人民日報質疑股市制度設計不合理股民長期無合理回報(3)

2011年05月09日 09:52
來源：人民網－人民日報

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專家：直面“制度缺陷”

“資本市場最大的問題是缺乏有效保護投資者尤其是中小投資者的制度”

本報記者曲哲涵

北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，我國資本市場最突出的問題是制度缺陷，主要表現在以下幾方面：

一是初始功能定位和制度設計錯誤。“資本市場是一個長期投資市場，但我們把它定位為融資市場，導致許多企業只融資卻不回報投資者。此外當初規定國有股必須絕對控股或至少相對控股，留下了一股獨大的后遺癥，雖然進行了股權分置改革，但國有股解禁至今還困擾著股市的穩定。”曹鳳岐說。

二是發行、交易、信息披露、公司制度等方面問題較多。“比如發行制度不合理——發行價放開，但發行規模、行政審批等沒能同步放開，股票在一級市場還是稀缺資源。券商為多收發行費竭力做高價格，甚至參與直投；大戶從老少邊窮地區弄來大堆的身份證去申購，小股民中簽率極低，一級市場的收益大都落入大投資者囊中。最典型的例子就是中石油：發行價16.7元，第一天交易漲到48元，很多人當天拋出，凈賺資本金近2倍的錢！小股東進去后股價再沒上過48元，直至跌破發行價。”曹鳳岐認為，中國資本市場最大的問題是缺乏有效保護投資者尤其是中小投資者的制度。“在國外，市場首日溢價率一般不超過15%，而中國股市首日溢價率是100%、200%；此外假消息滿天飛，黑幕交易層出不窮，中小投資者被‘套牢’的比比皆是。

曹鳳岐建議，應完善相關制度，對高市盈率發行和上市首日爆炒進行限制。“比如采取詢價確定基本發行價，證監會有權確定發行價格浮動范圍、有權叫停發行。還應實行上市第一天漲跌停板制度(比如交易價高于發行價的30%就停牌)，遏制上市首日的瘋狂暴炒。此外，為讓中小投資者分享一級市場的利益，有必要實行新股申購均股制——取消抽簽制，每個賬戶只允許買1000股，機會均等，采取時間優先的辦法，售完為止。

三是缺乏強制分紅制度。必須改變目前部分上市公司只“抽血”不分紅的現狀，實施強制分紅。

四是完善退市制度。曹鳳岐認為，雖然對中止上市的企業做了特別處理，即ST股票，但因其能繼續交易并存在借殼、買殼的“出路”，反而更受追捧。“退市制度還應完善細則并加大執行力度，如果沒有壯士斷腕的決心，就不能剔出雜疽，推動資本市場的健康發展。”曹鳳岐說。