科達機電一季報點評：期待清潔煤氣業務推薦評級

2011年05月03日 10:20
來源：鳳凰網財經作者：國聯證券

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國聯證券

公司2011年1季度實現銷售收入5.00 億元，同比增長約10.27%；實現歸屬于母公司的凈利潤4938.06萬元，同比增長約4.77%。公司2010實現每股收益0.083元。

點評：

收入增速下降，基本符合預期。公司2011年度1季度的收入同比增長了10.27%，增速同比下降，基本符合我們的預期。去年1季度的陶機銷售增長迅速，導致2011年1季度增速下滑。未來陶機行業的景氣度仍面臨下滑的風險，但是由于公司具備節能環保的陶機產品儲備、關鍵零部件項目的建設以及并購恒力泰后毛利率提升的因素，我們仍認為公司2011陶機業務的增長情況不應過分樂觀但也不應過分悲觀。此外，我們觀察到公司的營收賬款、存貨周轉率有所下降，陶機行業的景氣度變化需進一步確認。

天江藥業業績大幅增長帶來投資收益快速增長。公司投資收益比去年同期增加46.83%，略超我們的預期，我們預計全年仍可保持快速增長，全年投資收益仍可能超預期。

沈陽項目穩步推進，清潔煤氣業務靜待爆發。在建工程比期初增加93.03%，主要是由于沈陽科達潔能基建工程投資付款增加所致，顯示出公司的情節煤氣業務穩步推進。從公司現存爐子的運行情況來看，清潔煤氣業務逐步向正軌發展，未來提升盈利能力、持續接單仍可期待。我們仍強烈看好公司的該項業務。

維持對公司的“推薦”評級。我們維持對公司2011年、2012年、2013年每股收益為0.54元、0182元和1.25元的預測。本輪股價經過大幅調整，投資價值顯現，考慮未來恒力泰合并對于公司業績的提升及對于股價的催化作用及清潔煤氣業務突破的可能性，我們仍然維持對公司“推薦”的投資評級。

風險提示：陶機景氣度下滑超預期、清潔煤氣業務開拓低于預期。