內(nèi)幕交易嫌疑未消 機(jī)構(gòu)狂買煤氣化再引監(jiān)管

2011年04月16日 00:48
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者：李保華 韓海龍

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4月14日，煤氣化(000968)強(qiáng)勢漲停，當(dāng)日買入前五名中有三家為機(jī)構(gòu)席位——合計(jì)8792萬元，賣出前五名中有兩家機(jī)構(gòu)席位，買入第一的則是中金深圳福華一路證券營業(yè)部。前一日，煤氣化公告公司實(shí)際控制人由中煤能源集團(tuán)變更為晉煤集團(tuán)。

去年12月3日，煤氣化停牌籌劃非公開發(fā)行。但之前的一個(gè)交易日煤氣化封于漲停板，并在這最近的7個(gè)交易日中飆漲30%。由此，在今年3月，山西證監(jiān)局派出調(diào)查組分赴全國各地排查煤氣化是否涉嫌內(nèi)幕交易。但這并未阻止機(jī)構(gòu)的持續(xù)買入，3月7日前五大買入席位均為機(jī)構(gòu)專用，合計(jì)買入逾1.8億元。“問題是，券商關(guān)于煤氣化的研究報(bào)告很少，基金盲目追漲大舉買入引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，證監(jiān)會(huì)要求3月7日買入的基金作出合理解釋”，一位知情人士對記者表示，目前還沒有解釋的具體結(jié)果，但證監(jiān)會(huì)對機(jī)構(gòu)投資者的行為已經(jīng)關(guān)注得越來越具體。

煤氣化樣本

3月7日，媒體報(bào)道稱全國人大代表、大連商品交易所總經(jīng)理劉興強(qiáng)確認(rèn)，備受關(guān)注的焦炭期貨正在爭取上市，近期有望推出，具體時(shí)間應(yīng)該在今年上半年。受關(guān)煤炭期貨即將推出的消息刺激，當(dāng)天整個(gè)煤炭板塊開始了上漲，其中煤氣化漲幅最為顯著，多次沖擊漲停，收盤時(shí)漲幅為9.65%。

公開信息顯示，煤氣化當(dāng)天的成交金額為8.7億元，換手率達(dá)到6.42%。當(dāng)天的前五大買入席位均為機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)買入金額超過了1.8億元。隨后煤氣化開始下挫震蕩，當(dāng)天買入的基金幾乎全部被套。

但本報(bào)從研究報(bào)告較為健全的漸飛研究報(bào)告系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截止到4月12日，2011年總共只有信達(dá)證券、華融證券、第一創(chuàng)業(yè)和齊魯證券四家影響力相對較弱券商對煤氣化發(fā)布了四份研究報(bào)告，而且均是象征性地評論了兩頁紙。

事實(shí)上，煤氣化幾乎沒有引起過大型券商的注意。該系統(tǒng)顯示的2010年全年14份報(bào)告中，大部分報(bào)告均為財(cái)富證券、東莞證券等小型券商發(fā)布，內(nèi)容基本都是事件點(diǎn)評和財(cái)報(bào)簡要分析。

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被機(jī)構(gòu)研究冷落之下，卻令機(jī)構(gòu)資金大幅買入，因此備受證監(jiān)會(huì)關(guān)注——要求當(dāng)天買入的基金作出合理解釋。上述知情人士對記者表示，部分基金公司已經(jīng)將解釋上報(bào)，目前還沒有具體結(jié)果出來。煤氣化內(nèi)部人士則對此表示“尚不知情”

一位基金公司的研究總監(jiān)對記者表示，大部分小券商研究報(bào)告的研究員是他們報(bào)告的第一個(gè)讀者也是最后的一個(gè)讀者，大券商的研究報(bào)告都是利用基金分倉免費(fèi)獲得的，基金經(jīng)理每天早上都有上百份報(bào)告要看，一般的大基金公司根本就不接收小券商的研究報(bào)告。

行業(yè)的規(guī)則是，一般券商給基金公司免費(fèi)提供研究報(bào)告，基金公司將相應(yīng)的分倉放在該券商作為相應(yīng)的回報(bào)。

監(jiān)管加強(qiáng)

上述知情人士稱，證監(jiān)會(huì)對基金的關(guān)注越來越具體，特別是作為肩扛價(jià)值投資大旗對市場有重大影響力的公募基金。“在個(gè)人投資者教育已經(jīng)持續(xù)了幾年后，怎么教育好機(jī)構(gòu)投資者早已成為一個(gè)新的問題，教育機(jī)構(gòu)投資者首先就需要他們自己解釋清楚買入的邏輯”

一位寫過煤氣化研究報(bào)告的研究員稱，確實(shí)有基金公司找到他要求他提供深度詳細(xì)的研究報(bào)告，這家基金公司之前被證監(jiān)會(huì)打電話要求解釋買入邏輯。

“基金公司為了控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為了規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)立了股票池，所有在股票池的股票一般都有賣方研究報(bào)告支撐，不在股票池的股票交易員在下單時(shí)代碼是顯示不了的。但有的基金公司為了某些原因突擊買入某只股票，一般都會(huì)臨時(shí)讓自己的研究員出簡報(bào)報(bào)告將標(biāo)的股票調(diào)入股票池，然后再尋求賣方的深度報(bào)告。”上述基金公司研究總監(jiān)表示。

對買入煤氣化的邏輯解釋并沒有難倒基金。

上述研究員稱，煤氣化有強(qiáng)烈的整合預(yù)期，在推出焦炭期貨后，整合后的煤氣化實(shí)力大增，利用期貨市場有利于風(fēng)險(xiǎn)控制而維持自己的區(qū)域龍頭地位，從這個(gè)角度看，行業(yè)產(chǎn)能過剩本身對煤氣化就是整合的機(jī)會(huì)。“邏輯的東西就是推理，只要說圓了一個(gè)面就無所謂對錯(cuò)了”

幸運(yùn)的是，煤氣化久拖未決的整合預(yù)期在4月14日被公告。

但現(xiàn)實(shí)情況可能和這個(gè)邏輯解釋有出入。4月12日，發(fā)改委公布《關(guān)于規(guī)范煤化工產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展的通知》，原因是國內(nèi)的煤化工項(xiàng)目投資過熱，導(dǎo)致出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩現(xiàn)象。

自2010年底證監(jiān)會(huì)聯(lián)合多部委打擊證券市場內(nèi)幕交易等違法行為以來，證監(jiān)會(huì)對基金公司的監(jiān)管越來越嚴(yán)。這次嚴(yán)打甚至還有效地遏制住了在過去的一季度中基金經(jīng)理的離職數(shù)量。國泰君安一位資深投行人士也對記者表示，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管確實(shí)趨嚴(yán)，重組的股票在停牌前如果發(fā)生異動(dòng)，有可能會(huì)延長審批的時(shí)間。“一般都是交易所先關(guān)注到了異動(dòng)然后上報(bào)給了證監(jiān)會(huì)，深交所監(jiān)管要嚴(yán)格一些，我已經(jīng)有兩次被交易所打電話撤單。證監(jiān)會(huì)關(guān)注的私募基金一般都是性質(zhì)比較惡劣的。去年下半年廣州的一家大型私募確實(shí)被證監(jiān)會(huì)關(guān)注過，后來不了了之就不知道為什么了。”一位私募基金負(fù)責(zé)人表示。

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