李小加：國際板是人民幣國際化的重要契機(jī)

2011年05月20日 03:52
來源：上海證券報(bào) 作者：葉苗 張歡

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⊙記者 葉苗 張歡 時(shí)娜 ○見習(xí)編輯 田野

昨日在2011年陸家嘴論壇“浦江夜話四：兩岸三地金融合作與共贏”上，港交所掌門人李小加暢談了人民幣國際化和國際板建設(shè)問題。李小加表示，人民幣國際化是一個長期艱巨的工程，一定要認(rèn)識到它的艱巨性、長期性和全面性。把人民幣可能存在的先天不足的結(jié)構(gòu)性缺陷去掉。同時(shí)，李小加表示支持上海證券交易所的國際板建設(shè)，他認(rèn)為，國際板是人民幣逐步開放的一個重要契機(jī)，需要進(jìn)行精心的頂層設(shè)計(jì)。

要為人民幣國際化培養(yǎng)生態(tài)環(huán)境

“人民幣國際化是一個長期艱巨的工程，它不是一個產(chǎn)品，不是搞系列舉措，也不是一個簡單的政策。”李小加認(rèn)為，人民幣國際化是個大工程，一定要認(rèn)識到它的艱巨性、長期性和全面性，這是一個生態(tài)環(huán)境的建設(shè)，大家都要有足夠的思想準(zhǔn)備。“歸根到底，人民幣國際化是在建立一個生態(tài)環(huán)境。

李小加同時(shí)指出，這幾年人民幣離岸中心的發(fā)展是很快的，完成了從無到有的轉(zhuǎn)變。但必須清楚地認(rèn)識到，越到后來工作量可能就越大。市場用不用人民幣、愿不愿意用人民幣發(fā)行債券和股票，都不是個別人的意志能決定的，這是市場的行為。“我們交易所要做的，就是提供應(yīng)有的措施和監(jiān)管的環(huán)境，把人民幣可能存在的先天不足的結(jié)構(gòu)性缺陷去掉。

此前李小加曾對外表示，人民幣國際化的長遠(yuǎn)路徑是：一，在中期內(nèi)(5-10年)逐步成為廣為接受的國際結(jié)算貨幣；二，在中長期(10年后)逐步開放資本項(xiàng)下管制后成為越來越重要的國際投資貨幣；三，在長期內(nèi)(20年后)逐步成為儲備貨幣。在這個進(jìn)程中，“要先走三小步，再走兩大步”。三小步包括內(nèi)地逐步放行人民幣外出、容許人民幣在海外流通，以及開通渠道安排人民幣回流內(nèi)地。他說，這三小步已踏出了首兩步，待第三步的回流渠道，如引進(jìn)“小QFII”等順利開通，便可展開“兩大步”——“擴(kuò)容及擴(kuò)量”，即要發(fā)展人民幣產(chǎn)品，讓市場有空間使用人民幣，繼而令人民幣流通規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

人民幣離岸市場對香港舉足輕重

在李小加眼里，人民幣國際化對香港來說，將是一個以萬億計(jì)的商機(jī)。盡管在當(dāng)前人民幣離岸市場的形成階段，人民幣國際化可帶來的商機(jī)比較有限，直接利益還不太明顯，但隨著這個市場的成長，香港的資本市場將得到巨大發(fā)展。人民幣產(chǎn)品將更有效地吸引境外機(jī)構(gòu)和個人接受和使用人民幣，并將人民幣投資于香港的市場，從而增加人民幣在香港的流通量。擴(kuò)容和增量都會為香港的金融市場帶來新的商機(jī)。香港眾多的證券機(jī)構(gòu)和交易所都可以從中直接受惠，香港的整體經(jīng)濟(jì)亦肯定會隨著金融市場的興旺而獲益。而一旦人民幣離岸市場進(jìn)入成熟階段，將為香港帶來變革性的發(fā)展。

論壇上，香港上海匯豐銀行有限公司副主席史美倫也談到了人民幣國際化的問題，她認(rèn)為香港爭當(dāng)人民幣離岸中心的優(yōu)勢明顯。史美倫表示，香港的優(yōu)勢在于這么多年以來，香港的投保人不僅僅是當(dāng)?shù)氐模€有內(nèi)地和國際上的，他們都對內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)感興趣，也對香港的市場有信心。

國際板建設(shè)要考慮頂層設(shè)計(jì)

“對于國際板，我代表香港表示支持、高興、期待。”李小加表示，國際板做不做沒有爭議，有爭議的是怎么做，做多大，既可做很小也可以做很大。

李小加說，國際板做小容易，簡單地找一些公司來上市，“做完就挺好，既有很好的宣傳效應(yīng)，也對整個資本市場是有好處。”但是其實(shí)國際板也可以做很大，把國際板這個事情作為一個重要的契機(jī)，可以通過它解決很多問題，比如人民幣逐步的開放，比如下一步中國經(jīng)濟(jì)的走向。但是做大的話就很復(fù)雜，牽涉到很多頂層設(shè)計(jì)的問題，牽涉到很多法律和風(fēng)險(xiǎn)問題等等。“沒有免費(fèi)的午餐，風(fēng)險(xiǎn)越低解決的問題越少，風(fēng)險(xiǎn)越高的解決的問題越多。

“做國際板如果要達(dá)到一石一鳥很簡單，一石數(shù)鳥就很復(fù)雜。”李小加說，國際板在中國整體開放、整體全面全球化方面，是一個必然的大趨勢，因此需要做一系列全方位的整體考慮。

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