東京電力欲力避破產(chǎn)命運(yùn)

2011年05月17日 00:53
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：吳心韜

0人參與0條評(píng)論

知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪16日針對(duì)東京電力債券實(shí)施了大地震以來的第三次評(píng)級(jí)調(diào)降舉措，并警告稱該機(jī)構(gòu)可能下調(diào)那些有意向免除東京電力償貸責(zé)任的債權(quán)銀行評(píng)級(jí)。

日本政府5月13日正式提出了福島第一核電站事故損害賠償方案，表示將通過多種方式對(duì)福島核電站運(yùn)營(yíng)商?hào)|京電力公司進(jìn)行資助，避免其遭受破產(chǎn)命運(yùn)，從而保證能對(duì)核事故受害者進(jìn)行賠償。

作為日本最大電力運(yùn)營(yíng)商，東電發(fā)電量占日本全國40%，掌握著日本關(guān)東地區(qū)的“經(jīng)濟(jì)命脈”。而福島核電站泄漏事故使東電面臨著巨大的賠償壓力，瀕臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此前日政府估算，東電的賠償總額在3萬億日元至10萬億日元之間(約371億至1235億美元)，且賠償年限將持續(xù)8至25年。

方案落實(shí)仍存變數(shù)

根據(jù)日本媒體的說法，日本政府對(duì)東電的援助方案有以下幾個(gè)要點(diǎn)：日本政府將通過一個(gè)新設(shè)的賠償支援機(jī)構(gòu)向東電注資，這一機(jī)構(gòu)將根據(jù)東電的實(shí)際賠償能力，通過認(rèn)購東電優(yōu)先股等方式向東電提供資金支援；擁有核電站的日本電力公司將加入該機(jī)構(gòu)并分擔(dān)部分資金；日本政府和該機(jī)構(gòu)共同收購東電資產(chǎn)；日本政府向該機(jī)構(gòu)提供可變現(xiàn)國債和政府擔(dān)保等協(xié)助；日本政府決定對(duì)東電的實(shí)施援助內(nèi)容并監(jiān)督其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；東電根據(jù)每年的業(yè)績(jī)等狀況以特殊分擔(dān)金償還債務(wù)；該機(jī)構(gòu)將獲電力公司的分擔(dān)金繳納給國庫；東電無法穩(wěn)定供電等特殊情況時(shí)，由日本政府進(jìn)行補(bǔ)助。

日本媒體分析稱，東電或?qū)o力獨(dú)自負(fù)擔(dān)數(shù)萬億日元的賠償金，如果政府不給予東電援助，那么賠償工作將受到影響并威脅關(guān)東地區(qū)的穩(wěn)定供電。同時(shí)，日本政府擔(dān)心東電通過增加電費(fèi)的方式籌措資金，可能會(huì)引發(fā)民眾的不滿情緒。此外，東電是日本最大的債券發(fā)行企業(yè)，政府援助方案旨在保護(hù)東電債權(quán)人的利益，并且保證東電股票不至于遭到摘牌。

日本政府的援助也并非無條件。日本政府曾在5月10日開出了幾項(xiàng)要求，包括東電最大程度削減開支、不事先對(duì)賠償金額設(shè)限、要求東電通過出售資產(chǎn)等方式籌措資金等。日本政府還要求東電管理層接受由律師和會(huì)計(jì)師組成的第三方小組監(jiān)督。“饑寒交迫”的東電不僅“全單接受”，而且先后提出了數(shù)版董事會(huì)成員、公司管理層和員工的減薪方案，以表“改造”誠意。

不過，分析人士稱，這一支援方案的落實(shí)仍存變數(shù)，東電并未完全跨入安全邊界。首先，設(shè)立賠償支援機(jī)構(gòu)、投入公共資金等需要立法保障，國會(huì)能否如政府所愿批準(zhǔn)這一方案尚難得知。其次，東電在廢堆、增加火力發(fā)電、賠償?shù)确矫娴呢?fù)擔(dān)最終可能通過電費(fèi)漲價(jià)的方式轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上。再者，這一方案讓金融機(jī)構(gòu)等東電主要債權(quán)人全身而退，公平何以體現(xiàn)。

“太大而不能倒”

東電在福島核事故發(fā)生之前一直被投資者視為頂級(jí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年12月底，東電總資產(chǎn)近13.8萬億日元，凈資產(chǎn)近3萬億日元。總資產(chǎn)規(guī)模在非金融保險(xiǎn)類企業(yè)中僅次于豐田汽車公司和日本電信電話公司。

在金融市場(chǎng)中，東電的公司債券市場(chǎng)信譽(yù)堪比日本國債，是日本金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和社保基金等機(jī)構(gòu)投資者的追捧對(duì)象，東電股票也是數(shù)一數(shù)二的藍(lán)籌股。不過，地震發(fā)生至今，東電股價(jià)已跌至震前水平的20%，市值蒸發(fā)3萬多億日元；東電公司債評(píng)級(jí)也連遭下調(diào)，投資者恐慌拋售。

此外，東電龐大資金的觸角滲透到日本經(jīng)濟(jì)的各個(gè)層面，是多家大公司的大股東或主力股東。而也正是因?yàn)槿绱耍瑬|電的命運(yùn)對(duì)日本金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)有劇烈的輻射作用。如在福島核事故發(fā)生后，東電向日本三大銀行——三井住友金融集團(tuán)、瑞穗金融集團(tuán)和三菱日聯(lián)金融集團(tuán)1.9萬億日元的緊急銀團(tuán)貸款，因此，一旦東電經(jīng)營(yíng)破產(chǎn)或被迫國有化，不僅東電的投資者要蒙受重大損失，日本的主要金融機(jī)構(gòu)也將出現(xiàn)巨額不良債權(quán)，進(jìn)而影響日本金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。

也正是在這樣的背景下，知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪16日宣布，分別下調(diào)東電的高級(jí)抵押擔(dān)保債券和長(zhǎng)期債券信用評(píng)級(jí)至“Baa2”和長(zhǎng)Baa3”，理由是“政府對(duì)承擔(dān)東電債務(wù)責(zé)任的意圖日益明顯。”這說明東京電力試圖依靠政府助力逃脫破產(chǎn)命運(yùn)的努力存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，這也是穆迪自3月11日日本大地震以來第三次下調(diào)東電的債信評(píng)級(jí)。穆迪還警告，如果東電的貸款銀行免除了對(duì)該公司的貸款，那么該機(jī)構(gòu)將下調(diào)這些債券銀行的評(píng)級(jí)。西方媒體指出，這一表態(tài)直接回應(yīng)了上周日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官枝野幸男關(guān)于“政府將要求銀行協(xié)助減輕東電貸款負(fù)擔(dān)”的建議。此前，另一知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普也曾在今年3月至4月連續(xù)下調(diào)東電信貸評(píng)級(jí)至“BBB+”。

打印轉(zhuǎn)發(fā)