化學元素表上演“奪寶奇兵” A股小金屬題材大剖析

2011年04月02日 01:32
來源：每日經濟新聞

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每經記者張奇牟旋

繼去年各路資金在中國地圖上完成了“尋寶”炒作后，今年A股市場又掀起了化學元素周期表的“奪寶奇兵”大戰，進攻重點，是你可能從來沒關注過的各類小金屬品種，“始作俑者”就是稀土概念股引發的瘋狂。

業內私募人士透露，各路資金都在挖掘有潛力的小金屬品種，等待市場“催化劑”進行炒作。在此，《每日經濟新聞》記者為投資者提供A股市場小金屬題材的全面剖析，使投資選擇有的放矢。

小金屬有望長期牛市

長城證券行業分析師耿狄告訴《每日經濟新聞》記者，受保護政策層層推進及供應偏緊的影響，以稀土為代表的戰略小金屬漲勢延續，其中稀土產品漲幅在50%以上，銦、銻、鈦、鎢、鋯、鍺等產品漲幅在15%~30%之間。

業內私募人士透露，上述小金屬擁有幾個共同屬性：都是受到政策扶持，都是年初以來價格大漲，都是國內儲量占世界比例較大，都是國內產量占全球絕大部分。

東北證券行業分析師楊霞輝說，近年來我國日益注意到稀有金屬資源的重要性，開始縮緊出口，限制開采，保護資源。

我國錫、鉬、鍺、銦、銻占全球比例都在20%以上，且用途大多和新興產業掛鉤，未來有望成為政府重點保護對象。目前國家正在醞釀對10種稀有金屬的戰略收儲，楊霞輝樂觀估計，未來有望對開采也進行限制。

耿狄說，在“十二五”規劃元年，結構調整成為重中之重，兼具稀缺性及資源性的戰略小金屬無疑成為結構轉型中的重點和焦點；此外，兩會對小金屬相關的政策和配套法規出臺預期不斷增強，一方面受益于戰略小金屬的特殊性能，作為功能材料在新興產業中應用前景廣闊，需求快速增長；另一方面，稀土、鎢、銻等品種是我國優勢礦種，我國對這類礦種持續不斷的行業整合及保護政策使供應有序收緊，小金屬行業步入上行通道格局十分確定。

“尋寶”三點邏輯

對于近期稀土概念引起市場對小金屬的追捧，耿狄將炒作原因歸于三點邏輯。

第一，未來需求高速增長，具有無可替代性。

廣闊的需求前景是戰略小金屬景氣度持續上行的基礎。稀土用途中50%用于新材料，銻作為阻燃劑的用途短期內無可替代，鎢主要用作硬質合金，需求潛力不斷提升，鍺在紅外光學及太陽能電池領域的應用也呈快速增長勢頭。以稀土為例，稀土國際會議相關資料預測，由于稀土需求持續攀升，釹鐵硼未來5年年均需求增速達15%，預計2020年全球稀土需求量將達到24萬噸，缺口將達到4萬噸。中國將成為導致全球稀土需求快速增長的主要國家。

第二，供應高度集中特點短期難改變。

全球小金屬礦種的資源中，鎢、稀土、銻等均是我國優勢礦種，其儲量、產量、消費量及產品出口量均居世界首位，其中稀土和銻的儲量占全球30%以上，鎢的優勢更加明顯，占比達到60%；在產量方面，鎢占比75%，稀土、銻占比均在90%以上。再以稀土為例，由于中國稀土受政策保護影響，價格快速回歸倒逼海外稀土礦山重新開采，但短期內中國占全球稀土90%供應量的格局很難逆轉，全球小金屬市場供應高度集中的特點，也是價格高位運行的主因。

第三，我國小金屬行業保護政策力度持續加大。

行業保護政策層層推進，以稀土最為典型。自2009年，我國開始對稀土行業大幅進行整合，政策方面也從準入、開采、冶煉、出口等各環節層層嚴控，2011年的新政策更是不斷深化，從出口配額大幅減少、贛州規劃中稀土規劃區引發采礦權重新分配猜想，再到《稀土工業污染物排放標準》，上調10倍稀土資源稅費等等，行業保護政策力度呈持續加大態勢。

3月31日，國土資源部出臺了2011年稀土、銻、鎢等小金屬的開采計劃，開采總量仍受到嚴格控制，僅有小幅增長。另外，如鉬、錫、銦、鍺等10種稀有金屬的戰略收儲，對小金屬行業來說也屬持續利好。

“在小金屬行業基本面轉好的情況下，還需要市場催化劑‘煽風點火’，且需形成合力，才能帶來一波相對較強的炒作行情。”一南方私募人士表示。

本周受到市場追捧的小金屬題材銦，此前已有知名券商強烈推薦。在3月22日的晨會紀要上，申銀萬國在《今日重點推薦銦金屬行業深度研究》中稱，“基于對銦金屬需求的可持續性上漲以及稀缺資源保護，對行業整體給予‘看好’的評級。”但當時市場并沒有強烈追捧這一概念股。

而在本周有媒體報道銦將作為戰略金屬收儲等綜合因素刺激下，憑借大資金進場的人氣，銦受到市場一致追捧。本周有國內銦產量最大的上市公司株冶集團股價漲幅27%，鋅業股份的股價周漲幅最高也有25%。

由于大多數小金屬品種都屬伴生礦，且大多不是上市公司主營產品，給投資者選擇相應的投資標的帶來困惑。《每日經濟新聞》將為投資者深度剖析目前基本面較好的銦、銻、鎢、鈦四種小金屬品種，將A股上市公司中具有小金屬題材的個股列表說明，供投資者參考。

銻：全球減產價格有望上升

據美國地質勘探局數據，全球銻總儲量約390萬噸，保有儲量180萬噸(中國、俄羅斯、玻利維亞占前三位，分別占比52%、19%、17%)。從產量看，2010年全球銻產量約13.5萬噸，其中中國產量12萬噸，占比88%。

此背景下，加之國內環保治理對中小礦山進行整治，我國產量的下降也推動了銻價走高。2009~2010年我國銻產量分別下降了22.2%和14.3%，全球產量下降21.3%和12.9%，銻價從2009年初的26750元/噸上漲到102500元/噸(2011年3月價格)，兩年上漲了280%。以2010年產量來看，全球銻礦保有儲量僅能供開發13.3年。因此，限量開采對銻的中長期價格起到支撐作用。

信達證券分析師范海波告訴記者，湖南冷水江市的產量占全球產量60%。他認為，中國已對銻實行限制開采，湖南對銻產業環保整治的深入，可能使私采亂挖得到控制，銻價有望進一步上升。

◆相關個股

寧波聯合(600051，收盤價14.21元)

寧波聯合目前還處在探礦階段。2010年8月20日，寧波聯合董事會通過了《關于進出口公司擬在土耳其投資設立公司從事銻礦業務的議案》，同意子公司寧波聯合集團進出口股份有限公司(寧波聯合持有91%股權)與土耳其埃達姆巴巴環球礦業有限公司按55：45的比例在土耳其成立合資公司，從事銻礦投資等相關業務。

據公告，該公司在土耳其的銻礦勘探委托華東地質勘探局在2009年底展開，主要對屈塔西亞省蓋帝茲礦權礦點近15平方公里的勘探，該區域銻礦品位較高。

寧波聯合近日公告稱，上述探礦區地質情況和礦產資源成礦前景、品位等均存在不確定性，還沒有關于銻礦儲量的任何勘探數據。

辰州礦業(002155，收盤價40.22元)

公司外銷產品主要是黃金、精銻、氧化銻和仲鎢酸銨。公司以黃金起家，目前在銻品方面市場份額最大，2009年約占國內總產量的10%，銻資源量占全國22.2%，是全球第二大銻礦公司，銻錠和氧化銻產量全國第二。

中信證券表示，公司業績對銻價變動較為敏感，經測算，當銻錠價格上漲1萬元/噸，公司每股收益將增長0.18元。預計公司2011~2013年業績為1.30元、1萬64元、2007元。

銦：產量持續下降需求暴增

公開信息顯示，銦的主要來源是閃鋅礦，而有工業回收價值的閃鋅礦大部分集中在中國，銦是鉛鋅冶煉廠的副產品。據中國有色工業金屬年檢預測，未來全球原生銦的產量增速將繼續依賴中國產量的增長。

此外，雖然目前全球再生銦主要來自于日韓，但銦的主要下游產品LCD和LED的主要生產和消費基地已轉移到我國大陸和臺灣地區，同時日韓再生銦生產成本也較高，這兩國再生銦的產量增長潛力較小。

儲量方面，目前尚未發現銦的單獨礦床，它主要是微量伴生在鋅和錫等礦物中。銦的全球儲量為1.6萬~1.9萬噸，中國儲量1.3萬噸，約占全球儲量的75%強。

供應方面，自2006年以來，中國的銦生產一直處于減產狀態。2008年，全球精銦產量為1427噸，中國精銦產量為377噸，占比26%。當前，中國不斷加強對稀有金屬的宏觀調控，銦的供給正逐步趨緊。

申銀萬國指出，由于銦具有光滲透性和導電性強的屬性，當前主要應用于ITO(氧化銦錫)靶材，ITO則主要應用于生產液晶顯示器和平板屏幕，這一用途占全球銦消費量的83%；其他消費領域包括：化合物消費占比9%，合金領域占比5%，半導體行業占比3%。目前液晶面板的需求增速減緩，而CIGS(銅銦鎵硒)薄膜太陽能電池和LED成為銦消費的新增長點。銦同時還是高效太陽能電池和下一代電腦芯片的關鍵材料。自2011年初以來，在美、日、韓等主要平板顯示市場需求增加的推動下，銦價已出現快速持續上漲。

◆相關個股

株冶集團(600961，收盤價23.86元)

公司是我國最大銦供應商。銦是鉛鋅冶煉副產品，成本較低，中銀國際估算該公司銦產品毛利可達50%~60%。2010年下半年，公司稀貴產品營收環比大漲270%，同比增加220%，這一成績主要來自于下半年公司銷售給五礦集團140噸銦，這批交易共貢獻了5.01億元營收，其中第三季度和第四季度分別貢獻1.38億元和3.63億元。值得注意的是，受益于銦銷量的上升，公司下半年稀貴產品毛利也較上半年大幅躍升近16.68%。中銀國際維持該公司26.8元的目標價。

鋅業股份(000751，收盤價10.87元)

4月1日，公司發布公告稱，公司2010年產銦為23.21噸，利潤約3692萬元。公司在業績預告中披露，2010年凈利潤為虧損約58300萬元，銦產品形成的利潤對公司2010年凈利潤不產生重大影響。公司預計，2011年銦產量仍為23噸左右，目前銦價比去年平均價上漲30%，但未來長期銦市場價格走勢公司無法預測。公司是世界第三、亞洲第一大鋅冶煉企業。

鈦：下游行業復蘇拐點已現

隨著航空等下游行業的復蘇，鈦元素正在底部蓄勢，恰好處于景氣拐點之處，蓄強勁之勢的鈦元素對應的投資機會不容錯過。

鈦元素的景氣與在2010年逐漸復蘇的航空業緊密相連。華泰聯合分析師葉洮指出“從波音與空客歷史訂單的周期來看，一個完整的復蘇周期平均為4年。2012年航空制造業有望再次迎來訂單高峰，2011年~2012年鈦材公司股價或呈現明顯上升走勢。”

實際上，軍用鈦材增長空間也很大。據悉，目前我國保有的殲10和殲11戰斗機約200~300架，根據未來每年預計新增數量，每年可增加鈦材需求量600噸~750噸。

鈦品價格回升也印證了下游制造業悄然回暖的現狀，鈦行業周期拐點已經初步顯現。華泰聯合數據顯示，去年下半年以來主要鈦品報價均現明顯回升。

◆相關個股

寶鈦股份(600456，收盤價31.84元)：

公司是國內最大的鈦及鈦合金生產、科研基地，已形成從海綿鈦生產到鈦材的產業鏈，海綿鈦產能10000噸、熔鑄能力15000噸、鈦材加工能力近10000萬噸。公司鈦材國內市場占有率在40%以上，其中高檔鈦材和軍工鈦材市場占有率高達90%以上。公司5000噸鈦板帶項目，預計今年中期投產;萬噸自由鍛項目也有望于今年投產，屆時將具備直徑大于300mm棒材的生產能力。

同時，軍用鈦材是公司盈利能力最強的業務，毛利率最高能達到40%左右。隨著我國進入軍隊現代化建設的推進，公司訂單有望全面開花。

西部材料(002149，收盤價26.34元)

公司在收購了西部鈦業后，鈦產品成為公司發展的重點。年產5000噸鈦材技改項目達產后，鈦錠產能將由原來的3000噸增加至8000噸；鈦材產能有望增加值5000噸。公司鈦制品2010年毛利率提升，鈦鋼復合板的毛利率在2006年~2009年持續上升，2010年上半年毛利率有所下降。但隨著公司鈦鋼復合板軋制產能的釋放，公司鈦鋼復合板的毛利率水平將顯著上升。

另外公司稀有難熔金屬板帶材生產線二期項目已經建成投產，預計將增加1萬噸鈦鋼復合板軋制產能、15萬噸中厚板的產能。2011年公司開始步入產能投放期，未來業績有望大幅增長。

鎢：儲量有限價格有望攀高

鎢主要用作硬質合金，在合金中添加少量鎢，可以提高合金的硬度和耐磨性，被譽為“工業牙齒”。目前，全球探明鎢總儲量僅為290萬噸，可供開采年限不足40年。作為稀缺性戰略資源，美國和俄羅斯等軍事大國先后建立了鎢的戰略儲備，同時，歐盟也將鎢列為稀缺性礦產原料。

我國是世界第一大鎢生產國和消費國，鎢礦產資源占全球探明總量的62.1%，主要分布在湖南、江西、河南和福建。2009年我國鎢產量為4.7萬噸，占全球產量81%。近年來，我國鎢的內需消費已經超過出口量，據CRU預測，未來幾年自產鎢精礦將無法滿足國內消費需求，并且“十二五”期間工程機械投資增長將帶動我國對鎢鋼和硬質合金刀具的需求大幅增長，未來國內鎢礦供給將偏緊。

值得注意的是，4月1日，國土資源部在《關于下達2011年鎢礦銻礦和稀土礦開采總量控制指標的通知》中規定鎢精礦的開采量為8.7萬噸，比去年上漲5%。同時，《通知》明確指出，2012年6月30日前，原則上繼續暫停受理新的鎢礦土礦勘查、開采登記申請。

東北證券楊霞輝表示，由于前期政府政策已經釋放了很多有關控制小金屬開采量的信號，增速低于10%基本在市場預期之中。與此同時，由于鎢的稀缺性、高集中供應度且使用方面的不可或缺性，預計未來較長時間鎢的資源價格將持續得以體現。

事實上，我國鎢精礦的價格也在持續上漲。Bloomberg資料顯示，我國鎢精礦的價格自2010年1月以來的7萬元/噸上漲到2011年2月的13萬元/噸，漲幅達到85.7%。

◆相關個股

廈門鎢業(600549，收盤價50.85元)

公司是世界最大的鎢冶煉企業，也是國內最大的鎢粉和碳化鎢粉生產商與出口商。公司鎢資源合計權益儲量達59.16萬噸，占全國33.3%。公司擁有年產5000噸鎢精礦、12500噸APT、8500噸鎢粉的生產能力，鎢自給率約為21.18%。公司控股60%的廈門金鷺具有年產400萬支硬質合金整體刀具、3100萬支PCB微型刀具和2000萬片切削用數控刀片的生產能力，技術優勢突出，進口替代空間巨大，盈利能力有望逐步提升。

除此之外，公司還擁有福建地區的優質重稀土資源，據估測龍巖地區己探明稀土儲量8.4萬噸，遠景儲量超過100萬噸，占福建省探明儲量的70%以上。

宏源證券預計公司2011年、2012年每股收益為0.85元、1125元。

章源鎢業(002378，收盤價40.15元)

公司擁有淘錫坑鎢礦、新安子鎢錫礦、大余石雷鎢礦、天井窩鎢礦四個采礦權礦山，可開采面積為39.27平方公里，所轄礦區在開采范圍內保有鎢儲量為9.6萬噸。公司還擁有東峰、石圳等五個探礦權礦區，可勘探面積143.54平方公里，未來有可能進一步增厚公司的資源優勢，為公司長期穩定發展奠定基礎。目前，公司擁有APT10000噸、氧化鎢8000噸、鎢粉5000噸和碳化物粉4000噸的產能。

值得注意的是，公司高性能、高精度涂層刀片募投項目預計在今年年底建成投產，屆時將替代目前主要依靠進口的高端數控機床所需硬質合成刀具，業績將開始釋放。

興業證券預計公司2011年、2012年公司每股收益為0.83元、1104元。