責任公司注冊成立；2002年底，太子奶集團總部在北京正式成立。

● 2006年11月，湖南太子奶集團更名為“中國太子奶(開曼)控股有限公司”，從摩根、英聯、高盛私募7個億人民幣。

● 2008年，太子奶爆出資金危機，股權被三大外資投行接收。

● 2009年，株洲市政府通過國有資產投資公司與株洲高科集團組建株洲高科奶業經營有限公司，租賃太子奶集團核心資產，實施“封閉式”生產經營。就此，高科奶業成為太子奶經營權的實際控制者。

● 2010年，太子奶因擴張過快資金鏈斷裂已經破產并留下30億元(4.4億美元)的債務。太子奶集團聲明稱，太子奶集團實際資產50.9億，負債21億尚屬良性負債范圍。李途純本人及太子奶集團對公司21億債務終身負責。