雙匯連跌三日部分基金提前避開“陷阱”

2011年04月21日 23:47
來源：21世紀經濟報道作者：曹元

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4月21日，雙匯發展這顆資本市場上的地雷爆炸威力繼續擴散。在復牌兩個跌停之后，當日開盤，雙匯發展最低跌至58.2元，較之3月15日收盤的77.94元下跌了19.74元，跌幅25.32%。

多數持有雙匯發展的基金損失慘重。比如，興業全球視野凈值下跌1.89%，成為全部基金中單日跌幅最大基金。截至2010年四季度末，該基金重倉的雙匯發展占其凈值的9.75%。

但值得注意的是，在2010年四季度末，持有雙匯發展占基金凈值比例僅次于興業全球視野的上投摩根中國優勢，當日下跌只有0.80%。觀察該基金一季報，雙匯發展已經從十大持股表中退去。并且該基金今年以來漲幅13.09%，位列全部基金之冠。

從已經披露的一季報數據來看，避開雙匯這顆地雷的還有博時基金等公司。

解開躲避雙匯的內因

截至去年年底，共計169只基金累計持有雙匯2.16億股，占雙匯發展流通股的35.66%。

4月19日復牌后，雙匯發展連續兩日無量跌停，市值蒸發86億元。根據去年年報的數據計算，重倉基金因此損失慘重。股票價格兩日間從停牌前的77.94元直降至63.14元，總市值蒸發約89.67億元。算上3月15日的跌停，3個跌停板估計讓基金總損失超過50億元，相當于一只大型基金“灰飛煙滅”

然而，部分基金在雙匯東窗事發之前已抽身離去。

上投摩根中國優勢一季報顯示，十大重倉股中已經沒有雙匯發展。去年底的數據顯示，持有雙匯發展的股數在680萬股左右，按一季度的均價計算，市值在5.4億元左右。其今年一季度十大重倉股的第十名持倉市值為3.22億元，按此推算，該基金減持了至少300萬股。

博時主題其前十大重倉股中也已經沒有雙匯發展，去年底持股數也在680萬股左右，按其一季度前十大重倉中第十名的市值4.72億元計算，估計也減持了至少數十萬股。此外，博時特許價值的一季報中也不見了雙匯發展的蹤影。

是什么原因讓這些基金躲開了“飛來橫禍”？

以上投摩根的中國優勢為例，該基金歷史來看是主張低風險投資的基金，多年來其重倉股幾乎是低估值藍籌股。

雙匯發展是該基金難得看重的非周期性消費股。而該基金對雙匯發展實施的是“高拋低吸”的波段操作。這只基金曾在2008年一季度末最早持有雙匯發展，后在四季度淡出該股。2009年一季度重拾該股，持股量達到了870萬股，為該基金第三大重倉股，但在當年二季度又拋出該股。2009年三季度該基金又吸貨雙匯發展至1194萬股，此后不斷減持。

今年一季度，該基金拋售該股也符合對雙匯發展的操作習慣。

博時主題行業則認為，回歸基本面是今年的主流，市場的分化會繼續。中小板、創業板公司的調整才剛剛開始，遠未結束。以銀行、地產為代表的低估值藍籌公司估值水平有望回升。一季報中，汽車和銀行成為博時主題行業的重倉行業。

雙匯事件折射基金估值問題

有幸運兒，就有不幸者。

興業全球基金是雙匯發展“瘦肉精”事件的重災區。4月上旬該公司分管公募業務和投資的副總經理杜昌勇就認為，對持有雙匯發展的基金實施一個跌停的估值是合理的。“我們目前仍然認為一個跌停板的調整是合理的，暫時不會再調。” 當時他認為，雙匯事件進展好于預期。

并且杜昌勇當時表示，不會出現兩個、三個甚至更多跌停的情況。“我們的判斷是不會出現這種情況。

但復牌后的結果并不如杜昌勇所料。事實上，除了華安基金，其余公司對雙匯發展的估值均采取一個跌停板計算。

然則，大多數基金公司還是失算了。

誠然，股價的波動有情緒的干擾，并且難以量化和判斷。

但是從雙匯發展“瘦肉精”東窗事發基金進行估值調整的時間來看，就能夠表現出基金公司的混亂：沒有一家基金公司在雙匯發展停牌第一天就進行估值調整，這給投資者帶來“套利機會”

在股指調整的時間上，基金公司沒有統一行動。3月19日、3月21日興業全球、大成基金、國泰基金等先后發布公告稱，公司涉足基金于3月18日調整雙匯發展的估值；博時基金、招商基金、易方達基金等宣布3月21日起調整雙匯發展估值；最晚的還有天弘基金、長城基金，宣布3月22日調整估值。