風格積極主動基金青睞周期性行業

2011年05月01日 10:41
來源：證券市場紅周刊

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——2011年基金一季報點評

《紅周刊》特約眾祿基金研究中心

今年一季度，市場投資風格發生很大轉換，去年漲幅較大的創業板和中小板出現大幅回調，傳統大盤藍籌則迎來久違的估值修復行情，并推動滬指沖上3000點重要整數關口。

從整體上看，投資風格的轉換和行業輪動現象貫穿了整個一季度，資金對低估值、高安全邊際的周期類品種的追逐比較熱衷，而那些高估值、業績不確定性較高的中小板和創業板則被相對冷落，尤其是在目前通貨膨脹壓力高企、緊縮性貨幣政策頻出、房地產調控政策加碼和經濟增速下滑預期的影響下，投資者更樂于在不確定性的市場中尋求確定性的投資機會。

基金整體規模出現萎縮

截至2011年第一季度末，基金總數合計854只，比上季度增加54只，基金份額23931億份，比上季度減少2%，資產凈值26247.47億元，比上季度減少4%。

基金業一季度合計虧損額達358.53億元，主動管理的股基成為虧損重災區。其中普通股票型基金虧損237億元，偏股型基金虧損185億元，平衡混合型基金虧損19億元，封閉式基金虧損17億元，合計虧損額達到458億元。與主動管理的偏股型基金巨額虧損形成鮮明對比的是，被動管理的指數型基金表現一枝獨秀。80只指數基金總計實現凈利潤72億元，貨幣市場基金則凈賺11億元。此外值得關注的是，由于海外股市走強，QDII基金一季度也有8.11億元的盈利。

上證指數在一季度表現出觸底回升、震蕩上升的走勢，大多數基金都取得了正收益，然而由于經濟形勢仍然偏弱，且小盤股累計漲幅過高，投資者對股指后期走勢普遍持有觀望的態度，在這樣的形勢下，基金份額增長并不明顯，基金資產的增長更多地來源于業績的上漲。

數據顯示，2011年一季度，封閉型基金份額未出現變動、股票型基金份額減少0.98%、混合型基金份額減少1.74%、債券型基金份額增加3.31%、保本型基金份額增加30.08%，而QDII份額增加0.30%、貨幣型基金份額減少16.46%。

在對股指后市較為謹慎的態度下，偏股型基金份額有所減少，債券型基金份額增加較多，而剔除新發行基金所帶來份額的增加，除QDII基金外，各類基金份額都出現了下降。從整體來看，股票型基金仍然占據半壁江山，債券型基金比例有所增加，封閉式基金由于創新型封基的持續發行，其份額也有較大的增長。

股票倉位小幅下降

封閉式基金整體股票倉位由2010年第四季度的67.15%下降到2011年一季度的63.30%，其中，大成優選、國投瑞銀瑞福優選、國投瑞銀瑞福進取倉位較高，而一些創新型債基股票倉位則較低。開放式偏股型基金股票倉位從2010年第四季度的88.55%下降到2011年第一季度的87.30%，其中，股票型基金從2010年第四季度的89.00%降低到2011年第一季度的87.95%，混合型基金從2010年第四季度的73.29%降低到2011年第一季度的71.18%，而債券型基金在資產配置上開始積極參與股票資產。

在開放式主動型股票基金中，共有77只基金倉位在90%以上，比2010年四季度減少了19只，寶盈資源優選、銀華領先、富國通脹通縮主題、景順長城新興成長、新華優選成長、泰信優質生活、新華鉆石品質股票倉位最高，都超過了94.6%；開放式混合型基金中有12只基金的倉位在90%以上，比去年四季度減少了9只，而興全可轉債、泰達宏利風險預算、國聯安德盛安心成長等基金的倉位則低于40%，符合其一貫謹慎的風格。總體來看，高倉位的基金(股票倉位＞85%)主要集中在富國、招商、交銀等基金公司。從近2個季度基金倉位變動看，今年一季度，股票倉位在80%以上的基金占比較去年四季度小幅減少，倉位低于80%的基金有所增加。