學者指標普評級或有陰謀大增中國減持美債成本

2011年04月21日 01:51
來源：國際金融報作者：■ 孫立堅彭述濤

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標準普爾評級機構4月18日罕見地將美國政府債務長期前景評級從“穩定”調低至“負面”，這一舉動引起了海內外軒然大波，給世界經濟前景又添了一層“錯綜復雜”的因素。盡管美國財政赤字問題一直是世界經濟穩定發展的心病，但是縱觀美國信用評級公司這么多年來的商業“生態鏈”，總感覺其逃脫不了“為虎作倀”的本性，這次或許也存在謀求相關利益的可能性。

事實上，早在2008年，美國次級住房抵押貸款市場中所形成的泡沫和隨后危機破滅所帶來的傳染效應問題中，就發現了他們推波助瀾的行為——為了謀取中間服務的暴利而有意高估了次級住房抵押貸款機構的信用級別和延遲披露華爾街有毒資產泛濫的問題，導致多少海內外投資者的寶貴財富頃刻間付諸東流。而2010年第一季度，又是他們調降南歐主權債務信用評級。此時正逢美國對沖基金做空歐元，致使歐元大跌，前者套利大獲全勝。即使過去全球對他們道德風險行為的聲討讓他們意識到了過錯，開始改邪歸正，對自己國家的政府信用“開戰”，但筆者不得不說，標普選擇這個時候調整美債信用評級，對世界經濟造成的負面影響非同小可。

首先，調降評級展望可以向金融市場發出“警告”，美債可能不再是最安全的“避風港”，從而起到遏制海外資金大量進入美國國債市場避險的客觀效果。我們不禁要問，標普這次是否又是想利用這樣的評級，給美國金融機構創造環境，讓他們在后續的市場大波動中賺到可觀的收益，而美國信用評級公司也可由此獲得豐厚的“服務”傭金？雖然實際情況我們不得而知，但至少我們能夠看到它緩解了美國最近以來因為利比亞的動蕩局勢、歐洲主權債務危機的風波再起，以及日本核電站污染等事件而引起的資本流入激增、美元升值和美債價格狂漲的壓力，甚至還有利于美股近來高位上揚所需進行的價位調整。

第二，這次調低國債信用級別展望的時刻，“恰逢”包括中國在內的新興市場的債權國減持美國國債，看上去是給中國等國的減持行為提供了合理的依據，但是他們的做法大大增加了中國減持美債的成本。另外，這一舉動為美聯儲“印鈔”進場，或者是讓他們的“政治盟友”從中國手上買到便宜的美國國債都創造了非常有利的商業環境。

而且，現在看來，美國在量化寬松的貨幣環境下嘗到了“甜頭”，所以在QE2計劃即將到期的時候，美國政府很可能會借信用評級公司所制造的“美國利空”消息，繼續延長它的寬松量化貨幣政策。

第三，短期“唱空”美國債券市場，事實上是在驅趕像中國和俄羅斯這樣擁有大量商品美元和石油美元國家的外匯儲備投入到現在美國金融機構牟利更需要的其他市場中，比如，黃金市場。由于歐洲目前也面臨主權債務危機，中國外匯儲備“多元化”的可選擇渠道很窄，購買他國的原油、礦產資源會受地緣政治利益沖突而帶來的限制，所以只能更多地去購買黃金儲備，從而進一步推高黃金價格。而這樣不僅會令中國在大量賣出美國國債之后無法享受今后美國經濟復蘇、政府財政狀況改善后的成果，甚至在高位接盤了黃金價格虛高的泡沫。

第四，調降評級大大增加了美國未來一旦“修正”展望或“加息”對新興市場國家所造成的風險。我們不能排除目前美國市場在負面展望下資本大量流出的可能性。雖然看上去這會給美國雙赤字的延續帶來極大的威脅，但這給美聯儲購買美國國債，增發貨幣，降低美元債務負擔創造了極好的條件。當然，到了一定的時候，美國評級機構會“修正”展望或加息。此時，恰恰是新興市場面臨市場風險沖擊最大的時刻。歷史上，新興市場國家所發生的大型金融危機案例中，有多次就是因為美國加息導致的資本大規模撤出所致。

總之，我們應該堅持呼吁美國政府盡快放棄給新興市場國家的健康發展帶來巨大麻煩的量化寬松貨幣政策，千萬不能因為人造的信用評級，讓我們對超發貨幣行為產生同情心，不顧自己發展階段的客觀制約條件，硬性地推動某些不成熟的“結構調整”，來承擔美國所釋放的巨大風險。(作者單位為復旦大學經濟學院)