三成上市公司今年無權再融資零分紅公司高管漲薪酬

2011年04月15日 06:31
來源：東方早報作者：早報記者忻尚倫

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有三成上市公司由于近三年現金分紅未達證監會的“再融資”指標，實際上已失去了在今年再融資的資格。

盡管A股再融資標準已“隱形”降低，但已披露的上市公司年報卻顯示

早報記者忻尚倫

截至4月14日，在已發布年報的近七成上市公司中，有三成上市公司由于近三年現金分紅未達證監會的“再融資”指標，實際上已失去了在今年再融資的資格。

事實上，由于會計準則的調整，上市公司再融資的分紅警戒線已經被“隱形”地降低了。

但即便如此，不少上市公司仍不具備再融資條件，一些公司為了再融資搞突擊分紅，另有一些企業對派現這一監管指標熟視無睹，不符合條件也申請再融資。

300家公司三年未分紅

一般來說，上市公司股東以現金購入某公司股權是想在公司盈利時以獲得紅利來取得收益。

于是，每年的年報分紅季總是讓人尤為關注。不僅是因為分紅能讓投資者獲得收益，更因為分紅能力往往是一家上市公司盈利能力的最直觀考量。

2010年年報披露至今，已有近七成的上市公司發布了2010年度的盈利情況和股東分紅方案，1044家公司發布年終分配方案；其中有996家上市公司選擇向股東派現。

由此可見，今年上市公司分紅派現的力度較往年有較大幅度的上升。但即便如此，在已公布年報的公司中仍有三成公司的分紅力度未達再融資標準。

公開資料顯示，為了遏制上市公司只圈錢、不分紅的惡習，中國證監會于2008年10月發布《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》(簡稱“現金分紅規定”)。規定要求，上市公司公開發行(包括增發、配股和可轉債)的條件之一，是必須符合“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”

根據這一規定，最近三年以現金方式累計分配的利潤少于最近三年實現的年均可分配利潤30%的上市公司，不具備再融資資格。

統計顯示，在1440余家上市公司中，現金分紅占比超過30%的有1000家，接近70%。其中，分紅占比最高的是川化股份(000155)，其近三年累計分紅占可分配利潤的比重高達2868.89%；紅太陽為2860.93%，光明乳業為1224.3%，耀皮玻璃為1125.22%、中鋼天源為1007.6%，都是分紅占比較高的公司。

除此以外，有22.7%公司分紅占比在100%以上；在30%到100%之間的有46.6%。另外，有300家公司近三年從未進行過現金分紅。

天山紡織不分紅想圈錢

在這些大方派現的上市公司中，可能有一些公司是為了再融資而做準備。

比如今年乍現融資潮的銀行股中，民生銀行(600016)就是一個顯著的案例。在2010年分紅方案披露前，民生銀行的現金分紅占比僅為20.9%。在2010年分配預案中，民生銀行就送出了每股派0.1元的方案，使其分紅占比一下子達到了42.24%；并在今年2月份公布，要發行200億元的可轉債。

更有甚者，提出了再融資計劃的上市公司，卻根本不符合“分紅比”的再融資條件。

根據公開信息可見，天山紡織(000813)近三年沒有進行過一次現金派送，卻在今年3月18日提出要進行公開發行，預計募資額為28億元左右。精工鋼構在2010年實施了每股派0.05元之后，才勉強達到30%的紅線。

而值得關注的是，由于A股目前實施的是新會計準則，上市公司便不再在年報中披露“可供股東分配的利潤”這個指標。據Wind數據終端工作人員透露，在和證監會發行部門進行溝通后，證監會表示，將使用“歸屬母公司股東的凈利潤”來代替原有指標，作為上市公司進行再融資的分紅考核標準。

“而實際上，凈利潤指標會小于等于‘可供股東分配的利潤’。”某四大會計師事務所的審計人員說道，“因為可供股東分配的利潤除了當年凈利潤之外，還可以算上往年的滾存利潤。”因此，現在上市公司要達標“分紅再融資”，技術上要比之前更加容易。“比如，當年凈利潤較低的話，可以用前幾年的滾存利潤來進行當年的分配，從而做大分子、縮小分母。

零分紅公司高管漲薪酬

在已發布2010年年報的七成公司中，實現盈利的公司家數占比高達96%；而在3%的虧損公司中，還包括20逾家ST公司。

但是，Wind數據統計顯示，在高送轉、高派現紀錄屢被刷新的同時，卻有三成公司2010年“一毛不拔”，沒有任何分紅。剔除ST公司外，其中竟有百余只“鐵公雞”在過去五年沒有一次現金分紅。

如果因為業績差而不分紅，還情有可原，但是部分“零分紅”公司高管的薪酬卻并未與公司業績掛鉤，在股東“顆粒無收”的情況下，高管薪酬卻大幅增加。

在2010年凈利潤同比減少的157家上市公司中，公司高管薪酬總額卻出現增加。可比數據顯示，其中有74家公司2010年不實行任何方式的分紅，更有4家公司高管薪酬增加超一倍。

增幅最大的要屬鳳凰股份(600716)，2010年歸屬母公司凈利潤同比增速為-36.71%，在這種業績不佳的情況下高管總薪酬卻高達324.96萬元，是2009年的41.62萬元的7.8倍；而凈利潤同比下降最多的是美利紙業(000856)，同比減少1548.94%，而公司高管年度報酬總額卻增長近一倍。

分析人士指出，在中國股市已經漸漸步入成熟期的時候，卻仍有不少公司并未將高管薪酬考核制度與公司經營業績相聯系。