銀價下跌的真正原因

2011年05月10日 19:22
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 據《華爾街日報》報道，銀價泡沫在紐約遭受著一再的刺戳。但更大的威脅卻來自華盛頓。

Comex分部這樣做有著充分的理由。銀價不斷飆升，波動性在急劇增大。總之，Comex分部成員的保證金要求從3.8%上升到了4.9%；這算不上是沉重的負擔，除非你是靠大量的借款來交易白銀的。保證金是按白銀期貨合約名義價值的一個百分比收取的。

常被引用的金銀價格比顯然偏離了歷史平均水平。即使是目前的水平，即在銀價下跌后的35倍金銀價格比，也遠遠低于本世紀頭10年62倍的平均水平。此外，銀價上漲開始得較晚，表明投資者先是鎖定了黃金收益，然后才進入了規模較小、熟悉度較低的白銀市場。

不過，或許還有一個更大的力量在發揮作用。貴金屬通常會表現出與實際利率的逆相關關系，實際利率可以用通貨膨脹保值美國國債收益近似表示。隨著實際利率下降，持有金屬(而不是現金)的機會成本會降低，金屬不會帶來任何收益，而且持有者還要為儲存金屬而花錢。

黃金，不過尤其是白銀，真正上漲是在去年夏天，當時外界預期美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)會實施又一輪的量化寬松措施，實際情況也確實如此。用五年期通貨膨脹保值美國國債收益近似表示的實際利率從去年8月的約1.3%降至今年1月的負利率區間。此后，利率一直在零附近徘徊。

假如利率再次下降，將有助于支撐銀價。不過，隨著量化寬松政策將于下個月結束，更有可能發生的情況是實際利率上升。這比任何上調保證金的措施都更能刺破銀價的泡沫，并且也會打擊金價。

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