評級機(jī)構(gòu)自陷信用危機(jī)

2011年04月21日 01:51
來源：國際金融報 作者： 付碧蓮

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編者按：4月18日，三大國際信用評級機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)信用評級前景，引發(fā)市場連鎖反應(yīng)，股市、匯市、大宗商品市場大幅震蕩。

從歐洲的希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國到美國，國際信用評級機(jī)構(gòu)一次次將這些國家推向“風(fēng)口浪尖”的同時，也將自己推到了爭議焦點的位置。上周公布的美國國會報告將引發(fā)金融危機(jī)的罪責(zé)歸咎于信用評級機(jī)構(gòu)，而各國政府和金融機(jī)構(gòu)也對其公正性產(chǎn)生質(zhì)疑，評級機(jī)構(gòu)面臨最嚴(yán)重的信用危機(jī)。

4月18日，標(biāo)準(zhǔn)普爾向美國主權(quán)信用評級“開刀”之舉，可謂一石激起千層浪，股市、匯市、大宗商品市場群起響應(yīng)。而對標(biāo)準(zhǔn)普爾的舉措，美國白宮以一句“標(biāo)普降級是爭執(zhí)而非專業(yè)判斷”作為回應(yīng)，美國財政部更是不屑道：“標(biāo)普低估了國會和白宮的能力。”其實，類似的言論在此前三大評級機(jī)構(gòu)頻頻下調(diào)歐洲多國主權(quán)債務(wù)評級之時，并不少見。

方法有缺陷 指標(biāo)有偏差

4月13日，惠譽(yù)表示未來3年中國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量可能惡化，并將中國長期本幣發(fā)行人違約評級的前景從穩(wěn)定下調(diào)為負(fù)面。對此，央行行長周小川4月18日在清華大學(xué)演講時表示，很多評級機(jī)構(gòu)對國家的判斷是不準(zhǔn)確的。周小川還指出，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前，評級公司也沒有評出來。

“在整體的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不穩(wěn)定的情況下，評級機(jī)構(gòu)公布任何的評級結(jié)果，往往都會在市場上遭遇被放大的后果。”上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“但是這些大型國際評級機(jī)構(gòu)在進(jìn)行評級的方法上面的確存在缺陷，評級機(jī)構(gòu)往往設(shè)定一些既定的指標(biāo)，進(jìn)行比較機(jī)械化、技術(shù)化的分析。其實，指標(biāo)本身在反映經(jīng)濟(jì)方面就存在偏差。

奚君羊進(jìn)而指出：“三大國際評級機(jī)構(gòu)習(xí)慣于依賴客觀的指標(biāo)進(jìn)行評級，但是這些指標(biāo)通常只適用于成熟市場，對于新興市場的特殊政策、環(huán)境差異考慮不足。所以，這些國際評級機(jī)構(gòu)對新興市場的評級的確存在偏差較大的現(xiàn)象。

打破壟斷寧缺勿濫

在國際評級機(jī)構(gòu)接二連三地將希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙甚至美國推向風(fēng)口浪尖，而這些國家不得不為評級結(jié)果付出高額的代價之后，歐洲各國意欲建立隸屬歐盟的評級機(jī)構(gòu)，不再依賴于占據(jù)市場壟斷地位的三大國際評級機(jī)構(gòu)。

“當(dāng)前，惠譽(yù)、標(biāo)普、穆迪3家評級機(jī)構(gòu)稱雄的局面的確對評級市場造成一定的負(fù)面影響，尤其3家評級機(jī)構(gòu)都來自于美國，對于歐洲及其他市場的情況了解不夠充分，因此在歐洲以及亞洲等市場建立一兩家具有公信力的國際評級機(jī)構(gòu)是有必要的，也能對當(dāng)前的國際評級體系形成一種有效的補(bǔ)充。”不過，奚君羊同時指出，“評級機(jī)構(gòu)絕非越多越好，過多的評級機(jī)構(gòu)對市場及投資者并不具有意義，反而會擾亂市場，并帶來負(fù)面效果。

一位業(yè)內(nèi)人士則對《國際金融報》記者表示：“其實從此次標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)評級前景而穆迪則力挺美國的情形來看，在對一家企業(yè)尤其是對國家主權(quán)債務(wù)進(jìn)行評級之時，可以采用多家評級機(jī)構(gòu)同時進(jìn)行評級的方式，這在一定程度上可以增強(qiáng)評級機(jī)構(gòu)的公正性，進(jìn)而減少市場對于評級結(jié)果的爭議。

另外，評級機(jī)構(gòu)與評級對象之間存在商業(yè)利益關(guān)系，也一直是評級機(jī)構(gòu)遭受市場質(zhì)疑的關(guān)鍵因素之一。“很多企業(yè)出于產(chǎn)品發(fā)行的需要，出錢要求評級機(jī)構(gòu)對其產(chǎn)品作出評級，而由于這種商業(yè)化的運作，評級機(jī)構(gòu)出于利益上的考慮，會在評級過程中加上一些主觀因素。雖然不太可能出現(xiàn)與事實差距極大的情況，但是其中細(xì)微的差異是難免的。”奚君羊指出。

觀點

評級機(jī)構(gòu)放大危機(jī)效應(yīng)

歐洲央行執(zhí)行委員會委員帕雷默：在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)時期，評級機(jī)構(gòu)已成為引發(fā)市場波動的一大來源。評級機(jī)構(gòu)做出的決定通常具有滯后性，且他們往往根據(jù)過時的信息來做出其決定，從而放大了危機(jī)的效應(yīng)。

加強(qiáng)對評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

澳新銀行新南威爾士州和首都地區(qū)主席史偉立：要加強(qiáng)對評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，評級機(jī)構(gòu)就像把經(jīng)濟(jì)泡沫捅破的那一根針，所以要加強(qiáng)審慎監(jiān)管。

成立新國際性中介機(jī)構(gòu)

東航國際金融分析師陳東海：某些評級機(jī)構(gòu)在評級過程中往往受到本國政治上的干預(yù)，其目的性較為明顯，從而不具有獨立性和公正性。為解決這個問題，可以類比美國新監(jiān)管法案的做法，成立新的國際性的中介機(jī)構(gòu)，各評級機(jī)構(gòu)在該中介機(jī)構(gòu)之下對外發(fā)布各經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)評級。

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