百勝收購小肥羊需過兩道坎擔憂民族品牌被指多慮

2011年05月16日 05:51
來源：證券日報

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-本報記者馬玉榮

香港上市的小肥羊集團有限公司(00968.HK)(簡稱小肥羊)于5月13日早間公告，百勝餐飲(肯德基母公司)提出以每股港幣6.50元的價格將小肥羊私有化，撤銷上市地位。

計劃生效后，百勝集團預計持有小肥羊股本約93.2%，創辦人持有余下的6.8%。受此消息刺激，當日小肥羊以 24.52%的漲幅位列港股漲幅前十名，收盤報受6.14港元。

百勝集團接受《證券日報》采訪時表示，小肥羊具有在國際市場發展的潛力，憑借百勝在全球的業務網絡和品牌建設的成功經驗，百勝有能力與小肥羊一起開發把火鍋引入海外市場的可行方法。把小肥羊推向世界，也將是我們共同努力的方向之一。

小肥羊集團(中國)首席運營官張占海接受《證券日報》記者采訪時表示：“商務部的相關程序是由百勝在辦理，我們遵守監管部門的審批意見。

資料顯示，百勝餐飲集團是紐約證券交易所上市公司，旗下有肯德基、必勝客、塔可鐘、海滋客和A&W五個餐飲概念。百勝中國事業部2010年在中國大陸新增500多家餐廳。目前，肯德基在700多個城市和鄉鎮內有超過3200家餐廳。必勝客是中國大陸休閑餐飲的第一品牌，在超過130個城市擁有520家必勝客歡樂餐廳。

“市”不過三

號稱“中華火鍋第一股”的小肥羊于2008年6月 12日香港主板掛牌上市。如果小肥羊在2011年退市的話，上市時間正好3年。

張占海對《證券日報》記者表示：“6.5元的收購價，較股份停牌前收市價5元溢價約30%，公司各位董事認為合理，符合保障所有股東利益。”說到小肥羊退市，張占海表示：“12年來，公司管理層、員工培育的小肥羊品牌影響力好，價值高，但私有化對品牌不會改變。上市公司小肥羊退市，不在香港聯交所掛牌交易，股份被百勝收購后變成私人公司，但小肥羊品牌、商標不會改變，各地的門店不改變。”他還指出，“至于小肥羊未來發展戰略是否有變化不好評述，目前來看按原定戰略發展。”

有市場觀點認為民營餐飲企業普遍經營困難，小肥羊的幾個創始人都覺得混不下去了，所以干脆就給賣了。對此觀點，張占海說：“目前中國餐飲行業分散，集聚度低。我不好評述其它同業經營怎樣，小肥羊的運營是良性健康的，每年收入增長超過20%，截止去年底，全國門店總計480個，現在新店還在開設中。

2006年，小肥羊引入歐洲最大的風險投資機構英國3i私募基金及普凱投資基金，兩家私募股權投資(PE)以共同投資者的身份對小肥羊投資2500萬美元，其中3i出資2000萬美元，普凱出資500萬美元，每股實際投資成本約為0.9港元。這也是海外PE首次投資中國餐飲連鎖行業。總部位于倫敦的3i公司，資產總值超過120億美元，曾參與投資分眾傳媒。而總部位于美國邁阿密的普凱基金，最知名的投資項目就是無錫尚德。

2009年3月，隨著小肥羊兩家戰略投資人3i集團和普凱的退出，百勝首次入股小肥羊，當時百勝中國旗下的投資公司為此耗資4.9億港元，換得19.9%股份。同年10月，百勝斥資3億港元從小肥羊高管手中收購股份，從而增持小肥羊約7.3%股份。至此，僅用了半年左右時間，洋快餐巨頭肯德基母公司百勝就坐上小肥羊二股東的位置。

收購需過兩道坎

如果私有化計劃生效，百勝集團預計持有小肥羊已發行股本約93.2%，參與創辦人則持有余下的6.8%。相關人士表示：“此次，百勝40多億港元私有化小肥羊還需跨越兩道坎：商務部放行和收購散落在小股東手里的40%左右的股份，其中包括機構持有的股份，百勝也要與他們商談私有化。

關于商務部是否會審批通過？是否會發生類似可口可樂收購匯源那樣的流產？百勝表示，我們已向商務部遞交申請和備案，現在評論結果言之過早。我們不會對其它交易做出評論。然而我們清楚地知道，中國餐廳市場高度分散，過去數年，競爭與日俱增。小肥羊執行董事認為此次協議安排提案的條款公平合理，并符合小肥羊整體股東的利益。此建議須待取得中國商務部和所有相關監管機構的同意及批準后，方可作實。要約方尊重與此交易相關的監管審批過程。在競爭激烈的市場環境下，百勝集團相信小肥羊的私有化將有助其實現更加經濟和可持續發展的業務模式，并能更好地把握潛在的發展機會。

就此，《證券日報》記者致電商務部反壟斷局，但電話無人接聽。根據公司5月13日公告，持股量達27.17%的公司股東百勝餐飲計劃收購總額為44.34億港元，加上有1892萬份未行使小肥羊購股權，收購額增至45.57億港元。

擔憂民族品牌多慮

洋快餐巨頭肯德基母公司百勝私有化小肥羊，雖然像一樁好“姻緣”，市場卻擔心民族品牌消失，對此，國元證券(香港)研究員對《證券日報》記者說：“不必想那么多，國內有實力的品牌還有，談不上民族不民族，火鍋其他企業有做得好的，如東來順，東來順把小肥羊打下去，民族品牌照樣是老大。關鍵看百勝私有化小肥羊的價格，港幣6.50元比較公道。這種公司市盈率低，可比的如香港上市的味千(0538.HK)，5月13日報收15.08港元。

業內人士指出，“火鍋不好做，競爭激烈，成本壓力大，下游不好提價，否則一提價，競爭對手就搶市場。百勝私有化小肥羊后，肯定有自己的安排。

百勝又是如何看小肥羊民族品牌的呢？百勝相關負責人對《證券日報》記者表示，中國餐飲市場高度分散，過去數年競爭與日俱增。小肥羊于1999年在內蒙古包頭誕生，經歷12年的努力，小肥羊已經成為一家廣受好評的餐廳品牌。百勝集團1987年進入中國市場，百勝集團相信與小肥羊達成更加緊密的合作關系可以加快小肥羊在品牌和業務模式上的發展，以及有助其長期市場地位的提升。

小肥羊在歸入百勝旗下后，業務是否會發生改變，百勝表示，百勝集團與小肥羊的創辦人張鋼(小肥羊的董事會主席)和陳洪凱(小肥羊的非執行董事)同意兩人將與百勝集團一道繼續參與公司的管理，百勝集團相信與小肥羊達成更加緊密的合作關系可以加快小肥羊在品牌和業務模式上的發展。