上市銀行業績超預期年報行情能否持續？

2011年03月29日 06:53
來源：中國證券網－上海證券報作者：唐真龍

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在超預期業績等因素的催化之下，銀行股觸底反彈，并引領大盤開展新一波反彈行情。不過昨日銀行板塊終結了連續幾日的資金凈流入，呈現資金凈流出。銀行股年報行情能否持續？對此，機構普遍持樂觀態度。

截至昨日，已有深發展、中國銀行、民生銀行、華夏銀行、建設銀行等五家上市銀行公布了2010年年報，從各家銀行的年報來看，這些銀行的業績均實現超預期增長，各銀行2010年凈利潤均實現超過20%的增長，其中增速最高者華夏銀行的數據達59.29%，而最低者深發展也有24.92%的增速。

對于目前已經公布的五家上市銀行的年報，機構普遍用“超預期”來形容。而分析這些銀行2010年業績超預期的因素，首先是凈息差的強勁反彈，使得商業銀行成功實現了以價補量。以中行為例，其凈息差由2009年的2.04%擴大到2010年的2.07%，提升了3個基點。而建行的凈息差為2.49%，反彈10個基點。凈息差的反彈在2010年四季度以后尤為顯著，建行四季度期初期末余額凈息差環比擴大達12個基點。

凈息差的回升成為拉動銀行業2010年業績增長的強力因素，而該因素有望在今年得以延續。國內主流券商均認為商業銀行凈息差有望在一季度繼續回升并推動其業績呈現高增長。目前中信證券將上市銀行一季度凈利潤增長預期提升至30%。而從時間窗口上來看，緊接著年報的公布，上市銀行也將很快拉開一季報業績發布的序幕，目前包括申銀萬國、中金公司、國泰君安等券商均看好此輪年報+一季報超預期業績刺激之下的銀行股估值修復行情。

從估值角度來看，目前銀行板塊估值堪稱A股最低。中信證券近期發布的研究報告指出，本輪上漲預計源于市場資金從高估值行業向低估值的傳統周期性行業回流，而在銀行年報和一季報披露的時間窗口之下，銀行股將有望迎來對低估值的修復。

中金公司認為，在接連三次上調存款準備金率之后，4月底存款準備金率還將上調一次，此后調整頻率將降低，貨幣政策逐步進入觀察期，這有利于銀行股的繼續表現。

申銀萬國則認為，量化緊縮與監管周期疊加將再次帶來銀行板塊買點，靜候一季報超預期催化。申萬指出，銀行板塊估值安全，具有良好防御作用，繼續推薦估值較低的民生、建行，業績超預期的招商、興業。中信證券推薦招行、民生、華夏、南京和農行。中金公司推薦華夏、浦發、民生、招行和農行。