皮海洲：撲克過會暴露IPO標準缺陷

2011年05月06日 01:20
來源：新京報

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A股IPO標準只強調過去的經營能力，卻回避了企業及行業的成長性。

備受市場關注的姚記撲克上市事宜，在5月4日召開的發審委2011年第85次工作會議上，“意外”獲得通過。

之所以是“意外”通過，是因為4月28日證監會發行監管部發布姚記撲克將于5月4日接受發審委的審核消息后，市場對姚記撲克的上市提出了諸多的質疑。即便在姚記撲克IPO申請獲得通過的消息出來后，在新浪網站開展的“姚記撲克IPO獲批，你是支持還是反對”的調查中，仍有88%的參與者持反對意見。

一方面是大多數人對姚記撲克上市持反對意見，另一方面卻是姚記撲克的IPO申請獲得通過。在這里，我們再次看到IPO制度所存在的標準失衡問題。

A股IPO標準一向強調持續盈利能力，為滿足這項標準，大量的公司粉飾業績報表，造成企業上市后業績變臉的現象層出不窮，使得A股的投資功能大大低于圈錢功能。

雖然中國證監會在2009年11月發布《關于完善證券公司首次公開發行股票并上市有關審慎性監管要求的通知》，將強調持續盈利能力轉化為強調市場競爭能力。但是，所謂的市場競爭能力指標是以“行業排名”來體現的，仍以過去的經營狀況為參考標準。這在某種程度上就是換湯不換藥。如果參照這樣的標準，那么在紙牌市場中較為知名的姚記撲克上市也就見怪不怪了。

持續盈利能力“達標”，市場競爭能力“達標”，那么投資者最為關注的成長性呢？姚記撲克的主業就是做撲克，由于進入的門檻低，市場競爭激烈，加上受到網絡撲克的強烈沖擊，公司的成長性很難有保證。甚至就連姚記撲克方面也承認：“撲克牌傳統生產工藝簡單，行業整體進入壁壘較低，專業、兼營制造撲克牌的企業數量眾多。”上市是為了融資做大，還是為了經營者圈錢致富，不言自明。

按常理，任何一家公司都有上市融資的權利，姚記撲克IPO本身也沒什么問題。但在僅以考察過去經營能力的標準審核制度之下，企業的真正投資價值容易被其會計報表所掩蓋。反而導致上市公司業績變臉頻頻出現，在這種現狀下，靠一個失衡的標準，機械化地進行審核，很難說做到了嚴謹和負責。

□皮海洲(湖北財經評論人)