伊利股份大跌定向增發惹的禍

2011年05月20日 06:30
來源：證券時報作者：鐘恬

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因非公開發行股票而停牌一周的伊利股份(600887)昨日復牌。公司復牌后的表現不如人意，早盤開于37.9元，高于停牌前的收市價，但隨后即大幅下挫，期間最大跌幅超9個點。收盤該股跌6.65%，報35.24元，全天量能也明顯放大。

伊利股份5月12日公告因籌劃重大事項停牌，18日宣布計劃以不低于32.67元/股定向增發不超過2.18億股，計劃募集資金70億元，其中擬用于產能擴張41.20億元(液態奶、冷飲、奶粉、酸奶分別占比46%、7%、12%、34%)，擬用于奶源建設12.32億元，補充流動資金16.48億元。

昨日伊利股份成交10.26億元，為近兩年來的高位，換手率也增至3.63%。昨天上交所沒有公布公司的交易信息，不過作為基金重倉的白馬股，昨天的拋盤基本可以判斷為基金所為。

近期定向增發的股票復牌后大跌已有先例。5月17日刊登非公開發行股票議案的巨力索具雖在復牌當天表現平穩，但在次日即放量暴跌，以幾近跌停報收。因此，在當前震蕩的市況中，伊利股份在公告巨額增發后呈現頹勢并不出人意料。

對此，市場人士建議短線投資者對該股要保持相當的謹慎。他表示，伊利復牌后在二級市場上表現不佳，可看出市場對其增發方案并不買賬。“當天該股低開后連續兩波快速下探已使投資者感到恐慌，其后的反彈并沒有使股價上升多少，此后全天的弱勢下跌則奠定了該股向下破位的開始。”

不過，昨日出臺的券商報告則對伊利股份一邊倒地看好。申銀萬國證券、銀河證券、國信證券、長江證券、國泰君安、海通證券等機構都給予該股“推薦”或“買入”評級。國信證券認為，伊利股份再融資是抓住乳制品行業整合的大機遇，募集項目將大幅降低公司負債率，確保公司投資能力，預計公司2011年收入增長約20%至350億元，通過壓縮費用，整體將凈利潤率提升到3.5%，實現凈利潤12億元~13億元(含投資收益)。長江證券則預測本次募集資金投資項目達產后，將為公司新增收入合計124.87億元，貢獻凈利潤約5.88億元，對應攤薄以后10.17億元的總股本，預計將增厚每股業績0.58元。

同時，申銀萬國證券、國泰君安證券在點評報告中也指出，雖然巨額增發彰顯伊利股份擴張產能的雄心，但短期攤薄業績也是不可避免的。申銀萬國認為，伊利此次增發相當于股本擴大27.2%(若扣除伊利大股東持有0.8億股，真正可流通股本實際擴大30.4%)，對近兩年每股收益攤薄較為明顯，假定增發順利完成，預計其2011~2013年每股收益分別為1.17元、11409元和1.768元。國泰君安則認為，截至2010年3月31日，公司已對部分項目投入約12億元，預計這部分產能還需要2年左右時間才能投放，因此增發后，股本的增加將造成業績攤薄21.4%)，

另外，一位長期跟蹤伊利的券商研究員表示，公司設定的增發價應對股價有一定支撐，繼續大跌的空間不會太大，同時他還指出，在公司基本面保持穩定的情況下，如果未來股價大幅下挫，可能還是長線投資者介入的好時機。