年報點睛

2011年04月18日 10:28
來源：股市動態分析

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張裕A：連續七年高派現

點評：公司2010年實現營業收入49.83億元，同比增長18.66%；實現凈利潤14.34億元，同比增長27.22%。公司的主要產品葡萄酒全年實現營業收入40.69億元，毛利率同比增長3.50%，在所有產品中毛利最高，增長幅度最大。但是由于國外的葡萄酒近年來大量進入中國市場，進口葡萄酒數量和品種將會持續大幅增長，葡萄酒行業的競爭非常激烈，整體來看，葡萄酒業務的未來增長速度仍然不會很快。公司2010年繼續沿襲高派現傳統，擬每10股派送現金14元，創出歷史新高，顯示出管理層對公司未來經營業績良好的信心。二級市場上，與其他消費類個股類似，股價走勢良好，且公司股價估值在酒類產品中處于中低水平，投資者可以逢低介入。

長源電力：燃料成本大幅上漲致虧

點評：2010年公司實現營業收入72.76億元，同比增長14.26億元，其中電力銷售收入占到整個營業收入的92.68%；但是電力成本支出64.66億元，占營業成本的93.55%；實現凈利潤-3.12億元，同比減少3.65億元。2010年公主營業務利潤下滑，主要是由于燃料成本上升所致；但是煤炭業務在規模擴大后，煤炭業務利潤大幅上升。凈利潤同比減少3.65億元。減幅達到685.70%，主要是報告期內燃料成本上漲導致經營虧損所致。二級市場上，由于電力股的業績表現均不佳，而且負債嚴重，在加息的預期下，財務費用支出將加重負擔。但是從另一方面看，電力漲價預期也更為強烈，建議投資者密切關注電力價格上漲的信息，做持續跟蹤。

三元股份：依賴股權投資扭虧

點評：公司2010年實現營業收入25.72億元，同比2009年調整后營業收入增長8.10%；實現凈利潤5146.46萬元，扭轉2009年虧損局面；實現營業利潤6582萬元，毛利潤為-2.66億元。凈利潤扭虧得益于公司2010年投資收益的大幅增加。公司在2010年轉讓了花冠子公司股權，處理股權取得了投資收益2.37億元，另外公司投資麥當勞增加了投資收益，投資收益貢獻營業利潤3.32億元，比上期增長325.65%。在公司七個子公司中，僅遷安三元食品、天津三元乳業、柳州三元天愛乳業實現正收益，其他四個子公司均虧損，其中河北三元(原三鹿資產)由于加大市場投入，全年虧損1.55億元，三鹿資產短期內仍然是拖累公司盈利的重要因素。二級市場上，資金關注度較高，可關注。

鑫富藥業：虧損巨大仍成醫藥黑馬

點評：公司2010年實現營業收入3.8億元，同比減少6.43%；毛利率為26.79%，同比下降7.12個百分點；實現凈利潤-2.0億元，同比減少-750.49%。公司的凈利潤大幅減少，主要是主導產品D-泛酸鈣銷售單價比去年下降了7.38%，銷售數量比去年減少了12.15%。同時公司滿洲里子公司計提減值損失8704.37萬元，對另外的子公司也計提了大量資產減值損失。公司是世界上最大的D-泛酸鈣生產企業、國內唯一的D-泛醇生產廠家，在2007年時，也曾經因為主導產品的龍頭性質得到炒作。但是近期股價并未受2010年公司業績大幅下滑，且主導產品不濟的不利因素影響，股價持續走強。可能市場普遍預期由于受日本地震的影響泛酸鈣漲價預期強烈的影響。短期股價較高，待回踩均線后可積極介入。

廣濟藥業：核黃素價格低迷致虧損

點評：2010年公司實現營業收入4.83億元，比上年同期增長7.84%；實現凈利潤1397.96萬元，比上年度下降67.49%。公司主營業務分產品主要集中在原料系列產品，這類產品2010年毛利率為19.74%，比上年同比減少了1.63%。公司2010年財務費用增加顯著，同比增加了214.12%，主要是銀行貸款大幅增加所致。2010年公司虧損的主要原因是：(1)2010年核黃素的投產并未能發揮產能，固定資產及財務費用負擔嚴重；(2)拉閘限電導致了重大生產損失；(3)產品銷售價格無法提高，但是上游原材料價格大幅上漲，利潤空間壓縮較大。由于醫藥制劑產品盈利能力仍然較低的局面，公司2010年業績的提升的環境較為嚴峻。二級市場上，處于下降通道，建議回避。

湘潭電化：順利扭虧凈利大增

點評：公司2010年實現營業收入622.03億元，同比增長24.08%；實現凈利潤2576.47萬元，同比增長699.20%。2010年實公司取得了不錯的業績，主要基于以下原因：1、全面整合制液工序，挑戰生產產量極限，使全年的產量創下新高。20精細化的銷售管理，引入價格提成機制，提升了業務員的積極性，同行業溝通更多，使得電解金屬錳的價格掌握到位。3億大量實施兩礦法，大大降低了公司主要原材料碳酸錳供應的壓力，同時降低了部分微量元素的含量，提高了供液質量。未來，產品價格的上漲為公司2011年的業績提供了更多的想象空間。同時降錳酸鋰動力電池在電動汽車上的推廣，給錳酸鋰專用電解二氧化錳行業帶來了很大的發展空間。短期股價走勢較好，可逢低關注。

吉峰農機：業績平平股價不振

點評：公司2010年實現營業收入36.52億元，較上年同期增幅為127.76%，近三年年均復合增長率為114.51%；歸屬于上市公司的凈利潤6641.87萬元，較上年同期增幅為32.22%，近三年年均復合增長率為55.06%。2010年公司在全國農機流通市場的占有率為1.32%，同比上年增長0.6%個百分點。相對于創業板的高成長性，2010年業績稍顯平淡。實際凈利增幅為前期預盈公告中的凈利潤增幅最低數。在分板塊的營業收入中，農業機械版塊占比達到82.88%，為公司的核心業務板塊，雖然該板塊營業收入較上年增長123.22%，增幅較大但是毛利率卻下降了2.61%。從二級市場看，公司股價處于下降通道，預計將繼續維持調整形態，建議投資者短期不要介入，待股價穩定后再予以關注。

銀河科技：主業不振再度出現虧損

點評：公司2010年實現營業收入9.77億元，同比下降4.18%；實現營業利潤-8873.27萬元，同比下降182.25%；歸屬于母公司的凈利潤-6059.04萬元，同比下降231.46%。2009年，公司實現扭虧，主要是處置了部分長征電氣的股票獲得了較大的投資收益，但是主營業務并沒有實現根本性的好轉，2010年公司再次出現虧損也屬正常。2010年的投資收益較上年同比減少了88.63%。在國家加大宏觀調控、推進節能減排的影響下，公司主要產品毛利率下降。公司財務問題仍然較嚴重，截止到2010年底，在農行尚有較大金額的不良貸款，公司希望通過貸款重組計劃解決多年的逾期貸款。二級市場上，公司股價走勢沿均線爬行，較為良好，投資者可予以關注交易性機會。