銀泰系舉牌未果 鄂武商配股闖關成功

2011年04月11日 23:17
來源：21世紀經濟報道 作者：聶春林

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銀泰系“搞搞震”鄂武商A(000501.SZ)就忐忑？答案是：不一定。

在歷經兩周的股權爭奪拉鋸戰之后，銀泰系的舉牌攪局，最終未成正果。4月11日下午，中國證監會發審委正式審核通過鄂武商的配股申請。

贏得此役的重要一環，緣自配股前夜，武漢國資方通過伏兵武漢開發投，再次奪得鄂武商第一大股東之位，最后避免了由于大股東變化而導致配股流產的局面。

按照計劃，鄂武商A將以總股本50725萬股為基數，按照每10股配3股的比例，向全體股東配售，擬融資10.65億元，用于建設摩爾城。

然而盡管配股闖關成功，但在市場人士看來，鄂武商再融資有兩大硬傷：一是與同屬武商聯集團的武漢中百、武漢中商存在同業競爭關系；二是鄂武商的配股項目嚴格意義上系商業地產范疇，屬證監會明令禁止的再融資紅線。

此次再融資成功，知情人士透露，可能與武漢市國資方面向證監會承諾將盡快解決同業競爭關系有關。此外，鄂武商的摩爾城，以商業零售項目而非商業地產面目出現，“打了擦邊球”

不過此說法，未得到武漢國資及鄂武商方面證實。

銀泰系攪局

本次配股闖關成功，前有“同業競爭壓力”和“商業地產”之嫌，后有銀泰系攪局，鄂武商殊為不易。

2010年5月，鄂武商股東大會通過了投資25.51億元新建摩爾城的議案。根據議案，公司計劃融資10.65億元，其余資金自籌。

券商人士分析，這顯然是二股東銀泰系所不樂意的。如若配股啟動，銀泰系將要至少拿出2.5億元真金白銀；如若不全額參與配售，銀泰系在鄂武商的股份將會被攤薄。

更為重要的是，即使銀泰系拿出2億多元的現金之后，鑒于武漢國資方面明確表示不會放棄鄂武商第一大股東地位，其仍然不能上位。

“陪太子讀書的事，銀泰系掌門人沈國軍不愿干。”一位了解內情的人士直言。

2006年，鄂武商定向增發，已經與中國人壽等戰略投資者達成合作意向，但最后銀泰系棄權，增發被迫流產。

時隔4年，鄂武商再融資卷土重來，在沒有合適理由之下，銀泰系“勉強答應，但心有不甘”

于是在鄂武商配股方案證監會審核前夕，銀泰系“明修棧道，暗度陳倉”，突襲舉牌，以達到“更換大股東，進而促使配股流產”的目的。

不過上述說法，未得到銀泰系方面證實。

由于股東在上市公司年報披露前的敏感時期不能增持。

3月28日，在鄂武商年報公布2天后，銀泰系對鄂武商精準舉牌。當日，銀泰系通過二級市場增持方式，使得持股比例達到22.71%，一躍超過武漢國資方面，成為鄂武商第一大股東。

但隨后，武商聯在一天之內火速結盟同屬武漢國資委旗下的武漢市經濟開發投資有限公司(持有鄂武商A60萬股，占公司總股本0.12%)，通過一致行動人方式，將武漢國資的持股比例由當初的22.69%提高到22.81%，以微弱優勢超越銀泰系。

4月6日，銀泰系再次突襲鄂武商。

2天之后，鄂武商A大股東武漢商聯(集團)股份有限公司(以下簡稱“武商聯”)與武漢開發投資有限公司(以下簡稱“開發投資有持有鄂武商600.5萬股，占公司總股本1.18%)簽署《戰略合作協議》，由此，武商聯及其一致行動人合計持用鄂武商A23.99%的股份，超過此前2天在二級市場大幅吃進鄂武商A股票，股份占比達到23.83%的“銀泰系”，再次守住了鄂武商A控股股東之位。

兩回合爭斗后，鄂武商股配闖關成功。

兩大硬傷壓頂

盡管配股成功，但對鄂武商及其大股東武商聯集團來說，并不輕松。

市場人士認為其配股有兩大硬傷，一是與同屬武商聯集團的武漢中百、武漢中商存在同業競爭關系；二是鄂武商的配股項目嚴格意義上系商業地產范疇，屬證監會明令禁止的再融資紅線。

上海一家券商投行人士分析，證監會放行鄂武商配股，相信“與武商聯集團承諾解決同業競爭有關”。否則，這樣明顯的硬傷，證監會輕易不會通過。

而目前，武商聯集團旗下的三家商業上市公司，鄂武商、武漢中百和武漢中商，分屬不同的利益主體，涉及員工數萬人，解決起來決非易事。此外，鄂武商的二股東銀泰系，“在資本市場浸淫多年，絕非等閑之輩，搞定他們，也非一日功”

“武商三家商業上市公司整合，需要政治智慧，同時，也要武漢官方主要領導大力支持”。一位接近武商聯高層的人士透露。

內憂之余，還有外患。

鄂武商二股東銀泰系，在武漢及湖北省境內還有多家百貨店，與鄂武商形成正面競爭。如何解決這種同業競爭局面，對鄂武商來說亦十分棘手。1

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