海普瑞一年下跌100元 研究員“倒戈”緊急調(diào)降評級

2011年04月26日 06:03
來源：每日經(jīng)濟新聞

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每經(jīng)記者 朱秀偉 朱蔚淇

股價下跌100元，市值蒸發(fā)400億！“前首富”李鋰夫婦掌舵的海普瑞(002399，收盤88.70元)暴風(fēng)驟雨般的狂跌震撼了整個市場，其最近5個交易日的跌幅超過30%，這其中還有兩個跌停板！“悲劇”源于其一季度業(yè)績下降。

公告顯示，公司一季度營業(yè)收入為6.78億元，較去年同期下滑16.30%，凈利潤更是從2.49億元降至1.52億元，降幅為39.11%，這與上市“第一高價股”的身份極為不符。對此，不少券商紛紛“倒戈”，緊急調(diào)低海普瑞評級。比如國信證券在年報和一季度報告不到1個月的時間內(nèi)，將海普瑞的評級由“買入”調(diào)降為“回避”

基金大舉撤離

作為A股發(fā)行“第一高價股”，海普瑞上市首日股價最高達到188元，漲幅超過15%。“要發(fā)發(fā)”這個吉利數(shù)字確實曾讓許多投資者憧憬。

不過事與愿違，第三個交易日開始，海普瑞股價開始一路下滑，并于第四個交易日破發(fā)，之后便長時間在130元上下震蕩整理。不過事這一平臺在公司一季度業(yè)績公布后也未能守住。從一季報公布至今，海普瑞在5個交易日內(nèi)已經(jīng)下跌約30%!昨日，海普瑞盤中創(chuàng)下上市以來新低87.8元，從其最高188.88元計算，在不到這一年的時間里，海普瑞股價已經(jīng)暴跌了101元，市值蒸發(fā)超過了400億元。

從最近幾個交易日的賣出席位來看，機構(gòu)奪路狂逃。對比一季報和年報的前十股東，此前重倉海普瑞的易方達基金，截止到一季度末，僅剩一只指數(shù)基金，主動配置基金已全部在前十大股東中消失。

去年末，前十大流通股股東總持股數(shù)為431萬股，但一季度末這一數(shù)字下降至176萬股，股東總數(shù)也從3.3萬戶猛增至3.7萬戶，籌碼進一步分散。

面對機構(gòu)投資者的大規(guī)模出逃，公司是否有增持、回購等維護二級市場形象的計劃？

海普瑞一位不愿意透露姓名的高管對此回答道，“二級市場的股價走勢受到很多因素影響，作為上市公司，最重要的工作是要做好企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和經(jīng)營管理工作，爭取業(yè)務(wù)發(fā)展的穩(wěn)定性，以好的業(yè)績來回報投資者。我們對公司的未來發(fā)展很有信心，并且從本質(zhì)和長遠來看，股價還是要反映上市公司業(yè)績的。

券商“緊急”調(diào)降評級

不僅是基金，券商也紛紛“倒戈”

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，上海證券與國信證券已經(jīng)下調(diào)了對海普瑞的評級，而平安證券在最新研報中“暫時不給予評級”

值得注意的是，國信證券曾于3月28日(年報公布日)推出研報，維持對海普瑞“推薦”的評級，然而時隔20多天，這一評級就在4月19日一季報點評中被下調(diào)至“回避”

該券商的一名醫(yī)藥研究員昨日在接受記者采訪時表示，“沒有想到海普瑞的業(yè)績下滑幅度如此之大，這確實讓人驚訝。

國信證券研報指出，海普瑞一季度業(yè)績大幅下滑原因有兩點：1.本期計入營業(yè)成本的是2010年采購的肝素粗品，價格處在高位；2.下游產(chǎn)品肝素鈉的價格有所下滑。公司毛利率同比大幅下滑14.65個百分點至28.94%。

國信認(rèn)為，肝素鈉原料藥價格下行壓力來自兩點：1、美國市場山德士的依諾肝素鈉仿制藥獲批上市后，原料藥價格逐步下滑，海普瑞等原料藥供應(yīng)商面臨較大壓力；2、歐盟等其他市場也面臨一定來自監(jiān)管層的降價壓力。

值得注意的是，產(chǎn)品價格下滑并非國信證券調(diào)降海普瑞評級的唯一原因。國信證券指出，鑒于公司在手訂單充足而產(chǎn)能不足，國信此前判斷海普瑞“2010年業(yè)績來自銷售均價上升，2011～2013年業(yè)績將由產(chǎn)銷量大幅增長推動”，但其IPO擴產(chǎn)項目預(yù)計2012年7月才能投產(chǎn)，進度遠低于預(yù)期。

上述券商認(rèn)為，因產(chǎn)能無法釋放且產(chǎn)品價格下滑，預(yù)計海普瑞2011年凈利潤將下降20%；2012年下半年產(chǎn)能逐步釋放，價格繼續(xù)下滑，預(yù)計凈利潤同比持平；2013年產(chǎn)能達成后凈利潤預(yù)計增長28%，給出2011～2013年每股盈利分別為2.41元、2042元和3.1元、

研究員：競爭加劇是下滑主因

在4月20日研報中將海普瑞評級降為“大市同步”的上海證券研究員趙冰認(rèn)為，新產(chǎn)能延遲投產(chǎn)時間并不是關(guān)鍵因素，因為醫(yī)藥行業(yè)受制于各種認(rèn)證時間的不確定性，未能如期投產(chǎn)是常態(tài)，而行業(yè)競爭加劇是導(dǎo)致海普瑞主營業(yè)績大幅下滑的主因。

“原來市場一直認(rèn)為，有資質(zhì)出口美國的國內(nèi)肝素鈉原料藥企業(yè)只有海普瑞一家，但是現(xiàn)在千紅制藥(002550，收盤價33.4元)也進行了IPO，還有其他幾家藥企也具有資質(zhì)，加上美國山德士的仿制藥也獲批了，肝素鈉原料藥的供給增多，必然給上下游的價格造成影響。”趙冰對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

趙冰進一步指出，“肝素鈉行業(yè)一直處于穩(wěn)步增長狀態(tài)，并沒有爆發(fā)式增長潛力，而原料藥行業(yè)有周期性，加上醫(yī)藥行業(yè)目前整體低迷，相信海普瑞的高估值光環(huán)已經(jīng)逐漸褪色。

海普瑞高成長期已經(jīng)過去？

對于這一問題，上述公司高管對《每日經(jīng)濟新聞》回答道，“根據(jù)信息披露要求，我們不便對此進行預(yù)測”

有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，投資者還需要注意的是，海普瑞5月6日共有4500萬股限售股解禁，以昨日收盤價計算其市值近40億元。

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