海普瑞變臉突顯IPO制度弊端

2011年05月04日 08:52
來源：投資快報

0人參與0條評論

皮海洲(作者系知名財經評論人本報特約撰稿人)

截止4月30日，滬深兩市上市公司2010年年報、2011年一季報的披露工作均落下帷幕。2176家上市公司在2010年平均實現每股收益0.4988元，創下歷史最好成績。不過，總攬2010年年報、2011年一季報的上市公司業績“變臉”仍然給投資者以巨大的震懾。

在業績“變臉”的上市公司隊伍里，海普瑞業績“變臉”尤其引人注目。海普瑞是A股市場里的明星公司。該公司于去年4月26日上網發行，5月6日上市，其每股148元的發行價至今仍保持著A股最高發行價紀錄。

而該股能夠以如此高的價格發行，不僅得益于該公司良好的業績及高成長性，該公司2009年實現營業收入22.4億元，凈利潤8.09億元，近3年年復合增長率分別達到172.56%和244.53%;而且更得益于該公司獨一無二的概念，即該公司自稱是國內唯一一家通過美國FDA認證的肝素鈉原料藥生產企業。

然而，就是這樣一家身上充滿了光環的企業，上市之后業績就出現了“變臉”.2009年，該公司凈利潤8.09億元，較前一年1.61億元增長了400%以上。而海普瑞上市的第一年，即2010年，該公司凈利潤增長幅度下降到49.50%.

到了今年一季報，公司凈利潤1.52億元，比上年同期下降39%,同時該公司還發布業績預告，預計2011年上半年凈利潤比上年同期下降幅度為30%~50%.

海普瑞業績“變臉”,從IPO制度來看，至少有兩個問題是需要引起高度重視的。

首先是發審委把關不嚴的問題。海普瑞之所以能夠以148元的天價發行，最大的賣點在于它是中國肝素原料藥行業唯一通過美國FDA認證的企業。然而，從當時媒體的報道來看，在海普瑞的國內主要競爭對手中，至少有3家公司獲得了美國FDA認證。甚至就連中國生化制藥工業協會秘書長徐康生當時也表示，除了海普瑞，包括煙臺東誠、常州千紅、河北常山在內的多家肝素鈉原料藥生產商均已獲得FDA認證。可以說，對于海普瑞“唯一通過美國FDA認證的的說法，市場充滿了分歧。

也正因如此，筆者當時曾建議暫停海普瑞上市，以弄清事情的真相。但令人遺憾的是，在問題并未弄清楚的情況下，監管部門就匆匆地為海普瑞上市放行了。因此，從這件事情上，投資者不難看出發審委在IPO審核時把關不嚴。

其次，把新股破發的所有責任都推給投資者來承擔，而作為發行人與保薦機構來說，在新股發行過程中，只有利益，卻不必承擔任何責任。海普瑞的高價發行，海普瑞公司與保薦機構都是受益者，但海普瑞破發，海普瑞公司與保薦機構卻不必為此承擔任何責任。

相反投資者卻要為此承擔巨額損失，即便以148元的發行價計算，目前股價也較發行價下跌了近5成。既然發行人與保薦人不必為此承擔責任，卻可以從高價發行中獲得更多的利益，如此一來，發行人與保薦人自然會最大限度地追求高價發行了。新股發行以犧牲公眾投資者利益為代價，這一點在海普瑞的身上體現得尤為明顯。