B股斷崖式暴跌追溯

2011年05月03日 13:17
來源：經濟觀察網作者：張勇彭友

0人參與0條評論

經濟觀察報記者張勇彭友 4月27日下午一點半，原本還算平穩的滬深兩市B股突然開始急速下跌，108只B股幾乎全線飄綠。下午兩點之后的二十分鐘，上證B股指數更是出現了一波跳崖式暴跌，跌幅一度高達7%。當日，上證B股收盤暴跌5.33%。28日，滬深B股繼續放量暴跌，兩市B股指數的當日最高下跌幅度和前日如出一轍。

29日，B股轉而反彈，上證B股漲2.9%。但不少市場人士認為，這或許只是一個下跌中繼。

傳言B股征收資本利得稅與美國量化寬松政策將如期結束的阻擊，國際板推出與解決B股并非同時的打壓，疊加的負面因素催生了B股斷崖式暴跌。4月的最后一周上證B股一度累計暴跌14.33%，周跌幅達7.52%。

接近上海證券交易所高層的人士表示，以目前國際板的設計而言，之前預期將在國際板推出時被一并解決的B股很可能期望落空，這才是引發B股大跌的最深層次原因，而其未來的結局也實在難以預料。

暴跌追溯

“這幾天關于B股的傳言有很多版本，但其中很多都不靠譜。海通證券長期研究B股的分析師張崎表示，最開始流傳的下跌原因是B股將開征資本利得稅，但仔細分析下來就能發現，需要經過全國人大審議通過的新增稅種不太可能就這么隨意的推出，而這一傳言也很快被政府人士否認。有媒體援引一位接近財稅核心層官方人士的說法稱，除將來擇機開征環境稅、社會保障稅均屬于費改稅性質外，原則上不會開征新的稅種，因而不大可能開征資本利得稅。

資本利得稅的傳言被澄清后，28日開盤后一頓大挫的B股指數跌幅也隨之收窄。

但這并不意味著B股就此太平。

起步于2008年10月份的B股上漲行情讓滬深兩市B股出現了2倍左右的漲幅，而2008年11月時，兩市B股指數僅僅是在100點和200點附近。在此次下跌之前，兩市B股指數都分別運行于300點和800點上方。

2009年8月以后，本來與B股同樣維持了近一年上漲的A股開始走弱，但B股卻持續維持強勢，這其中很可能是在2009年下半年，國際板陸續在各種場合被監管層提到，而市場則開始預期B股的遺留問題將在國際板的推出中得到解決。

“外資可能是此次B股下跌的主要做空力量。”上海某B股上市公司高管介紹說，“據我了解，有一些日資在撤離B股。”不過，上述私募負責人認為，日資撤離是因為日本震后重建的需要，而其他外資機構或者資金拋售B股，則更像是國際熱錢。

申銀萬國研究所首席市場分析師桂浩明認為，B股前期漲幅過大，也沒經歷像樣的調整，獲利籌碼積累較多，致使資金獲利回吐。資深私募人士花榮則表示，B股暴跌主要受A股見頂回落拖累，在A股幾日內大跌170點的情況下，B股難以獨善其身。

國際板“棄兒”

“其實我們應該將27日和28日的B股下跌區分開來看。”申銀萬國證券研究所的一位策略研究員告訴本報記者，美聯儲在4月27日凌晨發布的例會聲明指出將繼續維持寬松政策，這意味著美元的貶值還將持續下去，也讓曾預期這次會議將放出緊縮信號的投資人感到意外，而28日一開盤就出現下跌的B股應該主要是受到這一消息的影響。

不過張崎并不認同這一觀點，因為以美元計價的人民幣資產應當在美元繼續貶值的情況下更有吸引力，因此在此時拋售B股的原因應該是更多的擔心匯率因素，而短期內進行回避。

27日的下跌則更多的出于市場對國際板的預期出現的重大改變，這種觀點得到越來越多分析人士的關注。

上述接近上交所高層的人士說，實際上，這一輪B股的下跌已經不是一個獨立事件。“這個邏輯簡單來說，就是中國股市國際化在人民幣強勁升值預期的背景下開始加速，而B股出于種種原因將繼續被長期擱置。”這位人士表示，在此次A股與B股的集體暴跌中，B股站在了風暴中心。

此前市場的憧憬是，國際板出臺前實現A股與B股并軌；或者另一種做法是國際板出臺后B股轉國際板上市。然而，從近期監管層透露的信息來看，國際板規則已經準備就緒、上市企業主要面向世界500強，間接證明B股將不被納入國際板。

上交所的一位內部人士告訴本報記者，當時設立B股的原因在于吸引更多的外幣進入國內，但這一作用對于現在充足的外匯儲備來說顯然沒有意義，而國際板的推出則實際上是用外匯購買境外的股票，“這其中當然涉及貨幣如何兌換的問題，但這僅僅是技術層面上的事情。”

在上海金融辦的一位處長看來，國際板的推出實際上是中國股市真正國際化的一個開始，其對中國股市的意義絕不僅僅是使用掉一些外匯、讓外企多一個融資渠道這么簡單，“而在這個過程中，國際板的起步就顯得十分重要”。“讓怎樣的企業成為國際板的第一批上市公司意義深遠，管理層也討論了很久，從一開始的紅籌股到現在的世界五百強，至今沒有明確的說法。”上述上交所內部人士介紹說，國際板的設計方案有多個版本，目前尚未最后定調。

在許多分析人士看來，紅籌股不成為首選意味著，原本曾計劃將納入國際板推出過程中一并解決的B股遺留問題將再次被擱置。如果真的如此，那B股將成為中國國際化的一個“棄兒”，何時才能真正解決似乎遙遙無期。