四萬投資者對話“股神”巴菲特看好科技能源

2011年05月03日 02:48
來源：第一財經日報作者：徐偉豪

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備受矚目的伯克希爾·哈撒韋2011年股東大會在美國當地時間4月30日舉行。去年，從全球各地涌入奧馬哈巴菲特股東大會“朝圣”的人數達到了創紀錄的3.7萬人，而今年這一數字再創新高達到4萬。

會議舉辦地內布拉斯加的奧馬哈是一個僅有40萬人的城市。每年的股東大會使整個小鎮歡天喜地。股東在當地的商店內盡情享受購物打折，巴菲特還準備了三天的派對和美食迎接股東。

但對很多已多次前往奧馬哈參會的伯克希爾股東和投資人士來說，再一次聆聽“股神”對于市場和經濟的專業和敏銳判斷，才是參會的最主要目的。

巴菲特及其黃金搭檔芒格與股東們進行了長達6個多小時的零距離交流。股神不改詼諧本色，妙語連珠應對犀利提問，輕松演繹現實版的“四兩撥千斤”

沒興趣拆股和發放股息

巴菲特首先表示，由于太平洋地區尤其是日本地震災害，全球再保險公司將為此付出500億美元，其中BRK(巴菲特的公司伯克希爾·哈撒韋在紐交所上市的代號)占3%~5%。BRK保險業務九年內第一次虧損。伯克希爾在亞太地區股市的投資虧損了約17億美元。其中B僅日本市場的投資就損失了10 億美元。針對這一項，巴菲特表示要到明年才會有轉機，但保險公司并不能反映公司全部價值。

現場有人提問巴菲特是否會分發股息，巴菲特稱，如果我們有一天發股息，那估計整個公司100%都用股息發了。他認為1元錢放在公司創造了遠大于1元的價值，如果有一天他沒法為股東再創造價值，他可能會發股息，但這也意味著公司股價肯定會下跌。

伯克希爾股票A股每股約12萬美元，當有人問起是否考慮拆股時，巴菲特稱當引進B股時已經將1股分拆成了1500股，因此沒有興趣再做一次。

雖然保險業務不太理想，但是伯克希爾手下的其他運營業務表現出色。“幾乎每一家公司每個月都在增長。”巴菲特高興地向股東匯報。巴菲特長期看好美國經濟，他預期美國房地產市場在今年年底復蘇，屆時高失業率問題將大大減緩。

索科爾內幕交易

對于索科爾內幕交易事件，巴菲特直言，他無法理解索科爾為了一點點小錢而放棄前途與聲譽。巴菲特講了一個小故事，十年前，巴菲特本來要給索科爾 5000萬美元獎金，給索科爾副手2500萬美元，但是索科爾主動讓了1250萬美元給副手，這樣兩個人的獎金相同。奇怪的是，當年慷慨的索科爾為啥會為了300萬美元毀了自己的聲譽？

在巴菲特看來，索科爾違反了他已經向伯克希爾經理人澄清的原則。更令人費解的是，索科爾并沒有試圖掩蓋他交易路博潤股票的事實，并留下了購買該股票的完整文件記錄。

巴菲特再次播放了過去十年的股東大會每次都播放的所羅門兄弟丑聞巴菲特在國會聽證的片段。他認為所羅門兄弟事件是“無法解釋的”(inexplicable)與“不可原諒的”(inexusable)，索科爾事件亦是如此。

巴菲特同時表示：“我也同樣犯了一個重大的錯誤，我沒有問索科爾他什么時候買的股票。”現場有人提問“如何防止索科爾事件再次發生”，巴菲特稱應將投資官和CEO兩個職務分開。他表示，索科爾不一定是他的繼承人，只是一個比較領先的候選人。并提到一句古老的諺語：溫善繼承世界(Meek will inherit the world)，即相信謙卑善良贏得世界，大喊大叫體現內心脆弱。

不能投資與值得投資

在投資方向上，巴菲特給出了不可投資和值得投資的領域。第一類是與貨幣有關的。說著他掏出了一張一美元紙幣，背面印著“我們信仰上帝”，巴菲特笑稱，應該改為“我們相信政府”，因為任何與貨幣有關的投資都是一種賭博，即押注于政府的貨幣政策。從長遠來看，幾乎所有貨幣都貶值了，除非回報率非常高，否則他不認為投資貨幣是合理的。

第二類投資是不能用于生產，只可以轉售的東西，典型的例子就是黃金，把全世界的黃金都放在一起，可以造一個邊長67英尺的立方體——但是除了看看一點用處沒有。巴菲特稱，購買任何不能用于生產的資產，都只不過是賭博，期望會有人出更高的價錢從你這兒買走。這個67英尺的黃金立方體大約價值8萬億美元，但他寧可拿去換全美國的耕地價值兩萬億美元、10個美孚石油公司5萬億美元，另外還能剩下一萬億美元的零錢。

第三類投資則是可以生產創造的東西。比如一座農場，你愿意為其付多少錢取決于你認為它能生產多少價值。這種投資風格才是巴菲特和芒格喜歡的。

巴菲特描述他最喜歡的企業：See’s Candy。巴菲特當年花了300萬美元收購，但是從收購到現在See’s已經獲取15億美元的稅前利潤。問題是這類優秀的低資本投入的公司實在不多。

股東大會現場有人問巴菲特，如果他再活五十年，會選擇投資什么產業。巴菲特笑稱，非常喜歡這個問題的前提條件。然后一反常態，表示自己會投資科技和能源。而此前，巴菲特一向回避科技類股票，因為他不了解這個產業。今次表態，不免令人驚異。

巴菲特表示對短期資金來說，沒有什么特別好的去處。截至第一季度，伯克希爾賬上盈余的380億美元基本上都購買了國債。對于伯克希爾有380億美元現金大部分投資在美國國債，巴菲特笑稱最擔心美聯儲主席伯南克和社交名媛帕麗斯·希爾頓(Paris Hilton)私奔去熱帶海島。但他表示，雖然自己擁有很多美國國債，但不建議投資者購買。

至于巴菲特去年從華盛頓郵報公司的董事會辭職一事,市場不少人紛紛揣測此舉是否暗示股神對該公司的業務已不抱信心。就此，巴菲特表示原因在于自己已81歲高齡，而且沒有興趣過多參與該公司事務。但他表示對該公司管理層的滿意程度一如既往，并稱不打算出售華盛頓郵報公司的任何股份。

繼承人不會從外部產生

在繼承人方面，巴菲特表示，索科爾過去也并沒有被確定為他的繼承人。他還稱，讓他的兒子霍華德擔任非執行董事長的話，將可以限制任何繼任CEO高管的權力。巴菲特強調，伯克希爾董事會不僅會關注CEO候選人的管理技巧，更重視其個人品行。

巴菲特曾贊揚阿吉特·亞恩(Ajit Jain),稱他可能成為繼任者。股東大會現場有人提及此事，巴菲特對亞恩絲毫不吝溢美之詞，稱亞恩所作出的所有決策當中,沒有哪個是自己可以做得更好的，并表示自己做得最好的決定便是雇傭了亞恩。他盛贊亞恩富有創造力，也正是得益于他的貢獻，伯克希爾才進入了其他保險領域。

至于繼承人的薪酬，伯克希爾下一個CEO應該有很高的工資。巴菲特的年薪是10萬美元。巴菲特表示伯克希爾下一任CEO不可能來自外部，沒有必要知道如何運作伯克希爾的所有業務，但必須吸引如何運作業務的人才。要像他一樣，是一個聰明的股東。巴菲特也不會用輪崗的方式來挑選最合適的CEO，這樣會造成混亂和各個業務的惡性競爭。

巴菲特說，工作快樂是伯克希爾取得成功的重要因素。很幸運，他和芒格都很喜歡他們做的事情，并且發現和他們一樣的人來經營手下的公司。就是因為這樣伯克希爾的70個公司CEO很多去年都沒有向他匯報。芒格打趣道，恐怕很多人過去十年都沒匯報。巴菲特說，如果伯克希爾的經理帶著PPT到奧馬哈來匯報工作，他們很可能還需要向其他公司借設備來播放PPT。