新股破發已成常態破發潮中誰是最“熊”保薦商

2011年04月29日 07:11
來源：21世紀經濟報道作者：簡俊東

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破發已經是A股的常態。

4月28日，三只中小板公司通達動力、雷柏科技和閩發鋁業上市，除閩發鋁業全天上漲21.21%外，剩下兩只新股通達動力和雷柏科技開盤就破發，收盤分別下跌了9.21%和15.55%。

破發已經成了傳染病，在新股和次新股中大面積蔓延。

據統計，截至4月26日，2010年以來共有459家公司登陸A股，到4月26日收盤，已經跌破發行價的公司多達159家，占到總上市家數的35%。

如果僅僅統計2011年以來的情況，破發的狀況愈加普遍，2011年以來共有110家公司上市，截至4月26日收盤，就有63家上市公司已經破發，占到了總上市家數的57%。

誰保薦了這些項目？中投因為保薦的海普瑞股價腰斬成為此榜單首選，民生證券、安信和招商證券因保薦的項目全部破發入榜當之無愧、平安證券保薦的項目破發絕對數最多。

誰是最“熊”的券商

在破發潮中，沒有哪家保薦機構保薦的項目能夠獨善其身。

今年以來，上市的保薦項目在3個以上的券商有16家，但是這16家券商都至少有一個項目已經破發。

破發絕對數最多的是平安證券保薦的項目，截至4月26日，今年以來平安證券合計有7個項目已經破發，其中跌幅最大的是通源石油，其4月26日的收盤價已經較發行價跌去了20.45%。

雖然絕對數較多，但是平安證券今年以來保薦上市的項目有12個，破發的比例并不算太高。

保薦項目“全軍覆沒”的也大有人在。

民生證券今年表現不俗，至今已經有5個項目成功上市，上市數量僅次于國信證券和平安證券，與中信證券的數量持平。但是民生證券保薦的項目表現不佳，其保薦的項目全部跌破發行價。截至4月26日，其保薦的5個項目，跌幅最大的是今年1月25日上市的萬達信息，股價已經較發行價跌去16%，下跌最少的是通達股份，跌幅也下跌了2.98%。

民生證券保薦項目的跌幅跟發行市盈率的高低基本是正相關，攤薄后發行市盈率高達87.5倍的萬達信息跌幅最大，而攤薄后市盈率為42.35倍的通達股份跌幅最少。

安信證券和招商證券與民生證券的際遇相似，兩家券商今年以來保薦上市的項目都是三個，而兩家券商保薦的項目也是全部破發。

但是兩家券商又略有差異，安信證券保薦的項目上市首日收盤均已全部破發，而招商證券保薦的項目至少在上市首日收盤時還能實現上漲，讓網上申購的投資者有全身而退的機會。

總體表現較好的是國信證券，根據中國證券業協會的數據，2010年，國信證券以主承銷40家上市公司，在主承銷數量排名中位居第二，排名在平安證券之后，但是今年以來，其已經實現上市的保薦項目已經達到了16個，上市數量比排名第二的平安證券多出不少。

雖然上市的數量遙遙領先，但是國信證券保薦的公司中，只有4家出現破發，破發比例為四分之一，在16家納入統計的券商中，也是破發比例最低的。

破發之最

在破發的新股中，不能不提海普瑞。海普瑞2010年5月6日上市，但是從公布招股說明書開始，海普瑞就一直是市場關注的焦點，從招股開始，海普瑞算是受到市場質疑最多的新股之一，而其148元的發行價，也榮獲了A股最“貴”新股的稱號，但是現在，海普瑞又有另外一“最多破發最厲害的新股。

4月27日收盤，海普瑞報收于86.95元，這一價格比其上市第二日創出的188.88元已經跌去了54%。即使是跟其148元的發行價相比，跌幅也已經達到了41%，正因為如此，海普瑞也成為2010年以來上市的新股中，跌破發行價最多的股票。海普瑞的主承銷商是中投證券，中投證券本來保持不錯的紀錄，其2010年以來作為主承銷商保薦上市的公司共有13家，截至4月26日收盤，合計只有3家公司出現破發，除了海普瑞之外，就只有2011年上市的兩家創業板上市公司出現了破發，但是從海普瑞幾乎腰斬的走勢看，中投證券在考慮新股定價時對二級市場投資者也并不算友善。

緊跟在海普瑞之后，進入2010年以來破發三甲的上市公司，分別是朗科科技和恒信移動，截至4月27日，兩家公司的股價相對發行價已經分別跌去了40%和38%。而巧合的是，兩家上市公司的主承銷商都是平安證券。

海普瑞、朗科科技和恒信移動的大幅破發都可以歸結于業績的變臉。

4月18日，在毫無征兆情況下，海普瑞一份讓投資者難以相信的一季報顯示，其營收同比下降16.3%；歸屬于上市公司股東凈利潤同比下降39.11%，同時海普瑞還預計，今年上半年業績將下滑30%-50%。該份一季報使得股價一直橫盤整理的海普瑞連續兩個跌停板，并最終使其奪得破發最多新股冠軍。

朗科科技的業績下滑情況并不輸于海普瑞，朗科科技2010年年報顯示，其2010年實現營業收入同比減少18.07%，營業利潤同比減少59.32%，凈利潤同比減少49.07%，

而恒信移動情況類似，恒信移動2010年5月上市，但是上市后公告的首份中報就顯示了凈利潤同比下滑23%，年報時凈利潤更是下滑了44.5%。

有著畸高的發行市盈率，卻沒有相應的高成長性作為支撐，這已經是新股破發的共性。

2011年上市的公司中，破發的三甲分別是天瑞儀器、風范股份和亞太科技，截至4月27日，三家上市公司的收盤價較發行價已經分別跌去了28.6%、26.9%和25.5%。

三家公司均在今年1月上市，而急跌均出現在一季報公告后，一季報顯示，三家上市公司的凈利潤增幅分別為3.27%、-29.07%和0.82%，如此業績，明顯難以支撐起其虛高的發行市盈率，三家公司攤薄后發行市盈率分別高達72.63倍、59.22倍和67.8倍。

天瑞儀器、風范股份和亞太科技的保薦機構分別是東方證券、申銀萬國和東興證券。剛一上市，業績就已變臉，在這些破發的股票中，保薦機構到底扮演了什么樣的角色？