潛伏城商行：含權股價值重估大潮來臨

2011年03月29日 22:44
來源：21世紀經濟報道 作者：王傳曉

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在上市預期之下，城商行的股權交易價格也隨之洛陽紙貴。

2011年3月9日，三峽財務有限公司將其持有的成都銀行股份有限公司6600萬股，在北京金融資產交易所掛牌，轉讓價格為3.366億元。以此計算，此次股權轉讓每股作價5.1元，而成都銀行2009年的凈利潤為10.79億元，對應其32.51億股的總股本，每股收益為0.33元。

以此簡單計算，成都銀行此次股權轉讓對應2009年的每股收益，市盈率在15倍左右。而目前A股上市的地方商業銀行，如北京銀行（601169.SH），其動態市盈率不過10倍。

在政策逐漸明朗的背景下，眾多城商行喊出上市口號，而引入戰略投資者、內部股權梳理等動作則頻頻進行。更有市場人士認為，未來三年將成為城商行上市的黃金時代。

黃金三年?

2011年2月至今，已經有8家地方商業銀行的股權，在北京金融資產交易所掛牌轉讓。

除了成都銀行外，浙商銀行3000萬股也在此轉讓，作價1.8億元，折合每股價格為6元。

而根據輕紡城（60079.SH）在2009年3月31日發布的公告，該公司參與浙商銀行2009年度的增資擴股，認購浙商銀行1.33億股，每股作價1.59元。

兩年時間，浙商銀行的轉讓價格已經飆升至每股6元。

2010年11月27日，寧波韻升（600366.SH）發布公告，稱該公司擬受讓大連銀行股份有限公司（以下簡稱“大連銀行”）3745萬股，每股作價4.2元。而這價格，對應大連銀行2010年的凈利潤，市盈率也在10倍以上。

市場對城商行的狂熱，很大程度上源于對其上市的預期。

以寧波韻升為例，該公司曾經在寧波銀行（002142.SZ）上市之前，以6100萬元認購寧波銀行6084萬股，2009年寧波韻升在寧波銀行解禁期之后套現超過6億元。

但自從2007年北京銀行、寧波銀行、南京銀行三家城商行登陸A股后，城商行上市浪潮也就此蟄伏。

2010年9月，城商行的上市之路曙光突現，財政部聯合央行、銀監會、證監會和保監會發布《關于規范金融企業內部職工持股的通知》，其中規定“公開發行新股后內部職工持股比例不得超過總股本的10%，單一職工持股數量不得超過總股本的1%或50萬股，否則不予核準公開發行新股。”

這一規定對城商行職工持股予以明確，也在政策層面為城商行上市開辟道路。大連銀行近期自然人股東的接連轉讓，亦與迎合此規定有關。

未來三年，將成為城商行上市的黃金三年的說法，亦開始充斥市場。

另一方面，農商行IPO也已經燃起希望之火，2010年銀監會批準了張家港、吳江、常熟以及江陰4家農商行的IPO申請，重慶農商行則借道港交所，完成IPO。

但城商行上市也并非坦途。

根據此前媒體的報道，有消息稱中國證券監管機構正在制定新的內部指引，提高城市商業銀行IPO的門坎。新指引將要求擬上市的城商行資產規模大于人民幣800億元，凈利息收入超過人民幣20億元。這對大多數城商行來說，短時期內難以實現。

誰在潛伏

從目前城商行IPO的進度來看，第一梯隊的陣列已經成型。民營經濟發達的江浙地區的上海銀行、浙商銀行、杭州銀行、江蘇銀行，以及具有成渝新區概念的重慶銀行、具有東北振興概念的盛京銀行等，有望成為城商行沖刺IPO的第一梯隊。

其中上海銀行豪華的保薦機構和承銷機構陣容已經搭建。其中保薦人為國泰君安，主承銷商團隊包括國泰君安、中信證券、申銀萬國等。而困擾上海銀行多年的職工股問題，也已經進入了清退階段。

但從上海銀行2009年年報披露的前十大股東名單來看，并沒有上市公司位列其中。上海國資旗下的上海聯和投資有限公司為其第一大股東，香港上海匯豐銀行和國際金融公司兩家外資金融機構則位列第二和第三大股東。

相比之下，浙商銀行的股東則可謂是浙江民企俱樂部。

根據浙商銀行2009年年報公布的股東名單，包括萬向系、橫店系、精功系、西子系在內的眾多浙江民營資本，均有涉獵。

其中萬向系通過萬向財務公司，持有浙商銀行4.09億股，為其第五大股東。橫電集團和西子電梯集團，也分別以4.98億股和4.15億股的持股量，位列第三和第四大股東。

而參股浙商銀行的上市公司，則包括浙江廣廈（600052.SH）和輕紡城。其中，浙江廣廈持有浙商銀行1.43億股，以最近浙商銀行6元每股的轉讓價格計算，這部分股權市值已經達到8.58億元。

而根據浙江廣廈的2010年半年報，上述股權的初始投資成本僅為1.73億元。

另一家上市公司輕紡城，則持有浙商銀行3.52億股，占浙商銀行總股本的3.51%。以輕紡城6.19億的總股本計算，每一股輕紡城股票，含有浙商銀行的股權為0.57股。1%。

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