周小川：中國需要盡早地運用宏觀審慎管理框架

2011年05月20日 09:40
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5 月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網財經進行全程直播。中國人民銀行行長周小川表示，我們正從高度集中的計劃經濟體制向市場經濟轉軌，仍舊有一些財務軟約束的現象。這種財務軟約束可能會造成潛在的、過熱的沖動。面對這些內容來說，中國需要盡早地運用宏觀審慎管理框架。

以下是文字實錄：

第二，有關宏觀管理方面，特別是涉及到金融業和貨幣政策方面的一個特點，就是引入了宏觀審慎性政策進行宏觀管理?！昂暧^審慎性政策進這個詞過去用得不是很多，國際上也是用得不多，主要是把一些主要的概念匯總起來放入宏觀審慎性政策體系的框架之內，主要內容還是以金融穩定為中心，即增強金融穩定。特別是防止系統性的金融風險為中心，以另一周期的宏觀調節為特征所形成的政策體系。比較典型的就是巴塞爾三，也是G20所支持的政策。

從中國情況來說，首先我們有需要來采納和運用宏觀審慎性政策。中國經濟在危機之后率先復蘇，因此我們的周期和發達國家所處的周期有可能不一樣。全球經濟現在討論當中也在說，新興市場的一些國家目前所處的周期和發達國家所處的周期已經有所不同。因此對于周期判斷的變化，說明我們需要有一些逆周期的措施。

從中國經濟來看，中國是高儲蓄率的經濟，由高儲蓄率有可能出現有較高的投資，較高的投資從過去的歷史經驗來說可能會造成某些方面的過熱和產能的過剩，也可能容易刺激某些泡沫的產生。高儲蓄率有好的方面，同時也有要警惕的方面，就是我們需要注意高儲蓄率帶來的周期性問題。

同時，中國又是一個轉軌經濟，我們從高度集中的計劃經濟體制向市場經濟轉軌的過程，盡管我們已經完成了相當一部分路程，但我們說還沒有完全走完，仍舊有一些財務軟約束的現象。這種財務軟約束可能會造成潛在的、過熱的沖動。面對這些內容來說，中國有需要盡早地運用宏觀審慎管理框架。

但是，我們也知道宏觀審慎性管理框架對另外一些經濟復蘇比較弱的國家來說，又容易帶來一個負面的效應，就是進一步拖慢了經濟復蘇的速度。因此從全球來說，對于宏觀審慎性政策框架運用的程度，或者說大家討論時候的意見也是有所不同的，這也和所處的周期以及經濟潛在的特質是有關的。

中國除了有需要要采用宏觀審慎性框架以外，同時，我們也有可能來盡早地運用宏觀審慎性框架。比如說，宏觀審慎性框架要求金融機構有更加充實的資本，特別是大型的、有系統性作用的金融機構，應該有更高的資本的要求。以及在其他方面，也應該做得更加穩健。那么，這些標準的推出，在中國也是有可能的。剛才提到的中國儲蓄率比較高，因此我們在資本市場上增加金融機構資本金的可能性也就比較高一些。

另外，大家也都非常關注在物價指數上行的情況下，或者處于較高位置的情況下，在全球大宗商品市場價格比較高的情況下，我們確實需要宏觀管理有一定的轉向，而在這種轉向中找到一個新的、既促進經濟增長、同時又能夠控制通貨膨脹的一個新的平衡點。由于時間關系，我就點一下，這是一個值得討論的問題，也是新時期宏觀管理的一個特點，就是運用宏觀審慎性政策框架。

第三，我簡單說一下，我看到昨天下午的議程里面有很多專家已經開始討論了，我們認為人民幣的跨境使用為促進上海金融中心的建設也提供了一個新的契機。剛才俞正聲書記致辭中也提到了這樣的問題?？傊?，人民幣跨境使用，首先主要是指在貿易和投資中的運用。當然同時，我們也小心謹慎地，允許在金融交易中逐步有所運用。

我們希望，主要還是以支持實體經濟為主。這都會帶來很多新的機會。同時，我們在這方面，在歷史上沒有積累經驗，有很多新的課題值得研究，但會出現一些新的機遇。鑒于很多同志昨天談到這個問題，就不展開講了。在這十二五”規劃中還有一句話，我認為跟人民幣的跨境使用也是有關系的。人民幣如果跨境使用發展到一定階段的時候，自然會產生一種需求，這種需求就是人民幣需要逐步的、有序的走向可兌換。

中國在1996年已經宣布實現了人民幣在經常項目上的可兌換，下面就是面對資本項目的可兌換，這方面也是一個中長期的發展進程，但既帶來很多新的機遇，也帶來很多新的問題需要我們去討論。從人民銀行來說，也歡迎這方面的意見、建議，以及應對潛在問題的對策。同時，我們相信一定會對上海國際金融中心建設帶來新的機遇、帶來新的發展。

我借此向大家介紹這幾個內容，講得不對的地方請批評指正，謝謝大家。