何志成：國際評級機構提示風險別當耳旁風

2011年04月20日 02:47
來源：每日經濟新聞

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何志成(農行總行大客戶部高級專員)

這兩天，被譽為全球“第二超級大國”的國際評級機構標普和惠譽干了兩件大事：一是標普宣布調降對美國經濟前景的評級，將美國AAA的主權信用評級展望由“穩定”下調至“負面”，并聲稱，如果美國兩黨不能在短期內就削減赤字方案達成一致，美國的債務危機很可能爆發，且未來兩年內下調美國評級的可能性為三分之一；二是惠譽聲稱，未來3年中國銀行業的資產質量可能惡化，并將中國長期本幣發行人違約評級的前景從“穩定”下調為“負面”

這兩條消息公布后，全球資本市場一片嘩然，美國股市開盤就暴跌200多點，歐洲股市也全部大跌，美元指數隨即在避險情緒的推升下展開了近幾個月以來最大幅度的上漲。昨天，中國股市開盤后基本復制了美國股市的走勢，上證綜指一度下跌60點，超過1.5%。

由此可見，美國評級機構對全球經濟的確擁有極大的話語權。而標普和惠譽的評級消息發布后，立即遭到中美兩國官員的反駁。美國財長蓋特納指出，標普嚴重低估了美國兩黨政治家彌合分歧的能力，同時低估了美國經濟內生向好的潛力；中國央行行長周小川18日晚在清華大學演講時，對惠譽調降中國經濟前景作了點評，指出國際評級機構其實很不專業，很嫩，比如去年爆發的歐債危機他們事前就沒有一個預測出來。

是否很不專業，是否經常預測失敗，這一點似乎并不重要，因為各國股市的走勢已經告訴我們，誰的話對市場更有影響力。

標普敢于捅破美國政治這一最大的馬蜂窩，不僅是挑釁，更是對美元的當頭棒喝，對各國儲備美元過多的善意提醒。從某種意義上說，標普對美國國債總是給予最高的AAA級評級絕不是一件好事，它讓美國政治家有恃無恐，也讓很多國家盲信盲從。正是因為美國國債的評級長期被高估，才使中國有恃無恐地買入這么多美國國債。現在標普發出美國國債可能降級的警告，或許能讓美國的政治家能夠認真地考慮削減赤字的問題，讓中國的金融家也能少買一些危險國家的債券。

至于惠譽警告中國銀行業，實際上是提醒我們，中國銀行業在未來兩三年后有可能壞賬增加，它絕不會想到通過話語權就能導致中國銀行業的壞賬增加。我國銀行業資產集中度太高了，本身的確存在極大的風險隱患。周小川行長在清華大學講課時說：“從經濟(學)的角度，從宏觀審慎的角度，就是說，任何資產價格過快地朝一個方向走，都是可能有問題的。

毫無疑問，中國銀行業在中國房地產市場過去高速發展的幾年中扮演了“推波助瀾”的不光彩角色——房地產“價格過快地向高處走”，房貸越放越多，占比太大，以至于有點“大到不能出壞賬”的程度，一出就是一大片。現在，中國政府調控房價的態度很堅決，不見房價下跌，絕不收兵，但房價下跌市場聽政府的，跌多少可能未必聽政府的，一旦出現房價暴跌，銀行貸款很可能壞賬大幅度增加、一下子增加，有可能失控。

因此，惠譽的提醒不僅來自于正確的預期，而且基本是善意的。它不僅提醒我們的銀行業要大幅度地減少房地產關聯性貸款，多增加一些個人消費類貸款，減少未來房價可能下跌所引發的連帶沖擊波。同時也提醒中國管理層，調控房價要注意多采取微調手段，要有耐心，不能看不見房價跌就急，不容許博弈期存在，盲目地出臺更強硬的政策。

至于中國的宏觀經濟和資本市場會不會因為惠譽的評級而轉為熊市，我仍然表示樂觀。在我看來，中國經濟內生的原動力還很強大，今年仍然可以保證9.5%的增長速度。至于中國股市，總的趨勢是剛剛起步，能夠在起步之初經歷一點點風浪，未來才能走好。19日上證綜指被擊穿3000點，很好，不這樣跌，很多股票的高風險得不到充分釋放，只有跌透，才能具有可投資價值。預計大盤還要向更深區間調整一下，但目前已經進入低風險區域，可以開始尋找“便宜貨”了。如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

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