“第一高價股”高成長待考海普瑞“一”字跌停

2011年04月20日 02:35
來源：第一財經日報

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周小雍

受一季度凈利降近四成的消息影響，海普瑞(002399.SZ)周二一字跌停，收報115.52元，跌12.83元，跌幅10.00%。分析人士認為，原材料成本上漲吞噬利潤，不排除2011年肝素鈉制劑和原料藥價格繼續震蕩下調的可能性。作為創下中小板新股發行歷史紀錄的“第一高價股”，海普瑞未來的高增長性仍嚴峻待考。

海普瑞18日亮相的2011年一季度業績報告讓投資者的情緒跌落到了谷底。公告稱，報告期內，公司營業收入和凈利潤雙雙大幅下降，分別降至6.78億元和1.52億元，同比下挫16.3%和39.11%。從2010年報業績增長近五成再到今年一季度業績驟降近四成，如此突變讓投資者很“受內傷”

海普瑞將業績下滑歸因于多重因素導致肝素原料藥的銷售價格出現下降。除了一季度業績下降外，海普瑞還預告，由于產品銷售價格的下降，預計2011年1~6月份凈利潤比上年同期下降幅度為30%~50%。而2010年1~6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.99億元。

作為IPO發行價“最貴”的股票，海普瑞從上市第一天起就一直飽受爭議。2010年5月6日，海普瑞以148元/股的驚人價格創下當時中小板新股票發行新高的歷史紀錄，至今無人打破。募集資金凈額高達57.17億元。

但上市前風光無限的海普瑞在上市第二天創出每股188.88元的天價后，隨即便步入下跌通道，不久便宣告破發。在包括肝素鈉的FDA“認證門”、虛增利潤等負面消息的影響下，2010年7月2日，海普瑞的股價最低曾探至105元。

平安證券分析師凌軍認為，海普瑞業績的迅速“變臉”主要原因是肝素鈉制劑和原料藥市場競爭日趨激烈，不排除2011年肝素鈉制劑和原料藥價格繼續震蕩下調的可能性。

宏源證券分析師張延明也認為，海普瑞原料成本上漲吞噬利潤。肝素市場增長放緩，原料藥價格將下降。從全球范圍來看，肝素市場規模增長穩定，競爭對手逐漸增多，海普瑞的市場地位也受到挑戰。而且，受原料價格波動及市場競爭等因素影響，未來肝素鈉的平均價格將會有一定程度的下降。

業績的變臉也令機構投資者“悄然退出”。海普瑞一季報顯示，原來抱團持股的易方達系基金，目前只剩下易方達滬深300指數一只基金期末持股13.02萬股，其他易方達系基金已經從公司前十大流通股股東中消失。

國信證券認為，海普瑞2011年因產能無法釋放，價格下滑，預計凈利潤下降20%。2012年下半年產能逐步釋放，價格繼續下滑，預計凈利潤同比持平，2013年產能達成后凈利潤預計增長28%。考慮到公司IPO項目建設低于預期，仿制藥獲批后肝素鈉原料藥下行壓力加大，因此下調投資評級至“中性”。