券商研報頻失實中國券業更需“中國墻”

2011年05月04日 01:35
來源：第一財經日報作者：劉寶強

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隨著中國寶安“石墨礦”事件、寧波聯合“銻礦”事件以及雙匯發展“瘦肉精”事件的發生，券商研報的頻頻失實把券商分析師推到了一個風口浪尖的位置，券商也因此陷入誠信危機。

《第一財經日報》記者在與投資者的交流后發現，目前在投資者眼中，券商研報就像被打了“瘦肉精”的豬肉一樣，顯得那么不安全、不可靠。那么不究竟什么原因讓本該客觀的券商研報變得如此“危險”呢？如何重塑券商研報的可信度呢？

故意“說謊”還是思維誤區？

“每個行業都有潛規則，券商分析師的潛規則就是對于看空的公司不出報告。對于‘賣出’、‘減持’、‘回避’等評級的研究報告盡量不出。”對于券商研報頻頻失實問題，某券商分析師昨日對《第一財經日報》記者表示，畢竟研報上要寫分析師的名字，如果得罪了上市公司，也許上市公司下次就不會接受你去調研了，所以分析師一般不會“太過分”

據上述分析師介紹，在券商研究報告中，業內規則是對于強烈推薦級別的報告，實際上就是推薦買入該公司；對于推薦級別的報告，實際上就是中性；對于中性評級的公司實際上就是賣出。

而另一券商分析師也表示，除了不愿得罪上市公司外，認識上的錯覺也導致大多數分析師出現失誤，而故意愚弄投資者的分析師應該是少數，“打個比方，假設某人每天都對著鏡子喊自己是最帥的，那么，長期下去，他或許就會真的這么認為，而目前券商分析師對自己所分析的上市公司，很多就存在這種思維誤區，最終在出券商研報時也出現失誤。

不過，也有北京一家券商分析師對記者表示：“我覺得有時媒體對分析師券商研報問題有所夸大，上市公司每個季度業績出現變化比較正常，分析師難免出現失誤，這在國外也比較普遍。

上海一家券商分析師也表示，大部分券商研究所對分析師還是有嚴格管理的，如果分析師出具了有問題的報告，研究所和證監會都有可能對該分析師進行調查。

國內也需建立“中國墻”

“我從來不看券商分析師在報告中對上市公司所做的結論。”深圳一家私募負責人對本報記者表示，雖然目前分析師的水平相比5年前有了質的飛躍，但是國內券商分析師水平還是參差不齊的，或者分析師就和上市公司之間存在著某種利益關聯，“所以，一般我只看報告中分析師調研時拿到的實際商業數據，不看分析師得出的結論。

眾所周知，在歐美國家，在券商研究部和交易部之間，都存在著嚴格的隔離，而這種隔離被形象地稱為“中國墻”(Chinese Wall)，以防止交易部利用自己的資訊優勢和資金實力發布歪曲事實的報告和分析研究評論。但在國內，這堵“墻”似乎流于形式，上海一位私募人士就表示，現在有些所謂知名分析師，背后往往都“跟”著很多資金，“這些資金管理方肯定和分析師之間有利益關系”

一家券商研究所的銷售人員更是直言，國內有些投行在幫助企業IPO時，往往找到分析師，要求幫忙出報告進行吹捧。更有甚者，國內某小型券商分析師對記者表示，某些券商分析師同時還承擔著券商自營投資管理任務。而這在任何市場都是不可思議的。

鑒于此，相關分析人士指出，當務之急是在中國券業內部建立真正的“中國墻”，規范券商研報的出具，“只有制度到位了，才能重新樹立起券商研報的可信度，杜絕頻頻的失實現象。