何志成：國際評級機構(gòu)提示風險 別當耳旁風

2011年04月20日 02:47
來源：每日經(jīng)濟新聞

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何志成(農(nóng)行總行大客戶部高級專員)

這兩天，被譽為全球“第二超級大國”的國際評級機構(gòu)標普和惠譽干了兩件大事：一是標普宣布調(diào)降對美國經(jīng)濟前景的評級，將美國AAA的主權(quán)信用評級展望由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”，并聲稱，如果美國兩黨不能在短期內(nèi)就削減赤字方案達成一致，美國的債務危機很可能爆發(fā)，且未來兩年內(nèi)下調(diào)美國評級的可能性為三分之一；二是惠譽聲稱，未來3年中國銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量可能惡化，并將中國長期本幣發(fā)行人違約評級的前景從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負面”

這兩條消息公布后，全球資本市場一片嘩然，美國股市開盤就暴跌200多點，歐洲股市也全部大跌，美元指數(shù)隨即在避險情緒的推升下展開了近幾個月以來最大幅度的上漲。昨天，中國股市開盤后基本復制了美國股市的走勢，上證綜指一度下跌60點，超過1.5%。

由此可見，美國評級機構(gòu)對全球經(jīng)濟的確擁有極大的話語權(quán)。而標普和惠譽的評級消息發(fā)布后，立即遭到中美兩國官員的反駁。美國財長蓋特納指出，標普嚴重低估了美國兩黨政治家彌合分歧的能力，同時低估了美國經(jīng)濟內(nèi)生向好的潛力；中國央行行長周小川18日晚在清華大學演講時，對惠譽調(diào)降中國經(jīng)濟前景作了點評，指出國際評級機構(gòu)其實很不專業(yè)，很嫩，比如去年爆發(fā)的歐債危機他們事前就沒有一個預測出來。

是否很不專業(yè)，是否經(jīng)常預測失敗，這一點似乎并不重要，因為各國股市的走勢已經(jīng)告訴我們，誰的話對市場更有影響力。

標普敢于捅破美國政治這一最大的馬蜂窩，不僅是挑釁，更是對美元的當頭棒喝，對各國儲備美元過多的善意提醒。從某種意義上說，標普對美國國債總是給予最高的AAA級評級絕不是一件好事，它讓美國政治家有恃無恐，也讓很多國家盲信盲從。正是因為美國國債的評級長期被高估，才使中國有恃無恐地買入這么多美國國債。現(xiàn)在標普發(fā)出美國國債可能降級的警告，或許能讓美國的政治家能夠認真地考慮削減赤字的問題，讓中國的金融家也能少買一些危險國家的債券。

至于惠譽警告中國銀行業(yè)，實際上是提醒我們，中國銀行業(yè)在未來兩三年后有可能壞賬增加，它絕不會想到通過話語權(quán)就能導致中國銀行業(yè)的壞賬增加。我國銀行業(yè)資產(chǎn)集中度太高了，本身的確存在極大的風險隱患。周小川行長在清華大學講課時說：“從經(jīng)濟(學)的角度，從宏觀審慎的角度，就是說，任何資產(chǎn)價格過快地朝一個方向走，都是可能有問題的。

毫無疑問，中國銀行業(yè)在中國房地產(chǎn)市場過去高速發(fā)展的幾年中扮演了“推波助瀾”的不光彩角色——房地產(chǎn)“價格過快地向高處走”，房貸越放越多，占比太大，以至于有點“大到不能出壞賬”的程度，一出就是一大片?，F(xiàn)在，中國政府調(diào)控房價的態(tài)度很堅決，不見房價下跌，絕不收兵，但房價下跌市場聽政府的，跌多少可能未必聽政府的，一旦出現(xiàn)房價暴跌，銀行貸款很可能壞賬大幅度增加、一下子增加，有可能失控。

因此，惠譽的提醒不僅來自于正確的預期，而且基本是善意的。它不僅提醒我們的銀行業(yè)要大幅度地減少房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)性貸款，多增加一些個人消費類貸款，減少未來房價可能下跌所引發(fā)的連帶沖擊波。同時也提醒中國管理層，調(diào)控房價要注意多采取微調(diào)手段，要有耐心，不能看不見房價跌就急，不容許博弈期存在，盲目地出臺更強硬的政策。

至于中國的宏觀經(jīng)濟和資本市場會不會因為惠譽的評級而轉(zhuǎn)為熊市，我仍然表示樂觀。在我看來，中國經(jīng)濟內(nèi)生的原動力還很強大，今年仍然可以保證9.5%的增長速度。至于中國股市，總的趨勢是剛剛起步，能夠在起步之初經(jīng)歷一點點風浪，未來才能走好。19日上證綜指被擊穿3000點，很好，不這樣跌，很多股票的高風險得不到充分釋放，只有跌透，才能具有可投資價值。預計大盤還要向更深區(qū)間調(diào)整一下，但目前已經(jīng)進入低風險區(qū)域，可以開始尋找“便宜貨”了。如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

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